시장 업그레이드 및 잠재적 외국자본 유입
수년간의 준비 끝에 베트남은 FTSE 러셀에 의해 2025년 10월 8일 오전(베트남 시간) 발표된 평가 기간에 프런티어 마켓에서 신흥 시장으로 공식 승격되었습니다. 이 등급은 2026년 3월 검토를 거쳐 2026년 9월 분류 기간부터 적용될 예정입니다. 이는 중요한 이정표이며, ETF, 패시브 펀드, 그리고 국제 액티브 자본 흐름에서 수십억 달러 규모의 자본 유입을 유치할 수 있는 기회를 열어줍니다. SSI 리서치에 따르면, 향후 포트폴리오 재편 기간 동안 베트남에 투자 가능한 ETF 자본은 최대 10억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 그러나 단기적으로 자본 유입은 여전히 글로벌 거시경제 변동과 신흥 시장 그룹에 대한 투자자들의 기대에 따라 달라질 것입니다.
이러한 맥락에서 마산(HOSE: MSN)처럼 탄탄한 펀더멘털과 높은 유동성을 갖춘 주식이 직접적인 수혜주로 간주됩니다. 121조 동(약 45억 달러) 이상의 시가총액, 70%가 넘는 외국인 지분, 그리고 통합된 소비재-소매업 생태계를 갖춘 MSN은 글로벌 지수 바스켓에 편입될 강력한 후보입니다. SSI 리서치는 MSN 주식이 등급 상향 후 1단계에서 약 9,800만 달러의 외국인 자금을 유치할 것으로 전망합니다.
견고한 소비자-소매 생태계, 연간 이익 계획의 90% 달성 예상
MSN이 투자자들에게 장기적인 매력을 유지하는 데 도움이 되는 차별점은 베트남에서 지속 가능한 성장 분야인 필수 소비자 니즈와 연계된 비즈니스 모델입니다. 현재 MSN은 Masan Consumer(UpCom: MCH), WinCommerce(WCM), Masan MEATLife(UpCom: MML), Phuc Long Heritage(PLH)를 포함하여 생산부터 유통까지 통합된 소비자-소매 생태계를 보유하고 있습니다. 특히 WCM은 4,200개 이상의 매장을 보유한 현대 소매 시장 점유율 1위를 차지하고 있으며, MCH와 MML의 제품 유통에 있어 탁월한 우위를 점하고 있습니다.
기업 정보에 따르면, 마산(HOSE: MSN)은 2025년 1~9개월 동안 소수지분 공제 전 세후 이익(NPAT Pre-MI)이 2025년 기준 시나리오 이익 계획 대비 90%를 초과할 것으로 추산됩니다. 이 결과는 마산이 계획대로 진행되고 있으며, 연말 소비가 정점에 달하는 4분기에 돌파구를 마련할 여지가 있음을 보여주며, 연간 목표를 달성하고 초과 달성할 가능성이 높아졌습니다.
주요 성장 동력은 전국에 4,200개 이상의 매장을 보유한 소매 체인 WinCommerce(WCM)에서 비롯되었습니다. 이 중 75%는 농촌 지역에 새롭게 문을 열었습니다. WCM은 올해 첫 8개월 동안 25조 동(동기 대비 +16.1%) 이상의 매출을 기록했으며, 8월 한 달 동안만 3조 5,730억 동(동기 대비 +24.2%)의 매출을 달성했습니다. 이러한 결과는 국내 소비의 강력한 회복력과 현대 소매 모델의 효율성을 보여줍니다.
마산 생태계 회원사인 마산 미트라이프(MML) 또한 구조조정 기간 이후에도 긍정적인 성장을 유지했습니다. 2025년 8월 MML은 14,007톤의 제품을 판매하여(+12.9%) 매출이 9,990억 동(+11.1%)에 달했고, 세후이익은 60.5% 증가한 350억 동을 기록했습니다. EBIT와 EBITDA 지표 모두 개선되어 운영 효율성과 이익률이 통합되고 있음을 보여줍니다. 이는 소비자들이 브랜드, 안전, 투명성을 갖춘 제품으로 전환하는 추세를 보여주는 증거입니다.
또한, 마산 하이테크 머티리얼즈는 텅스텐 가격 회복의 수혜를 입고 있으며, 푹롱은 매출 증대와 고객 경험 개선을 지속하고 있습니다. 마산 컨슈머는 FMCG 시장이 안정되는 2026년부터 강력한 회복세를 보일 것으로 예상됩니다.
업그레이드 이후 기간 동안의 입지 강화
이러한 긍정적인 사업 실적은 MSN이 선도적인 소비자-소매 기업으로서의 입지를 강화할 뿐만 아니라, MSN 주식이 국내외 투자자들에게 더욱 매력적인 기업이 될 수 있는 견고한 기반을 마련해 줍니다.
증권거래소에서 MSN 주식은 HOSE(호세) 최대 시가총액 그룹 내 지위를 유지하고 있으며, 상위 VN30 종목 중 안정적인 유동성을 확보하여 수십억 달러 규모의 자본 유입을 흡수할 수 있는 역량을 확보하고 있습니다. 특히 최근 몇 년간의 주주 구조조정을 통해 유통주식 비율이 크게 개선되어 글로벌 지수 바스켓 선정 기준에 더욱 적합해졌습니다. SSI 리서치에 따르면, 이러한 이유로 MSN은 시장이 활성화될 때 자본 유입의 직접적인 수혜를 누릴 수 있는 소매 기업 중 하나로 평가받고 있습니다.
증권사들의 밸류에이션 또한 애널리스트들의 신뢰를 강화했습니다. BVSC는 MSN의 적정주가를 주당 약 106,000동으로 추정했고, VCBS는 현재 가격대보다 상당히 높은 주당 약 109,000동을 목표로 매수를 권고했습니다. VCI는 네트워크 확장 전략과 제품 포트폴리오 최적화의 장점을 강조하며 주당 101,000동의 목표주가를 제시했습니다. 이러한 긍정적인 평가는 특히 베트남이 업그레이드 이후 단계에 접어들면서 마산의 장기적인 성장 전망에 대한 투자자들의 기대를 반영합니다.
출처: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Vietnam-Officially-Upgraded-A-New-Opportunity-for-Consumer-and-Retail-Stocks.html
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