Unternehmensanleihen erwärmen sich

Banken und Immobilien sind führend

Laut Daten der Vietnam Bond Market Association (VBMA) herrscht auf dem Markt für Unternehmensanleihen (TPDN) wieder reges Treiben, und der Gesamtwert der Neuemissionen hat eine beeindruckende Zahl erreicht. Von Jahresbeginn bis Ende August 2024 gab es 227 private Emissionen im Wert von 215.583 Milliarden VND und 13 öffentliche Emissionen im Wert von 22.773 Milliarden VND. Allein im August wurden über TPDN insgesamt fast 49.000 Milliarden VND erfolgreich mobilisiert. Banken führen das Rennen um die Kapitalmobilisierung mit ausgegebenen Anleihen im Wert von bis zu 42.000 Milliarden VND an. Auf dem „Zweitplatzierten“ der Kapitalmobilisierung liegt die Immobiliengruppe mit fast 5.000 Milliarden VND durch 7 Emissionen. In dem kürzlich von der Weltbank (WB) veröffentlichten aktualisierten Bericht zur wirtschaftlichen Lage Vietnams stellte die WB fest, dass der Markt für Unternehmensanleihen Anzeichen einer Erholung aufweist. Das Emissionsvolumen stieg im ersten Halbjahr 2024 im Vergleich zum gleichen Zeitraum im Jahr 2023 um das 2,5-fache.

Unternehmensanleihen, bei denen Banken und Immobilienkonzerne stets die Nase vorn haben

So emittierte beispielsweise die MB Bank erfolgreich 10.000 Milliarden VND, die Vietinbank 5.000 Milliarden VND,die SHB 3.000 Milliarden VND, die Agribank 10.000 Milliarden VND … Auch Immobilienanleihen erholten sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Kürzlich genehmigte der Vorstand der Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) die Ausgabe von Einzelanleihen im dritten Quartal im Wert von maximal 1.000 Milliarden VND. Es handelt sich um nicht konvertierbare Anleihen ohne Optionsscheine mit Sicherheiten; die Laufzeit beträgt zwei Jahre und der feste Zinssatz beträgt 10,5 % pro Jahr.

Das Unternehmen gab bekannt, dass das eingeworbene Geld zur Umstrukturierung der Schulden von Kinh Bac und seinen Mitgliedseinheiten verwendet wird. Becamex IDC emittierte im August außerdem zwei Anleihen im Gesamtwert von 500 Milliarden VND. Auch namhafte Unternehmen wie Vinhomes, Sun Group , Nam Long und Khang Dien haben erfolgreich Anleihen emittiert. MBS Research prognostiziert, dass die Emissionsaktivität von Unternehmensanleihen im vierten Quartal steigen wird, wenn der Immobilienmarkt anzieht und mit der wirtschaftlichen Erholung auch die Produktions- und Geschäftsausweitungsaktivitäten anziehen.

Prognose der Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating): Auch in der zweiten Jahreshälfte 2024 wird die Bankengruppe den Großteil des Gesamtwerts der Neuemissionen von Unternehmensanleihen ausmachen. Der Grund dafür ist, dass die Banken ihre mittel- und langfristige Kapitalmobilisierung erhöhen müssen, um die Eigenkapitalquoten (CAR) einzuhalten, insbesondere im Kontext des beschleunigten Kreditwachstums mit dem Ziel, dieses bis 2024 für die gesamte Branche um 15 % zu steigern.

Im Immobiliensektor erholte sich die Anleiheemissionsaktivität im ersten Halbjahr 2024 seit der Krise mit verspäteten Tilgungs- und Zinszahlungen im Jahr 2022 nur langsam. Der Kapitalbedarf der Immobilienbranche ist zwar weiterhin sehr groß. Kurzfristig bevorzugen die Unternehmen dieser Branche jedoch Kreditkanäle von Banken. Die ausstehenden Kredite der Banken für Immobiliengeschäfte stiegen in den ersten sechs Monaten des Jahres 2024 um 13,1 % und damit deutlich stärker als das allgemeine Kreditwachstum.

Zusätzliche Mittel für die Projektumsetzung

Nicht nur der Markt für Unternehmensanleihen erfreut sich zunehmender Beliebtheit. Das positive Signal zeigt sich auch darin, dass viele Unternehmen erfolgreich Zahlungsaufschübe ausgehandelt haben. Dadurch verfügen sie über mehr Zeit und Kapital für die Umsetzung ihrer Projekte.

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Beispielsweise kündigte die Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (Code PDR) die Zahlung sämtlicher Kapital- und Zinszahlungen für die in den Jahren 2021 und 2022 ausgegebenen Anleihen für Ende 2023 an. Die An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (Code AGG) gab kürzlich die endgültige Abwicklung der letzten Anleihenpartie im Wert von 300 Milliarden VND im Mai bekannt, wodurch der Anleihenbestand auf 0 sank. Ebenso setzte die Kinh Bac Urban Development Corporation (Code KBC) den Anleihenbestand ab Ende 2023 offiziell auf 0 VND herab.

Laut Nguyen Van Dat, Vorstandsvorsitzender der Phat Dat Company, erkennt man erst nach einer Krise, dass Cashflow lebenswichtig ist. Phat Dat wird sich daher in der kommenden Zeit auf viele Dinge konzentrieren, wobei der Cashflow oberste Priorität haben muss. Der Fokus liegt insbesondere auf Vertrieb, Recht und Bau, um die eigene Stärke in Cashflow umzuwandeln und weitere Krisen zu verhindern. Der aktuelle Vorteil liegt darin, dass der inländische Immobilienmarkt in Schwung kommt und Kapitalkanäle wie TPDN ebenfalls gut wachsen. Sie helfen Unternehmen, Kapital für Projektinvestitionen zu mobilisieren, Produkte auf den Markt zu bringen und so für Cashflow zu sorgen.

Nguyen Dinh Duy, Direktor und leitender Analyst bei VIS Rating, sagte, dass der Zugang zu Kapital (einschließlich Bankkrediten und Anleihemobilisierung) für Immobilienunternehmen in der zweiten Jahreshälfte einfacher werde. Dies gelte insbesondere, wenn ab dem 1. August 2024 drei neue Gesetze im Zusammenhang mit Immobilien in Kraft treten, die Investoren dabei helfen werden, Probleme bei der Bestimmung von Grundstückspreisen und Landnutzungsrechten zu lösen und so Zugang zu finanziellen Mitteln für die Entwicklung neuer Projekte zu erhalten. Die Anleihekapitalmobilisierung erholt sich und die Kreditvergabe an Immobilienunternehmen wird im Jahr 2024 voraussichtlich um 16 bis 18 % steigen. Zudem kündigten viele börsennotierte Immobilienunternehmen Pläne an, ihr Eigenkapital in diesem Jahr zu erhöhen. Es wird erwartet, dass ein Betrag von 26.000 Milliarden VND an neuem Eigenkapital für die Projektentwicklung oder zur Rückzahlung fälliger Schulden mobilisiert wird. All diese Faktoren werden Investoren dabei helfen, Liquiditätsschwierigkeiten aufgrund des großen Drucks durch fällige Schulden in den Jahren 2024 und 2025 zu reduzieren.

Phan Dung Khanh, Investment Consulting Director der Maybank Investment Bank und Gründungsmitglied der Vietnam Association of Financial Managers, kommentierte: „Die ruhigste Phase auf dem Markt für Unternehmensanleihen ist vorbei, der Emissionswert ist gestiegen und Liquidität ist verfügbar. Derzeit ist die Zahl der Unternehmen, die mit ihren Zinszahlungen im Rückstand sind, allmählich zurückgegangen und wird immer weniger. Ein weiteres Phänomen ist, dass der Anleihezinssatz von Immobilienunternehmen früher zu den höchsten gehörte, jetzt aber rückläufig ist. Das zeigt, dass die Kapitalbeschaffung weniger belastend geworden ist. „Waren die Anleihezinsen von Banken und Immobilien früher stark voneinander unterschieden, so haben sie sich jetzt angenähert. Aktuell verhandeln Unternehmen auch mit Anleihegläubigern über eine Verlängerung der Anleihen. Dadurch gewinnen sie mehr Zeit, um Finanzmittel zu beschaffen oder ihre Schulden umzustrukturieren. Anstatt Insolvenz anzumelden, können sie mit Investoren über eine Verlängerung verhandeln, um auch in Zukunft ihre Schulden zurückzahlen zu können“, sagte Herr Phan Dung Khanh.

Experten sind sich einig, dass die positive Entwicklung des Unternehmensanleihenmarktes, insbesondere im Immobiliensektor, auf eine Reihe positiver Faktoren zurückzuführen ist, die zur Wiederherstellung des Anlegervertrauens beigetragen haben. Gleichzeitig hilft sie Unternehmen, ihre Schulden umzustrukturieren und Projekte weiterzuentwickeln, wodurch ihre Fähigkeit zur Rückzahlung von Schulden gegenüber Anleihegläubigern verbessert wird. Einige große Immobilienunternehmen hatten zudem die Möglichkeit, ihre Geschäftstätigkeit umzustrukturieren, ihre Strukturen zu rationalisieren oder die Fertigstellung laufender und laufender Projekte zu beschleunigen, um ihren Cashflow zu verbessern und ihre Zahlungsfähigkeit zu steigern. Die Nachfrage nach Immobilien, insbesondere nach Wohnraum, steigt in einigen Regionen weiterhin an, was Investoren weiterhin die Möglichkeit bietet, Kapital aus Projekten zurückzugewinnen, wodurch die finanzielle Gesundheit gestärkt und der Markt in eine nachhaltigere Entwicklungsphase geführt wird.

Laut VIS Rating-Daten beträgt das Volumen des Marktes für Unternehmensanleihen derzeit etwa 1,2 Milliarden VND zum Nennwert, was fast 11 % des nominalen BIP im Jahr 2023 entspricht. Gemäß der Orientierung der Regierung in der Strategie zur Entwicklung des Aktienmarkts bis 2030 beträgt das Zielvolumen des Marktes für Unternehmensanleihen 25 % des BIP im Jahr 2025 und 30 % des BIP im Jahr 2030. Schätzungen zufolge muss das Volumen der Neuemissionen zum Erreichen dieses Ziels 800.000 bis 900.000 Milliarden VND pro Jahr erreichen. Die Botschaft der Regierung zeigt, dass Unternehmensanleihen trotz der jüngsten Probleme von den Verwaltungsbehörden noch immer als wichtiger Kanal zur Kapitalmobilisierung für die Wirtschaft angesehen werden.

Quelle: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm