Es wird Geld in die Welt gepumpt, aber fließt es auch an die richtigen Stellen?

Vietnam fehlt ein flexibler und effektiver Mechanismus, um Geld an die richtigen Stellen zu leiten. Zunächst muss der Engpass bei der Auszahlung öffentlicher Investitionen beseitigt werden. Anschließend muss der Kreditfluss neu ausgerichtet werden: Produktion, grüne Technologien und sozialer Wohnungsbau sollten priorisiert werden, anstatt weiterhin spekulative Kanäle zu fördern.

Einige Unternehmen, die Holzmöbel exportieren, geraten aufgrund rückläufiger Bestellungen in Schwierigkeiten. Illustrationsfoto: H.Nhu

Anfang Juni erwog Herr Hai, Direktor eines Holzmöbelherstellers in Binh Duong, eine Verkleinerung seiner Fabrik. Die Bestellungen aus Europa und den USA waren um mehr als 30 Prozent zurückgegangen, während die Rohstoff- und Transportkosten weiterhin hoch blieben.

„Früher wollten wir uns Geld leihen, um eine weitere Produktionslinie zu eröffnen, aber jetzt trauen wir uns nicht mehr, dieses Risiko einzugehen. Niemand leiht sich Geld, um Produkte herzustellen, wenn es keine Käufer gibt“, sagte er.

Hais Geschichte ist kein Einzelfall. Sie spiegelt eine beunruhigende Realität wider: Geld wurde in großen Mengen in die Wirtschaft gepumpt, doch der Zufluss wird gedrosselt. Und wenn das Geld nicht an die richtigen Stellen fließt, kann es zu Vermögensblasen führen, anstatt die Produktion wieder anzukurbeln.

In den ersten fünf Monaten des Jahres flossen über eine Billiarde Dong über Kreditkanäle in die Wirtschaft . Das Kreditwachstum erreichte über 6 Prozent, was zeigt, dass die Staatsbank die Geldpolitik maximal gelockert hat, um das Wachstum zu sichern. Die Zinssätze wurden gesenkt, die Wechselkurse flexibel gehalten – alle Voraussetzungen für einen Zufluss billigen Kapitals in die Wirtschaft wurden geschaffen.

Doch die Erwartungen haben sich nicht erfüllt. Geld fließt vor allem in Immobilien, Aktien und kurzfristigen Konsum – wo sich leicht Gewinne erzielen lassen und das Risiko gering ist. Gleichzeitig haben produzierende Unternehmen – insbesondere kleine und mittlere Unternehmen – Schwierigkeiten, an Kapital zu kommen. Das liegt nicht daran, dass die Banken sich weigern, sondern daran, dass die Unternehmen sich nicht trauen, Kredite aufzunehmen: Die Produktion bleibt aus, die Aufträge gehen zurück, und das Marktvertrauen ist schwach.

Wichtige Exportbranchen wie die Textil-, Holz- und Elektronikindustrie geraten ins Hintertreffen. Einige Unternehmen verlieren Aufträge aufgrund technischer Hürden – von ESG bis zur CO2-Grenzsteuer (CBAM) –, die vietnamesischen Unternehmen zwar die Tür zur Globalisierung öffnen, ihnen aber nicht genügend „Schlüssel“ für den Eintritt in diese Welt bieten. Ganz zu schweigen von der instabilen US-Zollpolitik und dem Konflikt im Nahen Osten.

Auf einer anderen Achse hinken öffentliche Investitionen – ein wichtiger Kanal für staatliches Kapital – hinterher. Ho-Chi-Minh-Stadt, das größte Wirtschaftszentrum des Landes, hat in den ersten fünf Monaten des Jahres nur mehr als 10 % des öffentlichen Investitionsplans ausgezahlt. Zahlreiche Verkehrsprojekte, Kanäle, Schulen, Krankenhäuser usw. befinden sich aufgrund rechtlicher Probleme, Grundstücksfragen oder mangelnder Koordination zwischen den Abteilungen und Zweigstellen noch immer auf dem Papier.

Haushaltsmittel stehen zur Verfügung, die politische Entschlossenheit ist klar, doch der Umsetzungsapparat ist im Verwaltungskreislauf noch immer verwirrt. Mittlerweile sind viele Projekte angelaufen, haben aber noch keine Ausstrahlungseffekte auf den privaten Sektor gehabt.

Ein weiteres Zeichen dafür, dass die Wirtschaft noch nicht wieder auf die Beine gekommen ist, ist die Zahl der Unternehmen, die den Markt verlassen. Mehr als 111.000 Unternehmen stellten in den ersten fünf Monaten des Jahres ihren Betrieb ein oder wurden aufgelöst – ein Anstieg von über 14 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die meisten von ihnen sind kleine, agile Unternehmen – sie gelten als treibende Kraft der Wirtschaft.

Das bedeutet, dass während in Rekordtempo Geld in den Markt gepumpt wird, Zehntausende Unternehmen aus dem Geschäft aussteigen müssen, weil sie keinen Zugang zu Kapital haben oder weil sie in einem schwachen Verbrauchermarkt keine Existenzberechtigung mehr haben.

Nicht nur Unternehmen, Selbstständige, Kleinhändler und Kleinstunternehmen – die Säulen des Binnenkonsums – stehen unter neuem Druck der Steuerpolitik. Die Tatsache, dass einige Gemeinden die Abschaffung der Pauschalbesteuerung und die Umstellung auf eine Steuererklärung beschleunigen, hat bei Kleinunternehmern große Besorgnis ausgelöst.

Für Kleinunternehmer ist eine monatliche Erklärung ohne vollständige Rechnungen und Dokumente nicht möglich. Vor diesem Hintergrund ist der Vorschlag des stellvertretenden Premierministers Ho Duc Phoc, das einfache Vertragsformular auch für Geschäftshaushalte mit einem Umsatz von weniger als 1 Milliarde VND beizubehalten, sinnvoll und notwendig.

Wenn die Steuerpolitik nicht umgehend angepasst wird, kann sie unbeabsichtigt die wirtschaftliche Vitalität der Bürgersteige zerstören, die für Millionen von Menschen eine Lebensgrundlage bilden und den Großteil des täglichen Geldflusses der Verbraucher absorbieren.

Aus makroökonomischer Sicht ist Inflation unvermeidlich, wenn mehr Geld als Güter vorhanden sind. Im vergangenen Mai stieg der Verbraucherpreisindex um 3,24 Prozent und erreichte damit den höchsten Stand seit vier Monaten. Die Preise für lebensnotwendige Güter stiegen still und leise, während die Einkommen der Bevölkerung unverändert blieben.

Der Familienfreibetrag bei der Einkommensteuer wurde in den vergangenen elf Jahren „eingefroren“, was zu einem zunehmenden Ausgabendruck bei Mittel- und Geringverdienern führte.

Das Kernproblem besteht darin, dass die Geldpolitik zwar in vollem Umfang gelockert wurde, die Fiskalpolitik jedoch trotz verstärkter Maßnahmen aufgrund von Bauverzögerungen und Auszahlungsproblemen noch keine starke Erholung bewirkt hat. Angesichts schwacher Konsumausgaben, privater Investitionen und Exporte muss die Fiskalpolitik die Nachfrage aktiver ankurbeln und Geld dorthin lenken, wo es am dringendsten benötigt wird.

Es mangelt uns nicht an Geld. Vietnam fehlt ein flexibler und effektiver Mechanismus, um Geld an die richtigen Stellen zu lenken. Zunächst müssen wir die Engpässe bei der Auszahlung öffentlicher Investitionen beseitigen – von rechtlichen Verfahren über Ausschreibungen bis hin zur Zuweisung individueller Verantwortlichkeiten. Als Nächstes müssen wir die Kreditflüsse neu ausrichten, um Produktion, grüne Technologien und sozialen Wohnungsbau zu priorisieren, anstatt weiterhin spekulative Kanäle zu fördern.

Und ebenso wichtig ist eine Reform der Einkommensteuerpolitik bei gleichzeitiger Stabilisierung kleiner Unternehmen – derjenigen, die die Wirtschaft tagtäglich tragen, aber nicht ausreichend unterstützt werden.

Ohne einen rechtzeitigen und synchronen Politikwechsel wird die Wirtschaft weiterhin von den Geldströmen abhängig sein, die ins Land gepumpt werden, ohne diese absorbieren zu können. Dies birgt Inflationsrisiken und führt leicht zu Instabilität.

Das Geld ist bereits in die EU gepumpt worden. Die Frage ist nicht mehr, ob noch mehr Geld gepumpt werden soll, sondern wie das Geld dorthin gelangt, wo es am dringendsten benötigt wird.

( Entsprechend )

Quelle: https://baoapbac.vn/su-kien-binh-luan/202506/tien-duoc-bom-ra-nhieu-nhung-lieu-co-den-dung-cho-1046354/