キャッシュフローは力強く回復し、株式市場は活況

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株式市場は1,100ポイントの価格帯を突破し、12月最初の取引週は好調な取引となりました。統計によると、先週のホーチミン証券取引所（HOSE）のフロア取引では、VN指数は2営業日下落、3営業日上昇しました。週末時点で、VN指数は22.28ポイント（2.02%）上昇し、1,124.44ポイントとなりました。

今週、HOSEの流動性は104兆3,932億8,000万ドンに達し、前週比59.9%の急増となりました。特に、2023年12月7日の取引では、平均価格帯200MA付近で急激な流動性上昇が見られ、取引量は約13億株に達し、2023年9月以来の高水準となりました。また、30VNも大幅に上昇しました。

VN30グループの銘柄は、VN指数全体よりも好調に推移しており、これは今後数週間の市場の回復がより強まるという明確なシグナルです。VN30は1,125～1,150ポイントの強い抵抗ゾーンを突破するためにポイント上昇が期待できますが、VN指数にとって翌週の1,130～1,140ポイントへの挑戦は困難なピークとなるでしょう。

ABS証券のアナリストは、12月の市場に影響を与えた要因について、中東紛争への懸念が後退したこと、EUとベトナムの主要貿易相手国である米国ではインフレがやや鈍化した一方、米国の経済成長は依然として堅調であると述べた。さらに、米国とEU諸国の在庫が大幅に減少しており、年末の消費需要に対応するため、これらの市場では輸入が増加すると予想される。

ベトナムでは、政府は年末にインフラとエネルギー分野への公共投資を促進することを決定しており、今年の総投資額は約247兆ドンとなる見込みです。公共投資に加え、輸出が2023年第4四半期のベトナム経済成長の原動力となることが期待されています。

国家銀行はまた、目標達成に向けて信用成長を押し上げるために、経済に追加で730兆ドンを注入することを期待して、信用枠を拡大した。

上記のプラス要因により、ABS は、市場が第 2 の短期回復を迎えるというプラスのシナリオを予測しており、その回復は 12 月の最初の数週間に起こる可能性が高いと考えています。

バリュエーション面では、11月にVN指数が回復したことで、2023年第3四半期の財務報告データに基づく市場全体のPERは、10月末の12.7倍から11月末には13.5倍に上昇した。12月は、豊富な流動性と低金利が市場バリュエーションの上昇を支える要因となるだろう。

現在の株式市場の利回りは7.41%と推定されており、これは平均的な銀行預金金利を上回っています。そのため、国内投資家のキャッシュフローは引き続き株式市場に滞留し、回復を牽引すると予測されます。

外国人投資家にとっては、米国債利回りは落ち着きつつあるものの依然として高い水準にあり、金価格も上昇を続け、新興市場にとって魅力的な代替投資チャネルとなっているため、売り越しの傾向が続く可能性がある。

市場は第2次短期回復への期待を強めており、ABSは、市場全体よりも堅調なセクター、つまり最近の中期調整局面以降大幅な割安となっている銘柄のポジションを解消することを推奨しています。ただし、第2次回復のサポートレベルである1,075ポイント付近は、短期的なリスク管理が必要となる領域であることに留意する必要があります。

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