Thailändischer Tycoon wendet bei Sabeco die Strategie „im eigenen Fett braten“ an, um Zinsen zu zahlen

(Dan Tri) – Obwohl Sabeco seit vielen Jahren Dividenden in Höhe von 35–50 % auszahlt, reicht der Betrag, den ThaiBev erhält, immer noch nicht aus, um die enormen Zinsaufwendungen aus der 5-Milliarden-Dollar-Verschuldung für die Übernahme zu decken.

Obwohl der thailändische Tycoon bis zu 320.000 VND pro Aktie für die „Übernahme“ des größten Bierunternehmens Vietnams bezahlt hat, kann er die Kreditzinsen trotz hoher jährlicher Dividenden noch immer nicht decken.

Sabeco hält seit vielen aufeinanderfolgenden Jahren eine Dividende von 35-50 % aufrecht

Im Jahr 2017 schockierte der Desinvestitionsdeal von Sabeco den Markt. Damals gab Thaibev (über seine Tochtergesellschaft Vietnam Beverage) bis zu 110.000 Milliarden VND, umgerechnet 4,8 Milliarden US-Dollar, aus, um alle 343,66 Millionen SAB-Aktien zu kaufen, die das Ministerium für Industrie und Handel zur Versteigerung angeboten hatte, und übernahm so die Kontrolle über Sabeco.

Jede Sabeco-Aktie wurde von thailändischen Investoren mit 320.000 VND bewertet, was über dem Marktpreis von etwa 309.000 VND/Aktie lag, der zu dieser Zeit zu den teuersten auf dem Aktienmarkt gehörte.

Seit Sabeco in die Hände des thailändischen Milliardärs Charoen Sirivadhanabhakdi gefallen ist, zahlt das Unternehmen regelmäßig Bardividenden. Normalerweise beträgt die Dividendenausschüttung 35 Prozent, doch 2018 und 2022 wird diese auf 50 Prozent steigen.

Im Jahr 2023 wird Sabeco Bonusaktien im Verhältnis 1:1 ausgeben und damit sein Stammkapital verdoppeln. Zudem wird das Unternehmen weiterhin eine Bardividende von 35 % ausschütten. Bis 2024 wird das Unternehmen die Bardividendenausschüttungsquote erneut auf 50 % erhöhen.

Insgesamt hat ThaiBev von 2017 bis heute mehr als 14.000 Milliarden VND an Dividenden von Sabeco erhalten.

Einer aktuellen Einschätzung von Dragon Capital Securities (VDSC) zufolge wird Sabeco in den kommenden Jahren voraussichtlich weiterhin eine hohe Bardividendenrate beibehalten, die zwischen 35 und 50 % schwanken wird.

Der Grund dafür ist, dass das Unternehmen derzeit keine nennenswerten neuen Investitionspläne hat. Darüber hinaus hilft die hohe Dividendenzahlung ThaiBev laut VDSC auch dabei, die Zinsaufwendungen von 2,4 bis 3 Prozent pro Jahr für das 4,8 Milliarden Dollar schwere Darlehen zur Übernahme von Sabeco auszugleichen.

VDSC schätzt jedoch, dass die Gesamtdividenden, die ThaiBev seit 2018 verdient hat, immer noch nicht ausreichen, um die Zinsaufwendungen für diesen Deal zu decken. Dies zeigt, dass die Belastung durch Kapital- und Zinsschulden bis 2028 weiterhin einen Druck darstellt, der Sabeco dazu zwingt, sowohl in der Vergangenheit als auch in den kommenden Jahren eine hohe Dividendenpolitik beizubehalten.

Annahmen zu den von Thaibev erhaltenen Dividenden und zu zahlenden Zinsen im Zusammenhang mit dem Sabeco-Übernahmegeschäft (Foto: VDSC-Bericht).

ThaiBev hat die Zinsen aus dem 110.000 Milliarden VND schweren Deal noch immer nicht vollständig zurückgezahlt.

Zur Finanzierung der Sabeco-Übernahme liehen sich ThaiBev und seine Tochtergesellschaft BeerCo 2017 knapp 5 Milliarden US-Dollar zu einem durchschnittlichen Zinssatz von 2,5–3 % p. a. Das Hauptdarlehen in Höhe von 4,8 Milliarden US-Dollar hatte eine Laufzeit von zwei Jahren und wurde 2018 durch die Ausgabe von Anleihen im Wert von 83 % des Kaufpreises mit einer Laufzeit von zwei bis zehn Jahren und einem Zinssatz von 1,76–3,6 % p. a. refinanziert.

Nach Schätzungen von Dragon Capital Securities (VDSC) werden sich die gesamten Bardividenden, die ThaiBev im Zeitraum 2018–2025 von Sabeco erhalten wird, auf rund 14.090 Milliarden VND belaufen. Die Zinsaufwendungen für die Fremdfinanzierung dieser Transaktion werden jedoch voraussichtlich bis zu 17.881 Milliarden VND betragen und damit fast 3.800 Milliarden VND höher sein als die erhaltenen Dividenden.

VDSC ist der Ansicht, dass der Druck zur Rückzahlung von Kapital und Zinsen der Grund dafür ist, dass Sabeco seit vielen Jahren eine hohe Dividendenausschüttungsrate beibehält. Die kontinuierlich hohe Dividendenausschüttung führt jedoch auch zu einer Verringerung der Vermögensgröße von Sabeco, mit einer geschätzten jährlichen Wachstumsrate von -7,2 % im Zeitraum 2024-2029.

Quelle: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm