US-Wirtschaft unerwartet stark, USD explodiert, Druck für Vietnam?

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US-Wachstum übertrifft Erwartungen

Am 26. Oktober gab das US-Handelsministerium bekannt, dass das Bruttoinlandsprodukt (BIP) im dritten Quartal 2023 um 4,9 % gestiegen sei. Dies sei höher als die von den an der Dow-Jones-Umfrage teilnehmenden Experten prognostizierte Steigerung von 4,7 % und auch höher als der Anstieg von 2,1 % im zweiten Quartal.

Dies ist der stärkste Anstieg seit dem vierten Quartal 2021, trotz steigender Zinsen und vieler anderer „Gegenwinde“. Seit März 2022 hat die US-Notenbank (Fed) ihren Leitzins elfmal angehoben und den Leitzins auf ein 22-Jahres-Hoch von 5,25 % – 5,5 % gebracht. Überraschenderweise wächst die US- Wirtschaft immer noch recht stark.

Die wichtigsten Treiber des Wirtschaftswachstums im dritten Quartal 2023 waren Konsumausgaben, Exporte, private Investitionen und Staatsausgaben . Die Konsumausgaben für Güter stiegen um 4,8 %, während die Dienstleistungen um 3,6 % zulegten. Dies war der stärkste Anstieg der Konsumausgaben seit 2021.

Die Wachstumsentwicklung in den USA war eine Überraschung, da viele Ökonomen zuvor geglaubt hatten, dass die USA angesichts des Austrocknens staatlicher Subventionen aus der Covid-Ära und der im vergangenen Jahr stark gestiegenen Zinsen zumindest eine leichte Rezession erleben könnten.

nyt economy.jpg — *Ein starkes Konsumwachstum wird dazu beitragen, die US-Wirtschaft im dritten Quartal 2023 anzukurbeln. (Foto: NYT)*

Die US-Wirtschaft wächst weiter, obwohl die Fed nicht nur die Zinsen sehr schnell angehoben, sondern auch signalisiert hat, dass sie diese für einen längeren Zeitraum hoch halten wird.

Angesichts des beeindruckenden Wirtschaftswachstums und der im September stark gestiegenen US-Kerninflation (+0,3 %) wird die Fed bei ihrer Sitzung nächste Woche wahrscheinlich zum zwölften Mal die Zinsen anheben.

Zuvor hatte der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, bei einer Sitzung Mitte Oktober erklärt, die Fed sei bereit, die Zinsen erneut anzuheben, sollte sich die Konjunktur erholen. Diese Aussage erfolgte, als die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen die Marke von 5 Prozent überschritt.

Nicht nur die USA, auch Europa vertritt eine harte Geldpolitik. Einige Experten teilten Reuters mit, dass die Europäische Zentralbank (EZB) ihre Geldpolitik wahrscheinlich nicht lockern wird. Frühestens im Juli 2024 wird die EZB ihre Politik ändern.

Die Inflation in der Eurozone liegt weiterhin doppelt so hoch wie das Ziel. Der Konflikt zwischen Israel und der Hamas droht die Energiepreise in die Höhe zu treiben. Die Krise auf den Anleihemärkten in der Region wird auch die EU-Politiker auf Trab halten.

Der stärkere US-Dollar hat die meisten asiatischen Währungen unter Druck gesetzt. Am 26. Oktober durchbrach der japanische Yen die Warnmarke von 150 Yen pro Dollar und damit seinen niedrigsten Stand seit über einem Jahr. Dies gilt als „Gefahrenzone“, die ein Eingreifen der japanischen Regierung auslösen könnte.

*Die Staatsbank hat in den letzten fünf Wochen massiv Geld abgezogen, um den Anstieg des USD/VND-Wechselkurses zu kontrollieren. (Grafik: M. Ha)*

Großer Druck auf Vietnams Wirtschaft

Es ist ersichtlich, dass die USA in schwierigen Zeiten häufig große Mengen USD in den Markt pumpen. Um die Wirtschaft nach der Covid-Zeit wieder anzukurbeln, haben die USA im Rahmen ihrer Politik der quantitativen Lockerung (EQ) große Geldmengen in den Markt gepumpt.

Dies ist auch in vielen Ländern ein allgemeiner Trend. Länder geben auch große Geldmengen frei. Zusammen mit geopolitischen Konflikten ist die Inflation stark angestiegen. Dies ist auch die Zeit, in der Länder gezwungen sind, Geld abzuziehen, um Inflation und Wechselkurse zu kontrollieren.

Für die USA sind ein hohes Wirtschaftswachstum und ein positiver Arbeitsmarkt die Grundlage für die Fed, ihre Geldpolitik weiter zu straffen.

Unterdessen sind viele asiatische Volkswirtschaften, darunter auch Vietnam, mit Schwierigkeiten konfrontiert, da nicht mehr viel Spielraum für eine lockere Geldpolitik besteht, während der USD/VND-Wechselkurs weiterhin kontinuierlich steigt.

Seit Mitte Oktober ist der USD/VND-Wechselkurs sehr hoch und zeigt keine Anzeichen eines Rückgangs, obwohl die Staatsbank seit fünf Wochen massiv Geld vom freien Markt abzieht. Am 27. Oktober lag der Leitkurs bei 24.107 VND und damit nur 3 VND unter dem historischen Höchststand von 24.110 VND/USD vom 20. Oktober.

Die meisten Banken setzen den USD-Verkaufspreis auf 24.730-24.760 VND/USD fest. Dies ist der höchste Stand seit Jahresbeginn und liegt nur geringfügig unter dem historischen Höchststand von 24.888 VND/USD vom 25. Oktober 2022.

Die Zinsen auf dem Interbankenmarkt sind nicht mehr zu günstig. Dies lässt der Staatsbank kaum Möglichkeiten, die operativen Zinssätze zu senken, um die Wirtschaft weiter zu stützen. (Grafik: M. Ha)

Am 27. Oktober zog die Staatsbank von Vietnam (SBV) fast 11.200 Milliarden VND netto vom freien Markt ab, um einen Anstieg des USD/VND-Wechselkurses zu verhindern. Seit dem 21. September hat die SBV insgesamt 193.000 Milliarden VND netto abgezogen.

Geldabzüge sind unvermeidlich, da die USA ihre Geldpolitik weiterhin straffen und Europa weiterhin strenge Maßnahmen zur Inflationsbekämpfung ergreift. Sollte die SBV jedoch die Geldabzüge zur Kontrolle von Wechselkursen und Inflation weiter erhöhen, werden die kommerziellen Zinssätze wieder steigen. Dies könnte die Bemühungen der Regierung zur Wiederherstellung des Wirtschaftswachstums und die Immobilienwirtschaft beeinträchtigen, die sich seit 2022 noch nicht von dem Schock erholt hat.

Agriseco Securities und ACB Securities erklärten kürzlich, dass der USD/VND-Wechselkurs in Zukunft zunehmend unter Druck geraten werde, da die Fed im November eine Zinserhöhung prognostiziert, Vietnam jedoch weiterhin niedrige Zinsen anstrebt. Höchstwahrscheinlich wird die Staatsbank zusätzliche Lösungen wie den Verkauf von USD-Termingeschäften an Banken benötigen.

Derzeit steigt der USD noch immer leicht an. Am 27. Oktober erreichte der DXY-Index 106,6 Punkte und stieg damit um 0,4 % gegenüber der vergangenen Woche, nachdem die USA ein starkes Wirtschaftswachstum angekündigt hatten.

Der jüngste Konflikt zwischen Israel und der Hamas könnte die globale Inflation und damit auch die Ölpreise ansteigen lassen. Die Inflation ist weiterhin hoch, was die USA zu einer Ausweitung ihrer restriktiven Geldpolitik veranlassen könnte. Der US-Dollar bleibt ein sicherer Hafen und wird weiter an Wert gewinnen. Es wird erwartet, dass die US-Währung überkauft bleibt und sich damit negativ auf den Weltfinanzmarkt, einschließlich Vietnam, auswirken wird.

Auf dem Interbankenmarkt sind die Zinssätze in letzter Zeit wieder rapide gestiegen (zeitweise erreichte der Tagesgeldsatz 2,84 %/Jahr) und Geld ist auf dem Markt nicht mehr billig 2. Dieser Faktor macht es für Vietnam schwierig, die Zinssätze zur Unterstützung des Wirtschaftswachstums zu senken, obwohl das Kreditwachstum noch immer sehr gering ist und Immobilien- und Fertigungsunternehmen mit hohen Finanzierungskosten zu kämpfen haben.

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