소매업: 소비 회복 속 성장 전망

소비 진작 정책, 특히 필수품에 대한 부가가치세(VAT)를 8%로 인하하는 정책은 소비재 및 소매업계에 중요한 원동력을 제공했습니다. 이러한 상황에서 마산 (HOSE: MSN)은 단 9개월 만에 2025년 이익 계획의 90%를 달성할 것으로 전망하며 업계 성장 전망에 대한 확신을 더욱 강화했습니다.

국내 수요로 소매주가 상승

SSI 리서치는 최근 42개 기업의 2025년 3분기 실적을 추정한 보고서를 발표하며, 뚜렷한 이익 회복세를 기록했습니다. 이에 따라 이들 상장 기업의 이익은 같은 기간 26.9% 증가할 것으로 예상되며, 이는 상반기 14% 성장률을 크게 웃도는 수치입니다. 2025년 2분기 대비 이익 성장률은 2.1%에 달했습니다. 이러한 맥락에서, 소매-소비재 업종은 경기 부양 정책과 가계 지출 증가의 직접적인 수혜를 입어 유망주로 떠올랐습니다.

정부는 2025년 7월부터 2026년 말까지 필수품에 대한 부가가치세(VAT)를 10%에서 8%로 인하하여 국민의 구매력을 직접적으로 지원했습니다. 현재 국내 소비가 GDP의 60% 이상을 차지하는 상황에서, 이러한 조치는 단기적인 경기 회복 모멘텀 유지에 도움이 될 뿐만 아니라 지속 가능한 성장의 기반을 마련해 줍니다. 정책적 요인 외에도, 전통 시장에서 현대식 소매 채널로의 전환은 기업의 시장 점유율 확대와 이익률 개선에 도움이 되는 장기적인 성장 동력으로 작용하고 있습니다.

소매업: 9개월 만에 연간 이익 계획의 90% 달성

기업 정보에 따르면, 마산(HOSE: MSN)은 2025년 1~9개월 동안 소수지분 공제 전 세후 이익(NPAT Pre-MI)이 2025년 기준 시나리오 이익 계획 대비 90%를 초과할 것으로 추산됩니다. 이 결과는 마산이 계획대로 진행되고 있으며, 연말 소비가 정점에 달하는 4분기에 돌파구를 마련할 여지가 있음을 보여주며, 연간 목표를 달성하고 초과 달성할 가능성이 높아졌습니다.

주요 성장 동력은 전국에 4,200개 이상의 매장을 보유한 소매 체인 WinCommerce(WCM)에서 비롯되었습니다. 이 중 75%는 농촌 지역에 새롭게 문을 열었습니다. WCM은 올해 첫 8개월 동안 25조 동(동기 대비 +16.1%) 이상의 매출을 기록했으며, 8월 한 달 동안만 3조 5,730억 동(동기 대비 +24.2%)의 매출을 달성했습니다. 이러한 결과는 국내 소비의 강력한 회복력과 현대 소매 모델의 효율성을 보여줍니다.

마산 생태계 회원사인 마산 미트라이프(MML) 또한 구조조정 기간 이후에도 긍정적인 성장을 유지했습니다. 2025년 8월 MML은 14,007톤의 제품을 판매하여(+12.9%) 매출이 9,990억 동(+11.1%)에 달했고, 세후이익은 60.5% 증가한 350억 동을 기록했습니다. EBIT와 EBITDA 지표 모두 개선되어 운영 효율성과 이익률이 통합되고 있음을 보여줍니다. 이는 소비자들이 브랜드, 안전, 투명성을 갖춘 제품으로 전환하는 추세를 보여주는 증거입니다.

또한, 마산 하이테크 머티리얼즈는 텅스텐 가격 회복의 수혜를 입고 있으며, 푹롱은 매출 증대와 고객 경험 개선을 지속하고 있습니다. 마산 컨슈머는 FMCG 시장이 안정되는 2026년부터 강력한 회복세를 보일 것으로 예상됩니다.
소매 그룹의 장기 전망

2025년 9월 업데이트 보고서에 따르면, 바오비엣증권(BVSC)은 MSN에 대해 시장가보다 상당히 높은 주당 106,000동의 목표주가와 함께 아웃퍼폼(OUTPERFORM) 투자의견을 유지합니다. BVSC는 MSN의 성장 모멘텀이 WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials, Phuc Long 간의 시너지에서 비롯된다고 평가합니다.

그러나 전문가들은 단기적으로 다음과 같은 과제도 있다고 지적합니다. 소매업계의 치열한 경쟁, 원자재 및 운영비 변동, 그리고 전자 송장과 같은 새로운 규제가 기업에 부담을 줄 수 있습니다. 이로 인해 기업은 성장 속도를 유지하는 동시에 이윤을 유지하기 위해 운영을 최적화해야 합니다.