VN指数が20年ぶりに1,200ポイント前後で推移する理由を解読する

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VN指数は年内41営業日を1,288.39ポイントで終了し、先週末に比べ18ポイント（1.4％）近く上昇したが、流動性は大幅に減少した。

先週、株式市場は上方修正の波に乗り遅れましたが、指数は大きく反応せず、むしろ上昇を続けました。しかし、GDPの「奇跡的な」増加でさえ、VN指数をかつての高値1,300を超える水準に押し戻すことはできませんでした。

VN-Index が「固定」されているのはなぜですか?

2022年初頭、ベトナム株式市場は重要な節目を迎えました。VN指数は史上最高値の1,528.57ポイントに達しました。これは現在も同指数が記録した最高値であり、2度目の記録はありません。

昨年から今年にかけて9ヶ月以上、VN指数は1,300ポイントの高値を再び突破するのに苦戦を強いられてきました。VN指数は1,200ポイント付近で上下に推移し、多くの投資家を苛立たせています。

ベトナム株は「停滞」しているが、米国やアジアの他の市場を見てみると、継続的に最高値を超えている。

FDITの資産運用コンサルタントであるフイン・ホアン・フォン氏は、 Tuoi Tre Onlineとのインタビューで、スコアがブレイクアウトできない、または非常にゆっくりと上昇するのもベトナムのようなフロンティア市場の特徴だと指摘した。

フォン氏は、新興市場の一部でもスコアが先進市場ほど大幅に上昇していないと指摘した。

VN-Indexが今水準で推移している理由の一つは、不動産セクターのように依然として「ヘビー」な上場銘柄のほとんどが景気循環的な性質を持っていることです。不動産セクターの比率は低下していますが、銀行セクターと合わせて、依然としてVN-Indexの大部分を占めています。

出典: HNX、HoSE、VCI

フォン氏は、ベトナム株式市場の多くのセクターの銘柄が「星の交代」現象によって幾度となく変動を繰り返していると説明した。言い換えれば、急騰した銘柄がその後「勢いを失って」他の「大物」に取って代わられるという現象だ。指数が上昇しないのも、多くの大物銘柄が下落した結果である。

例えば、前回のサイクルにおけるホアン・アン・ジア・ライ株、あるいは最近ではFLCやノバランド・グループなど…「これは上場企業の質が不均一であることをさらに示しており、非常に憂慮すべきことだ」とフオン氏は述べた。

SSI投資分析・コンサルティングセンター所長のホアン・ヴィエット・フォン氏も同意見だ。「市場には質の高い供給源や魅力的な新しい金融商品があまりない。」

一方、プロの投資家の割合が低いことが制約となり、市場が期待通りの持続的な躍進を遂げることが困難になっています。

「2007年以降、株式市場はインフラ、法的規制、規模、流動性の面で進歩を遂げてきました。

しかし、個人投資家が大部分を占め、心理的に影響を受けやすい市場の激しい変動により、VN指数はまだブレイクアウトしていない」とフオン氏は述べた。

専門家は、現在も1,200ポイント付近で推移しているものの、2007～2009年以降と比較すると市場は大きく変化していると指摘している。

ホアン・ベト・フォン氏は、同スコアで証券投資家の口座数が20倍に増加したと述べた。

また、時価総額は2007年同期比で10倍以上に増加しました。現在の株式市場のインフラシステムや法的枠組みは、前期に比べて大幅に発展・改善しています。

フイン・ホアン・フオン氏は、上場銘柄数が増えた際に指数は同じ1,200ポイントに調整されたが、同じポイントでの時価総額ははるかに大きくなったと説明した。

実際、ベトナムの優良株は最近非常に好調に成長しており、時代遅れと思われる一部の「大物」のせいで指数が抑制されているだけだ。

ホアン・ベト・フォン氏は解決策を提案し、市場の法的枠組みとインフラの継続的な改善、KRXシステムの運用の迅速化、IPO活動の支援、投資ファンドの取引参加条件の整備などを勧告した。

専門家や株式市場規制当局が推進するもう一つの方向性は、機関投資家の割合を増やすことだ。

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出典: https://tuoitre.vn/giai-ma-chuyen-vn-index-lai-quan-quanh-vung-1-200-diem-sau-20-nam-20241013165954952.htm

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