グローバルな規制の観点から見た暗号資産取引

VTV.vn - 暗号資産の急速な発展は、世界の法制度と金融規制当局にとって前例のない課題を生み出しています。

暗号資産市場はイノベーションと利益の機会を提供する一方で、リスクも伴う - （写真：カスペルスキー）

ビットコイン、イーサリアム、ステーブルコイン、NFTなど、暗号資産市場はイノベーションの機会を生み出す一方で、マクロ経済の安定、マネーロンダリング、テロ資金供与、消費者保護といったリスクももたらしています。各国が直面する課題は、イノベーションを促進しつつシステミックリスクを抑制する形で、暗号資産取引をどのように規制し、円滑に進めるかということです。

まず第一に、暗号資産を規制するためには、各国がこの新しい資産クラスの法的定義を策定する必要があります。暗号資産をコモディティの一種とみなす国もあれば、無形資産とみなす国もあります。また、投資適格で利益を生み出すことが期待されるトークン（デジタル資産）を証券とみなす国もあります。さらに、暗号資産を通貨の一種とみなす国もいくつかありますが、ほとんどの国はまだ暗号資産を法的な決済手段として認めていません。この法的定義は、取引所、電子ウォレット、カストディサービスに対する一連のライセンス要件、透明性、マネーロンダリング防止、納税義務に関する規制をもたらしました。

欧州連合（EU）は現在、暗号資産管理のための包括的な法的枠組みの構築を主導しています。暗号資産市場法（MiCA）は、トークン発行者、取引所、電子ウォレットプロバイダー、そして特にステーブルコイン発行者の責任と義務を明確に定義した画期的な法律とされています。MiCAは、ステーブルコインを保証するための準備金と、投資家保護のための財務透明性を義務付けています。EUはこの法的枠組みによって、EU域内に安定性をもたらし、公正な競争環境を整備し、加盟国間の異なる法的障壁に直面することなく、スタートアップ企業が国境を越えて事業を展開できるよう支援したいと考えています。しかし、MiCA遵守にかかるコストは、特に小規模プロジェクトにとっては小さくなく、厳しすぎる規制がイノベーションを阻害する可能性があるという懸念は依然として残っています。

各国は独自の暗号資産管理モデルを持っている - （写真：Bankless Times）

EUとは対照的に、米国はより断片的なアプローチを採用しており、複数の機関が監督に関与しています。証券取引委員会（SEC）は多くのトークンを証券として扱い、登録義務を課すことが多い一方、商品先物取引委員会（CFTC）はそれらを商品として規制しています。さらに、内国歳入庁（IRS）は、個人および組織に対し、暗号資産取引による利益を課税所得として申告することを義務付けています。近年、米国ではSECがビットコインとイーサリアムをベースとしたスポット上場投資信託（ETF）を承認したことで新たな進展が見られ、より多くの機関投資家の資金流入が促進されています。米国モデルの強みは、透明性、投資家保護、そして厚みのある金融市場にあります。しかし同時に、監督の断片化と州間の相違により、企業が法的義務を判断することが困難になっています。また、過度の慎重さから、米国は分散型金融商品の実験において一部の国に遅れをとっています。

日本は、アジア諸国の中で暗号資産を法制度にいち早く導入した国の一つです。マウントゴックスの破綻後、日本は資金決済法を改正し、暗号資産を合法的な仮想通貨資産とみなすとともに、取引所に登録とマネーロンダリング防止規制の厳格な遵守を義務付けました。金融庁（FSA）は、暗号資産取引の監督に加え、暗号資産取引による収益に高税率を課しています。こうした厳格な法的枠組みのおかげで、日本の暗号資産市場はより安定し、透明性の高いものとなっていますが、税制と規制の負担は依然として多くの個人投資家にとって障壁となっています。

一方、シンガポールはよりバランスの取れたアプローチをとっています。同国は暗号資産を法定通貨とはみなしていませんが、取引可能な資産として認識しています。決済サービス法（PSA）は、取引所とウォレットプロバイダーに対し、マネーロンダリング対策の遵守要件を含む厳格なライセンス取得と監督を義務付けています。シンガポール通貨庁​​（MAS）はステーブルコインの基準を定め、準備金と透明性のあるステーブルコインのみを承認しています。オープンでありながら厳格に管理された規制環境により、シンガポールは世界のブロックチェーン企業やフィンテック企業にとって魅力的な投資先となっています。

暗号通貨業界は2024年の米国大統領選挙に数千万ドルを注ぎ込んでいる - （写真：ゲッティイメージズ）

韓国もまた、アジアにおける暗号資産取引のハブとなりつつあります。 政府はすべての暗号資産サービスプロバイダーに対し、AML/KYC規制への登録と遵守を義務付けています。テラ・ルナ事件後、韓国は監督を強化し、匿名コインを禁止し、個人投資家の保護を強化しました。これにより、韓国の暗号資産市場はより安全になりましたが、取引所に合法的に上場されるコインの数は大幅に減少しました。

中東、北アフリカ、アフリカのいくつかの国は、資本フローのコントロールを失うことへの懸念から、暗号通貨を禁止しています。一方、エルサルバドルは投資誘致のためビットコインを法定通貨として認めていますが、ビットコインの激しい価格変動がマクロ経済リスクを高める可能性があるため、このモデルは議論を呼んでいます。

世界の暗号資産運用の「地図」を振り返ると、それぞれのモデルに長所と短所があることがわかります。厳格な政策はマクロリスクの抑制に役立ちますが、イノベーションを阻害する可能性があります。一方、オープンな法的枠組みは違法な目的に容易に悪用されます。したがって、最も効果的なアプローチは、厳格な監督、検証メカニズム、そして投資家保護を組み合わせた、明確かつ柔軟な法制度を構築することです。また、各国は国際的な連携にも重点を置く必要があります。暗号資産には国境がなく、あらゆる法的な抜け穴が悪用される弱点となる可能性があるからです。

近年、いくつかの顕著なトレンドが世界の暗号資産管理の状況を形成してきました。 これらには、ステーブルコイン規制と資産トークン化、クロスボーダー暗号資産に関する国際協力、サンドボックステスト、歳入増加のための税制改革などが含まれます。さらに、各国は予算歳入の増加と不正行為の削減を目指し、税制と会計制度の改善にも取り組んでいます。

暗号資産の台頭は、 経済にとって困難な問題であると同時に大きなチャンスでもあります。適切な規制が敷かれれば、暗号資産は金融イノベーションの原動力となり、世界貿易を支え、投資機会を拡大することができます。逆に、規制が緩すぎたり、厳格すぎたりすると、金融・社会リスクが増大したり、発展の機会を逃したりする可能性があります。重要なのは、「標準モデル」を選択することではなく、イノベーションとコントロール、奨励と監督のバランスを取り、持続可能なデジタル金融エコシステムを構築することです。

出典: https://vtv.vn/giao-dich-tai-san-ma-hoa-duoi-lang-kinh-quan-ly-toan-cau-100251003105215767.htm