建設業界の信用力向上における2つの大きな障壁

DNVN - VIS格付けは、公共投資支出計画の加速と不動産市場の回復の兆しに伴い、建設活動は今年後半に加速すると予測しています。しかしながら、高騰する投入コストと熾烈な競争は、引き続き建設業界の信用力向上を阻む主な障壁となるでしょう。

ベトナム投資信用格付け株式会社（VIS Rating）が新たに発表したレポートによると、建設業界の信用力は今年最初の3ヶ月間でわずかに改善しました。これは主に、公共投資プロジェクトや法的手続きが簡素化された不動産プロジェクトによる建設需要の大幅な増加によるものです。特に、政令175/2024/ND-CP号と政府からの最近の指示により、新規建設許可の承認および交付までの時間が短縮され、プロジェクトの実施が促進されています。

特に、社会住宅を推進するという方向性は、コテッコンズ建設株式会社（CTD）、 ホアビン建設グループ株式会社（HBC）、ニューテッコンズ建設投資株式会社などの業界の大企業に大きなチャンスをもたらしました。

VIS Ratingによると、多くの大手建設会社の未履行契約額は引き続き急増しています。CTDは37兆VND（前四半期比6%増）に達し、VCG（ベトナム建設輸出入総公社）は約30兆VND（7%増）と推定しています。

建設業界は政策により後押しを受けているが、利益率は依然として縮小している。

しかし、現在業界が直面している最大の課題は、投入コストの上昇です。今年の最初の5ヶ月間で、建設用砂の価格は30%、セメントは8%、鉄鋼は約2%上昇しました。これにより、業界のEBITDAマージンは9.8%から9%に低下し、収益性と債務返済に直接的な影響を与えています。

もう一つの明るい材料は、資金調達が大幅に改善していることです。2025年4月時点で、業界全体の信用供与は3.56%増加し、前年同期の0.7%を大幅に上回りました。短期債務は7%増加し、総債務の約70%を占めています。これは、建設活動の活発化に伴う運転資金需要の増加を反映しています。

平均金利は年5.8%に低下し、企業の流動性は増加しました。しかし、営業キャッシュフローは依然としてマイナスであり、内部留保は増大する資本需要をカバーするのに十分ではありません。

報告書によると、大手建設会社は債務返済と回収において明確な優位性を維持している。このグループのインタレスト・カバレッジ・レシオは3.5倍で、中小企業グループの2.1倍を大幅に上回っている。さらに、大手企業の売掛金回転率も高く、高コストで熾烈な競争環境において流動性を維持するのに役立っている。

今年の業界全体の売上高は15%増加すると見込まれているものの、利益率の低下により計画利益は4%減少する見込みです。財務レバレッジ比率（負債/EBITDA）は4.9倍と依然高い水準にあり、これは生産市場の変動による潜在的なリスクを反映しています。

VISレーティングは、公共投資支出計画の加速と不動産市場の回復の兆しに伴い、建設活動は今年後半に加速すると予測しています。しかしながら、高コストの投入と熾烈な競争は、引き続き建設業界の信用力向上を阻む主な障壁となるでしょう。

企業は、変動に対する耐性を高めるために、キャッシュフロー管理能力の向上、コスト管理、資本動員チャネルの拡大に重点を置くことが推奨されます。

トゥアン

出典: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/bat-dong-san/hai-rao-can-lon-cua-nganh-xay-dung-trong-cai-thien-ho-so-tin-nhiem/20250701025738200