画期的な前進
主要報道機関のほとんどが、これはベトナム経済と金融市場にとって画期的な出来事だと報じている。フィナンシャル・タイムズ紙は、ベトナムが指数提供会社によって第二新興国市場に格上げされたのは今回が初めてであり、「ベトナムの株式市場に数十億ドル規模の投資をもたらす可能性がある」と報じた。同紙は、チャタムハウスのアジアプログラム研究員であるビル・ヘイトン氏の発言を引用し、今回の格上げは「ベトナムにとって非常に重要」であり、国際基準と慣行に従って運営されている経済として認識されるための新たな一歩であると述べた。
同様に、日経アジアは、この変更により、国際投資家がベトナムをポートフォリオに加えることで、株式市場に数十億ドル規模の資金がもたらされると強調しました。記事では、HSBCベトナム証券サービス責任者のゲイリー・ハロン氏の言葉を引用し、「ベトナムにとって、『フロンティア』というレッテルが剥がれることは、投資家の行動と信頼感を根本的に変化させ、長期的な経済発展の軌道を変え、特定の貿易相手国への依存を減らす可能性がある」と述べています。
ブルームバーグによると、ベトナムは「待望の格上げ」を達成した。この変更により、「ベトナムの金融市場に数十億ドル規模の新たな資本が流入する可能性がある」という。「FTSEラッセルによるベトナムの第二新興市場への格上げは、東南アジアで最も急速に成長する経済と資本市場にとって画期的な出来事となる」と、メルボルンのヴァンテージ・マーケッツのストラテジスト、ヘーベ・チェン氏はブルームバーグに語った。
全ての報道機関が分析に注力したハイライトの一つは、外国投資資本を誘致する可能性だった。予測は様々だったものの、いずれも非常に明るい見通しを示した。
フィナンシャル・タイムズ紙は、ドラゴン・キャピタルの取締役であるグエン・トゥイ・アン氏の発言を引用し、今回の格上げによって「数百億ドルのアクティブ投資と約5億ドルのパッシブな資本フロー」がもたらされる可能性があると報じた。同紙はまた、 世界銀行が昨年発表した報告書を引用し、強力な改革が継続され、世界的な投資環境が健全であれば、MSCIとFTSEラッセルの両社による格上げによって、2030年までに純資本フローが250億ドルに達する可能性があると試算している。
日経アジアとブルームバーグはともにHSBCの推計を引用し、国際指数への組み入れによりアクティブファンドから34億ドル、パッシブファンドから104億ドルの資金が流入する可能性があると報じた。ロイター通信によると、アナリストは流入額を35億ドルから50億ドルと推定している。
専門家たちは、この資金流入が大きなプラス効果をもたらすと見ている。ブルームバーグによると、HSC証券株式会社の市場戦略調査担当シニアディレクター、タイラー・グエン・マン・ズン氏は、「これほどの巨額の資金流入は、近年の外国人投資家による長期にわたる売り越しの状況を覆すのに十分であり、市場の転換点を改めて示すものとなるだろう」と述べた。ブルームバーグとロイターの記事でも、外国人投資家は最近売り越し傾向にあり、今回の格上げによってこの傾向が反転する可能性があると指摘されている。ロイターによると、外国人投資家は8月と9月に26億ドル相当の株式を売却した。
努力と課題
国際メディアは、ベトナム政府と管理機関による継続的な改革努力が向上の前提条件であることを一様に認めている。
FTSEラッセルは格上げの決定にあたり、ベトナムの取引決済システムにおける目覚ましい進歩を指摘した。同紙は、ベトナムが2018年にFTSEラッセルのウォッチリストに追加されて以来、外国人投資家の取引を容易にするための規制の大幅な緩和、一部の外国人保有制限の撤廃、取引前証拠金要件の撤廃など、一連の改革を列挙した。
日経アジアは、ベトナムが再分類の最終基準である、外国人投資家が保証金を預けずに株式を購入できるようにすることと、取引不成立時の処理システムを構築することの2点を満たしたと指摘しています。ロイター通信はまた、ベトナムが外国人投資家の証券取引における保証金全額の撤廃を決定したことが、FTSEの格上げの重要な前提条件であると指摘しています。
さらに、フィナンシャル・タイムズとブルームバーグはともに、ベトナムが韓国取引所（KRXシステム）の市場インフラを採用したことに言及しており、ブルームバーグは、この技術向上は「透明性と市場インフラの強化に重要」だとみなしている。
FTSEラッセルのグローバル政策ディレクター、デビッド・ソル氏は「ベトナムの再分類は市場インフラの重要な改善の実施を反映している」と述べた。
国際メディアは肯定的な評価の一方で、課題も指摘し、ベトナムが注意すべき点もいくつか指摘した。
ブルームバーグは、今回の格上げの要因がすべてプラス要因というわけではないと指摘している。9月時点で、ベトナムはFTSEフロンティア市場指数において最大のウェイト（約32%）を占めていたが、新興国市場の二次指数に移行することで、より大規模で確立された国と競合することになる。ブルームバーグのインタビューで、ヘベ・チェン氏は株式市場の高バリュエーションを警戒するよう警告した。ブルームバーグのデータによると、VN指数の予想PERは12.2倍で取引されており、過去3年間の平均は10.1倍である（予想PERは、株式の「割高」または「割安」を示す指標で、過去の利益ではなく将来の予想利益に基づいて算出される）。
フィナンシャル・タイムズ紙は、ベトナムへの海外投資における長年の難しさにも言及した。同紙は、ダルトン・インベストメンツのポートフォリオ・マネージャー、オーウェンズ・フアン氏の発言を引用し、「投資家が市場で必要な識別番号を取得するのに数ヶ月かかることがあり、ベトナム人以外の投資家の保有制限により、一部の企業の株式には外国人がより高い価格で購入せざるを得ない」と伝えた。FTSEは格上げ発表の中で、「国際的な証券会社がベトナムで取引を行うためのアクセスが制限されている」とも指摘した。ロイター通信と日経アジアによると、この点は2026年3月の見直しで見直される予定だ。
将来を見据えて、フィナンシャル・タイムズとブルームバーグは、ベトナムが2030年までにMSCIによって新興市場の地位に引き上げられ、同時にFTSEによって「先進新興市場」の地位に引き上げられるという、より大きな目標を設定していると述べた。
FTSEラッセルによるベトナム株式市場の格上げは、国際世論からベトナムの経済・金融改革への取り組みに対する正当な評価と受け止められていると言えるでしょう。依然として課題はありますが、これはベトナムの資本市場にとって新たな章を開くという強いメッセージであり、国際社会からのさらなる注目と投資フローの強化につながるでしょう。
出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/nang-hang-chung-khoan-du-luan-quoc-te-lac-quan-ve-dong-von-ty-usd-20251008130838294.htm
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