ヴィングループの株価は天井に達したばかりだが、この2つの「大物」なしで株式市場は本当に上昇するのだろうか？

ヴィングループのVIC株は、本日午前（8月4日）の取引で終値まで上昇しました。ヴィングループおよびGEX系列銘柄の最近の上昇は、株価指数全体に大きく寄与しています。

株式市場は、 ビングループなどの柱となるグループの牽引力のおかげで、週の最初の朝の取引でプラスに上昇した - 写真：クアン・ディン

週初取引開始後、VN指数は午前中の終盤に15ポイント近く上昇し、力強い上昇を見せました。天井値上げに伴い、VIC指数は再び上昇し、プラススコアに貢献しました。

VingroupとGelexグループの多大な貢献

先週末、VN指数は1,566.74ポイントというベトナム株史上最高値を更新した後、1,495.21ポイントで取引を終えました。年初来では18.03%上昇しています。

しかし、VN指数の計算から時価総額係数を除外すると、HoSEに上場されている全390銘柄（8月1日に新規上場されたTALを除く）の実質平均増加率は、同期間においてわずか9.1%程度の増加にとどまった。

2 つの数字の大きな差は、市場が実際には大幅に上昇していないことを示しています。VN インデックスの上昇の勢いのほとんどは、時価総額が 10 億ドルを超える銘柄が多数ある Vingroup および Gelex グループなどの大型株によるものです。

ビングループでは、VIC株が年初来156.5%上昇し、これにVHMが124.8%上昇と僅差で続きました。一方、VREとVPLはそれぞれ65.9%と1.74%上昇しました。ジェレックスグループもそれに続き、GEXは213.2%、GEEは336.9%、VIXは180%の上昇率を達成しました。

Vietstockのデータによると、上記の銘柄のVN指数への寄与度を合計すると、Vingroupグループは130.73ポイント、Gelexグループは24.04ポイントの寄与となっている。これら2つの銘柄グループは合計で154ポイント以上上昇しており、これは年初来の市場全体の上昇幅の約68%に相当します。

つまり、VIC、VHM、GEXといった銘柄の爆発的な成長がなければ、VN指数は50～75ポイント程度しか上昇しない可能性があるということです。これは、1,566ポイントという数字を楽観的に見ている多くの投資家の予想よりもはるかに控えめな上昇です。

分析と予測の観点

FIDTの投資調査ディレクターであるブイ・ヴァン・フイ氏は、2025年の成長の勢いは指数が示すほど刺激的ではないとコメントした。

フイ氏は短期投資家に対し、指数が急上昇しても「外は緑、内は赤」の状況は依然として発生するため、市場の流れを理解し、感じ取ることが非常に重要だと強調した。

長期的な視点から見ると、フイ氏は現在の市場評価はもはや割安ではないと評価した。7月末時点で、VN-Indexの株価収益率（PER）は過去平均を上回り、株価純資産倍率（PBR）は平均に近づいている。

バリュー戦略を追求する投資家にとって、今は過熱した株式グループから部分的に利益を獲得し、ポートフォリオを適正な評価額のセクターに組み替えるのに適した時期かもしれない。

一方、専門家のグエン・テ・ミン氏は、ビングループとゲレックスの株式グループが、市場が「新時代のピーク」に到達するのに重要な先導的役割を果たしたとコメントした。

しかし、減少幅は大きくないものの、先週は調整の兆候が見られたとも警告した。

指数がいくつかの柱によって強く支配されている状況では、VN指数の表面的な数字だけに頼るよりも、キャッシュフローの性質、業界グループ間のローテーションを観察し、修正シグナルに注意する方が適切な戦略となるでしょう。

新たな市場の高値は前向きなシグナルだが、投資家は現在の評価水準がもはや安くはなく、「牽引役」が疲れれば市場は常に方向転換する可能性があることを忘れてはならない。

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謙虚さを学ぶ

出典: https://tuoitre.vn/co-phieu-vingroup-vua-kich-tran-chung-khoan-that-su-tang-ra-sao-khi-thieu-hai-ong-lon-20250804112208418.htm