Ausländisches Kapital für Unternehmensanleihen gewinnen

Das (geänderte) Wertpapiergesetz, das Anfang 2025 in Kraft tritt, soll den Weg ebnen, um ausländische Kapitalströme in den Markt für Unternehmensanleihen zu locken.

Potenzielles Kinderspiel

Das kürzlich in der 8. Sitzung der 15. Nationalversammlung verabschiedete Wertpapiergesetz (geändert) enthält eine Bestimmung, die besagt, dass auch ausländische Organisationen und Einzelpersonen als professionelle Wertpapierinvestoren gelten. Diese Bestimmung ebnet ausländischen Investoren den Weg für Investitionen am vietnamesischen Markt für Unternehmensanleihen.

Nach Aussage des Finanz- und Haushaltsausschusses der Nationalversammlung wird die oben genannte Regelung die Attraktivität der Börse für ausländische Investoren erhöhen und diesen Markt als Kanal für die indirekte Kapitalzufuhr ausländischer Investoren nach Vietnam fördern.

Nguyen Khac Hai, Direktor für Recht und Compliance bei der SSI Securities Corporation, erklärte, dass es dringend notwendig sei, mehr ausländische Investoren zu mobilisieren, um die Kundenbasis am Markt für Unternehmensanleihen zu diversifizieren. Laut Hai sollten spezifischere Richtlinien geschaffen werden, um ausländischen Investoren die Teilnahme an diesem Markt zu erleichtern.

Derzeit halten ausländische Investoren nur etwa drei Prozent der inländischen Unternehmensanleihen. Analysten zufolge sind die Aussichten, ausländisches Kapital in diesen Markt zu mobilisieren, jedoch mit der Verabschiedung des Rechtsrahmens sehr groß. „Das Potenzial für eine Markterweiterung durch ausländische Investoren ist sehr groß, da sie über Erfahrung, finanzielles Potenzial und eine hohe Risikobereitschaft verfügen“, so das Analyseteam von FiinRatings.

Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von Fiin Ratings, wies jedoch darauf hin, dass die meisten Fonds im Wert von mehreren hundert Milliarden US-Dollar bei Investitionen in Schwellenländern wie Vietnam die Form von Investmentfonds wählen. In Vietnam mangelt es jedoch an Finanzinstituten und professionellen Investmentfonds. Daher hält Thuan die Förderung inländischer Investmentfonds für notwendig.

Um Investoren für den Markt für Unternehmensanleihen zu gewinnen, müssen außerdem die Informationstransparenz weiter standardisiert, die Waren diversifiziert und Kreditratingaktivitäten durchgeführt werden. Außerdem muss ein Rechtsrahmen für Anleihegarantieunternehmen geschaffen und eine weiche Grundlage (Renditekurve, Ausfallhistorie usw.) geschaffen werden.

Einige offene Fonds gaben an, viele Anfragen für eine Beteiligung am vietnamesischen Markt für Unternehmensanleihen erhalten zu haben. Nach eingehender Recherche seien sie jedoch zögerlich, da die Zahl der bewerteten Unternehmensanleihen noch gering sei. Zudem lägen noch keine Daten zu Unternehmensanleihen vor, insbesondere zur Ausfallwahrscheinlichkeit. Dies erschwere es ausländischen Investoren, die Risiken ihrer Anlagen zu managen.

Die Marktliquidität wird lebhafter sein

Das geänderte Wertpapiergesetz ebnet ausländischen Investoren nicht nur den Weg für eine stärkere Beteiligung am Markt für Unternehmensanleihen, sondern sieht auch strengere Vorschriften für die Akteure vor, die am Markt für individuelle Unternehmensanleihen teilnehmen. Demnach dürfen professionelle Wertpapieranleger individuelle Unternehmensanleihen nur in zwei Fällen kaufen, verkaufen und handeln: Unternehmen, die individuelle Unternehmensanleihen mit Kreditrating und Sicherheiten ausgeben; und Unternehmen, die individuelle Unternehmensanleihen mit Kreditrating und Zahlungsgarantien von Kreditinstituten ausgeben.

Notwendigkeit, institutionelle Investoren zu gewinnen

- Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von Fiin Ratings

Derzeit besitzen institutionelle Anleger, darunter Investmentfonds, Versicherungsgesellschaften und freiwillige Pensionsfonds, weniger als 10 % des Wertes der ausstehenden Anleihen. Daher ist es notwendig, die Vorschriften zu ändern, um institutionelle Anleger zu fördern.

Insbesondere sollte es Finanzinstituten ermöglicht werden, sich auf der Grundlage eines risikobasierten Anlagemanagements (Risk-Base Capital) stärker am Markt für Unternehmensanleihen zu beteiligen. Darüber hinaus ist es notwendig, bei Versicherungsunternehmen und Kreditinstituten eine risikobasierte Vermögensallokation einzuführen.

Herr Nguyen Khac Hai ist davon überzeugt, dass die oben genannten Regelungen dazu beitragen werden, die Anlegerpsychologie in diesem Markt zu beruhigen. Die Änderungen ebnen den Weg für die Rückkehr der Anleger in den Markt und fördern die inhärente Begeisterung für diesen Kapitalbeschaffungskanal.

Ngo Thanh Huan, CEO von FIDT, erklärte, die obige Regelung beeinträchtige die Marktliquidität nicht. Der Grund dafür sei, dass es nach den Vorfällen auf dem Unternehmensanleihenmarkt in den letzten zwei Jahren keine „virtuellen“ professionellen Privatanleger mehr gebe. Langfristig werde diese Regelung zu einer gesünderen und substanzielleren Entwicklung des Unternehmensanleihenmarktes führen.

Wirtschaftsexperte Dr. Le Xuan Nghia bewertete die Auswirkungen des (geänderten) Wertpapiergesetzes auf den Unternehmensanleihenmarkt zwar positiv, betonte jedoch, dass die Herausforderungen für den Markt weiterhin sehr groß seien. Um die aktuellen Schwierigkeiten zu lösen, müssten zunächst die großen Immobilienprojekte in Provinzen und Städten auf Eis gelegt werden. Darüber hinaus müssten Lösungen gefunden werden, um mehr ausländische und institutionelle Investoren für den Unternehmensanleihenmarkt zu gewinnen.

Das (geänderte) Wertpapiergesetz, das Anfang 2025 in Kraft tritt, soll den Weg ebnen, um ausländische Kapitalströme in den Markt für Unternehmensanleihen zu locken.

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