Die Zinsen sind niedrig, aber die Zeit des „billigen Geldes“ ist noch nicht gekommen

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Die tatsächlichen Kreditzinsen sind nicht entsprechend gesunken und die Möglichkeit, an günstiges Kreditkapital zu kommen, ist noch nicht positiv. Analysten der VPBankS gehen davon aus, dass die aktuelle Phase noch keine Phase des billigen Geldes ist.

Seminar „Börse: Fundament bauen – Akkumulieren – Beschleunigen“, organisiert von Investment Newspaper am 5. März.

Niedrige Zinsen, aber nicht billig

Auf dem Seminar „Aktienmarkt: Grundlagen schaffen – Akkumulieren – Beschleunigen“, das am 5. März von der Zeitung Dau Tu unter Beteiligung von Vertretern der staatlichen Wertpapierkommission und von Wertpapierfirmen stattfand, sagte Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie der VPBank Securities Joint Stock Company, dass die aktuelle Zeit noch nicht die Zeit des billigen Geldes sei, selbst wenn das operative Zinsniveau niedriger sei als im Jahr 2019.

Laut Experten der VPBankS hat sich das Kreditwachstum in der zweiten Jahreshälfte 2023 zwar deutlich beschleunigt, allerdings ist dies eher technischer Natur. Obwohl das operative Zinsniveau niedriger ist als 2019, ist der tatsächliche Kreditzins im Vergleich zum Mobilisierungszinsniveau, bei dem noch immer eine große Differenz besteht, nicht entsprechend gesunken. Gleichzeitig war der Zugang zu billigem Kreditkapital nicht so positiv wie während des Billiggeldzyklus während der Epidemiezeit.

Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie, VPBank Securities JSC .

Herr Son erklärte, dass das Zinsmanagement weitere Faktoren abwarten müsse, wie etwa den Zeitpunkt der Zinssenkung durch die Fed und die konkrete Zinssenkung. Zuvor hatte der Markt mit einer Zinssenkung der US-Notenbank (Fed) im März/Mai gerechnet, doch nun wurde diese auf die zweite Jahreshälfte verschoben. In Vietnam hingegen, wo die Zinsdifferenz zwischen VND und USD hoch bleibt, würde eine weitere Senkung des operativen Zinssatzes, während der USD-Zinssatz noch nicht gesenkt wurde, den Wechselkurs unter Druck setzen. Daher dürfte eine weitere Senkung in naher Zukunft sehr schwierig sein.

Cashflow findet hochwirksame Investitionskanäle

Der niedrige Zinssatz ist jedoch nach wie vor ein positiver Faktor für die Schaffung eines Kapitalflusses aus Gebieten mit geringerer Effizienz in Gebiete mit höherer Effizienz. Laut Herrn Son ist die Börse nach wie vor der Ort, an dem dieser Cashflow fließen kann.

Im Rückblick auf die Erholung des vietnamesischen Aktienmarktes in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 wies Herr Son auf viele wichtige Einflussfaktoren hin.

Erstens haben sich die Risiken auf dem internationalen Markt verringert, da sich die Befürchtungen, die Weltwirtschaft könnte Anfang 2023 in eine Rezession abrutschen, nicht bewahrheitet haben. Nach der sehr restriktiven Geldpolitik der Fed im zweiten Halbjahr 2023 zwangen die Folgen der Insolvenz der Silicon Valley Bank die Fed zu drastischen Maßnahmen zur Liquiditätsunterstützung des Finanzsystems und insbesondere kleiner Banken. Die Fed hat zudem ihre Zinserhöhungen zuletzt ausgesetzt und wird diese voraussichtlich 2024 senken. Vor diesem Hintergrund verzeichneten die US-Aktien einen stetigen Kursanstieg, obwohl es im August/Oktober 2023 auch eine Korrekturphase gab.

Der zweite Grund ist die starke Wachstumswelle bei Technologieaktien. Der Investitionstrend in KI führte zu einem Anstieg vieler Technologieaktien und ließ den S&P 500-Index „aufheizen“. Angesichts der nach wie vor schwierigen Weltwirtschaft wirkt sich dieser positive Faktor auf den globalen Aktienmarkt im Allgemeinen und Vietnam im Besonderen aus.

Auf dem Inlandsmarkt hat sich das Zinsniveau in letzter Zeit positiv auf den Markt ausgewirkt. Die Staatsbank senkte die Zinsen früher als die globalen Zentralbanken. Dieser Schritt erfolgte ab April 2023 mit bisher insgesamt vier Zinssenkungen. Dadurch wurden große Investitionskapitalströme verlagert und mit zunehmender Effizienz in Anlagekanäle gelenkt. Dadurch verzeichnete der vietnamesische Aktienmarkt von April 2023 bis zur zweiten Septemberhälfte 2023 eine Wachstumsphase.

Gleichzeitig ist die Entschlossenheit der Regierung zur Modernisierung eine weitere wichtige Triebkraft. Diese wurde in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 deutlich unter Beweis gestellt und gab den Investoren mehr Vertrauen in den Markt und die Möglichkeit einer Modernisierung.

„Wir befinden uns in einem entscheidenden Jahr kurz vor der Modernisierung. Die wesentliche Änderung besteht darin, dass sich die Rechtsgrundlage deutlich ändert und so die Kriterien internationaler Organisationen für den vietnamesischen Markt erfüllt“, betonte Herr Son. Gleichzeitig trägt die neue Handelsinfrastruktur dank der Modernisierung dazu bei, Cashflows in den Markt zu lenken.

Laut Herrn Son war die alte Handelsinfrastruktur in vielen Hochphasen überlastet. Eine Änderung der Handelsinfrastruktur könne für mehr Transparenz sorgen, Anlegern schnellere Handelsgeschäfte ermöglichen und vielen Unternehmen die Platzierung automatisierter Handelsaufträge ermöglichen. Darüber hinaus werde die neue Infrastruktur zahlreiche neue Produkte anbieten, wodurch sich die Handelszeit von T+2,5 auf T+2 verkürzen werde. Unter Berufung auf frühere Änderungen wie die Verlängerung der Handelszeit und die Einführung des Derivatemarkts erklärte Herr Son, die Liquidität des Marktes habe zugenommen.

„Das zurückgekehrte Vertrauen sowie die Erwartung der Inbetriebnahme des KRX-Handelssystems und der Upgrade-Geschichte werden sich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 und Anfang 2024 positiv auf den Inlandsmarkt auswirken“, betonte der Analyst von VPBankS.

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