小売業界：消費回復の中での成長見通し

消費刺激策、特に生活必需品に対するVAT（付加価値税）の8%への引き下げは、消費財・小売業界にとって重要な原動力となっています。この状況において、マサン（HOSE: MSN）は、わずか9ヶ月で2025年の利益計画の90%を達成すると予測しており、業界の成長見通しに対する信頼を強めています。

国内需要が小売株を押し上げる

SSIリサーチは、調査対象企業42社の2025年第3四半期の業績予測レポートを発表しました。このレポートでは、利益状況が明確に回復していることが示されています。これを受けて、これらの上場企業の利益は同期間に26.9%増加すると予測されており、これは今年上半期の14%増を大きく上回ります。2025年第2四半期と比較した利益の伸びは2.1%に達しました。こうした状況において、小売・消費関連株グループは、景気刺激策と家計支出の増加の恩恵を直接受け、明るい兆しを見せています。

政府は、生活必需品に対するVAT（付加価値税）を2025年7月から2026年末まで10%から8%に引き下げ、人々の購買力を直接的に支えています。国内消費がGDPの60%以上を占める現在、この措置は短期的な回復の勢いを維持するだけでなく、持続的な成長の基盤を築くことにもつながります。政策要因に加え、伝統的な市場から近代的な小売チャネルへの移行は長期的な牽引力となり、企業の市場シェア拡大と利益率向上に貢献しています。

小売業：9ヶ月で年間利益計画の90%を達成

同社からの情報によると、2025年の最初の9か月間で、Masan（HOSE：MSN）は、2025年の基本シナリオ利益計画と比較して、90％を超える税引後利益（NPAT Pre-MI）を達成すると予測されています。この結果は、Masanが順調に進んでおり、年末の消費ピーク期である第4四半期に突破する余地があることを示しており、これにより、通年の目標を達成し、場合によっては上回る可能性が高まります。

主な牽引役は、全国に4,200店舗以上を展開する小売チェーン、ウィンコマース（WCM）です。そのうち75%は地方に新規出店しています。WCMは今年最初の8ヶ月間で25兆ドン（前年同期比16.1%増）以上の売上高を記録し、8月単月では3兆5,730億ドン（同24.2%増）に達しました。この結果は、国内消費の力強い回復力と、近代的な小売モデルの有効性を反映しています。

マサン・エコシステムの一員であるマサン・ミートライフ（MML）も、事業再編期間後もプラス成長を維持しました。2025年8月には、MMLの製品販売量は14,007トン（前年比12.9%増）、売上高は9,990億ドン（前年比11.1%増）、税引後利益は60.5%増の350億ドンとなりました。EBIT（利払い・税引前利益）とEBITDA（利払い前・税引前・税引前利益）はともに改善し、経営効率と利益率の強化が進んでいます。これは、消費者がブランド力があり、安全で透明性の高い製品へとシフトしている傾向を裏付けています。

さらに、マサン・ハイテク・マテリアルズはタングステン価格の回復の恩恵を受けており、フックロン社は引き続き売上を伸ばし、顧客体験の向上に努めています。マサン・コンシューマー社は、FMCG市場が安定する2026年から力強い回復が見込まれています。
小売グループの長期見通し

2025年9月の最新レポートによると、バオ・ベト証券（BVSC）はMSNの目標株価を市場価格を大幅に上回る1株当たり106,000ドンとし、推奨投資判断を「アウトパフォーム」に維持しています。BVSCは、MSNの成長モメンタムは、WinCommerce、Masan MEATLife、Masan High-Tech Materials、そしてPhuc Longのシナジー効果によるものだと評価しています。

しかし、専門家は短期的な課題も指摘しています。小売業界における熾烈な競争、原材料費や運営費の変動、電子請求書などの新たな規制は、企業にとって大きなプレッシャーとなる可能性があります。そのため、企業は利益率を維持するために事業運営を最適化しながら、事業拡大率を維持することが求められます。