Ausstehende Wertpapier-Margin-Kredite werden 2025 weiter steigen

SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Einzelinvestoren, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

SSI prognostiziert, dass die Zahl der ausstehenden Lombardkredite im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung von Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Einzelinvestoren, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnte.

Umsatz 2025 begrenzt, Gewinne der Wertpapierfirmen könnten sich jedoch verbessern

Rückblickend auf das Jahr 2024 erzielte die Wertpapierbranche im ersten Quartal 2024 im Vergleich zum Markt hervorragende Wachstumsergebnisse. Anschließend ging die Performance im Kontext der aufgrund des Drucks steigender Wechselkurse beginnenden Mobilisierungszinsen allmählich zurück. Darüber hinaus waren die Nettoverkaufstransaktionen ausländischer Investoren im Laufe des Jahres stark, was zu einem wertmäßigen Rückgang der Performance der Wertpapierbranche um 0,8 % im Jahr 2024 führte.  

Zu den Aktien mit positiven Kursanstiegen gehörten Unternehmen, die Anfang 2024 ihr Kapital aufstockten, darunter MBS (51 %), BVS (48,5 %), FTS (33,4 %) und HCM (29,2 %). Im Gegensatz dazu fielen die Aktien von Unternehmen, die mit zahlreichen Schwierigkeiten bei der Unternehmensführung zu kämpfen hatten, darunter APG (-45,1 %) und VND (-33,3 %).

Was die Geschäftsergebnisse betrifft, so stammten die Betriebserträge in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 hauptsächlich aus Margin-Lending-Aktivitäten (die 36 % zum Umsatz beitrugen, da der Margin-Lending-Saldo im gleichen Zeitraum um 33 % stieg) und Erträgen aus Eigenhandelsaktivitäten (die 26 % beitrugen, hauptsächlich dank Erträgen aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren).  

Aufgrund des Gebührenwettbewerbs und des insgesamt geringeren Handelsvolumens in der zweiten Jahreshälfte dürften die Erträge aus dem Brokerage-Geschäft im Vergleich zum Vorquartal zurückgehen. Aufgrund des Mangels an großen Börsengängen und Fusionen und Übernahmen im Jahr 2024 dürften die Erträge aus dem Investmentbanking niedrig bleiben.

Basierend auf einer konservativen Sichtweise und allgemeinen Marktannahmen, die einen leichten Anstieg des Transaktionswerts (3 %) mit vielen Schwierigkeiten in der ersten Hälfte des Jahres 2025 aufgrund unvorhersehbarer externer Faktoren und Erwartungen einer Liquiditätserholung ab der zweiten Hälfte des Jahres 2025 dank Informationen über das Upgrade und verbesserte makroökonomische Bedingungen schätzen, schätzt die SSI Securities Company, dass das Umsatzwachstum von Wertpapierfirmen im Jahr 2025 etwas begrenzt sein wird, sich das Gewinnwachstum jedoch dank der Senkung der Betriebskosten verbessern könnte.

Wertpapierfirmen mobilisieren aktiv Kapital, Margin-Kredite werden weiter zunehmen

SSI geht davon aus, dass die geschätzten Gebühren-/Provisionseinnahmen des Wertpapiermaklersegments im Jahr 2025 angesichts eines leichten Anstiegs des Transaktionswerts nahezu unverändert bleiben werden, was den Abwärtstrend bei den Transaktionsgebühren aufgrund des harten Wettbewerbs unter den Wertpapierfirmen teilweise ausgleichen kann. Die erhebliche Kapitalerhöhung im Jahr 2024 und der Plan für 2025 werden die Einnahmen aus Margin-Krediten weiterhin unterstützen, obwohl angesichts der volatilen Marktbedingungen kein Durchbruch beim Wachstum zu erwarten ist.  

Darüber hinaus könnten die Netto-Investitionsmargen (NIM) aufgrund des Wettbewerbs und des steigenden Zinsniveaus sinken. Es wird erwartet, dass sich das Investmentbanking-Segment dank einiger Börsengänge allmählich erholen wird. Auch das Anleiheemissionsgeschäft dürfte mit der Erholung des Marktes für Unternehmensanleihen zulegen. Im Eigenhandel dürften die Einnahmen aus Einlagenzertifikaten/Wertpapieren weiterhin einen großen Anteil haben.

Angesichts des zunehmenden Wettbewerbs und der starken Beteiligung von Wertpapierfirmen an den Banken haben diese ihre Kapitalerhöhungen oder Anleiheemissionen verstärkt, um Kapital für den Geschäftsbetrieb bereitzustellen und Lösungen zur Zahlungsunterstützung (Non-Prefunding-Lösung) für ausländische institutionelle Kunden zu implementieren.  

SSI schätzt den Wert der Kapitalerhöhungen und Anleiheemissionen großer Wertpapierfirmen für 2024 und 2025 auf 77.800 Milliarden VND. Dies entspricht 55 % der ausstehenden Lombardkredite im dritten Quartal 2024, von denen fast 37.000 Milliarden VND abgeschlossen wurden.  

Kapitalerhöhungen großer Wertpapierfirmen. Quelle: SSI Research

Darüber hinaus erreichte der ausstehende Saldo der Margin-Darlehen im dritten Quartal 2024 224.000 Milliarden VND. Dies ist in absoluten Zahlen ein Rekordhoch, relativ gesehen macht das ausstehende Margin-Darlehen 81 % des Eigenkapitals aus, und diese Quote ist seit 2023 relativ stabil geblieben und liegt deutlich unter dem Höchststand von 120 % im Jahr 2021.

Die Margin-Kreditsalden sind nicht im Einklang mit der Marktliquidität gestiegen. Dies deutet darauf hin, dass der Anstieg möglicherweise nicht auf die Hebelwirkung einzelner Anleger, sondern auf ausgehandelte Margin-Kredite zurückzuführen ist. SSI prognostiziert, dass die Margin-Kreditsalden im Jahr 2025 aufgrund neuer Lösungen zur Unterstützung der Zahlungen für ausländische Investoren oder inländische Privatanleger, die auf den Markt zurückkehren, weiter steigen könnten.

Quelle: https://baodautu.vn/du-no-cho-vay-margin-chung-khoan-se-con-tang-trong-nam-2025-d240485.html