亜鉛メッキ鋼板業界、予想外に供給圧力を減少

熱延鋼板価格が下落局面を経て回復したことで、亜鉛メッキ鋼板事業の在庫準備にかかる圧力が軽減されている。

ホアセンスチールは2023-2024年度の最初の9か月間で在庫蓄積を増加（写真：ル・トアン）

引当金が大幅に削減

2023年からの回復の勢いを継続し、2024年上半期も亜鉛メッキ鋼板企業グループは好調な業績を示しています。

そのため、2024年の最初の8か月間で、波形鋼板の国内総消費量は152万7000トンを超え、同時期に比べて18.9％増加しました。また、輸出総生産量は215万2000トンに達し、同時期に比べて48％増加しました。

業界生産高の改善に加え、上場亜鉛メッキ鋼板グループの利益率も大幅に向上しました。2024年上半期、ナムキムスチール株式会社（NKG）、ホアセングループ株式会社（HSG）、トンドンア株式会社（GDA）を含む、上場している3大民間亜鉛メッキ鋼板企業グループは、同期間に平均16.8%の売上高増加を記録し、税引後利益は2023年上半期と比較して平均228.7%増加しました。

亜鉛めっき鋼板グループの好調な業績とは対照的に、亜鉛めっき鋼板の重要な原材料である熱延コイル（HRC）価格は引き続き下落しました。HRC価格の低迷が長期化した場合、亜鉛めっき鋼板グループの在庫圧縮引当金計上につながる可能性があるとの懸念が生じました。

2024年には、亜鉛メッキ鋼板グループの業績は好調に推移する見込みです。業界の消費量の増加に伴い、上場亜鉛メッキ鋼板グループの利益も大幅に増加すると予想されます。

2024年1月29日から2024年8月15日までの統計によると、世界の鉄鋼価格は3,952元/トンから2,788元/トンに29.5%下落しました。2024年1月3日から2024年7月23日までのHRC価格は1,135米ドル/トンから655米ドル/トンに42.3%下落しました。

しかし、8月15日から10月1日まで、世界の鉄鋼価格は22.6％上昇して1トンあたり3,417元となり、7月23日から10月4日まで、HRC価格は10.5％上昇して1トンあたり724米ドルとなった。

Rong Viet証券会社の統計によると、ベトナムと中国市場のHRC価格はほぼ同水準で、大きな差はありません。また、亜鉛メッキ鋼板メーカーは、生産に必要な原材料として3～6か月分の在庫を保有する傾向があります。

ホア・セン・グループの取締役会長、レ・フオック・ヴー氏は次のように語っています。「ホア・センは輸入業者、製造業者、販売業者、輸出業者でもあるため、約4か月分の生産を確保するために在庫を保有しています。」

また、2024年6月30日現在、ホアセンの在庫は年初に比べ2兆5,291億5,000万ドン増加し、10兆1,577億6,000万ドンとなり、総資産の51.5％を占めた。ナムキムスチールの在庫は244億ドン増加し、5兆7,431億ドンとなり、総資産の44.5％を占めた。トンドンアの在庫は9,152億5,000万ドン増加し、4兆422億ドンとなり、総資産の31.9％を占めた。

実際、2024年第2四半期に鋼材とHRC価格の下落を目の当たりにした後、亜鉛メッキ鋼グループの在庫蓄積傾向はかなり急激に減少しましたが、2023年末と比較すると依然として高い水準にあります。

ACB証券会社（ACBS）の分析担当ディレクター、トラン・ニャット・チュン氏は、鉄鋼企業の現在の在庫積み増し戦略について、次のように述べています。「ベトナムの鉄鋼価格は過去3年間で最低水準を維持しています。国内不動産業界の問題も、業界関連法の早期成立・早期施行により解決に向かっています。不動産業界が回復し、鉄鋼価格が3年間で最低水準に落ち着くという見通しは、鉄鋼企業が在庫を積み増す主な原動力となっています。鉄鋼企業の総資産に対する在庫比率は、鉄鋼価格だけでなく商品価格も急騰する2021～2022年には徐々に高水準に回復する見込みです。しかし、2024年末までに鉄鋼企業が躍進を遂げるのは難しいでしょう。不動産市場が真に回復し、鉄鋼業界の成長を促進できるのは、2025～2026年になると考えています。」

今年の最初の 7 か月間に鉄鋼と HRC の価格が同時に下落する中で、生産に対応するために在庫を蓄積する必要があることから、今後、亜鉛メッキ鋼企業の在庫価格を調整する圧力が高まると予測する人もいます。

影響が現れるには時間がかかります。

市場が新たな情報を入手できなければ、亜鉛メッキ鋼板グループの在庫積み増し戦略は困難に直面するでしょう。しかし、中国が不動産セクターを支援するための一連の対策を打ち出し、同時に金融緩和策も実施していることから、これらの相乗効果により、経済全体、特に鉄鋼価格が回復すると期待されます。

ロンベト証券は、「中国のHRC（原油価格）の下落は不動産業界支援政策を受けて鈍化すると見ており、中国とベトナムのHRC価格は底入れすると期待できます。また、欧米市場のHRC動向も回復の兆しを見せており、2024年後半にはベトナムと世界のHRC価格の差が拡大し、企業の輸出利益率が向上すると期待されます」とコメントしました。

別の視点から見ると、亜鉛メッキ鋼板メーカーのCEOは、低価格ベースからのHRC価格の反発は、2024年上半期に在庫を増やしてきた亜鉛メッキ鋼板メーカーにとって朗報だが、HRC価格が回復したばかりであるため、影響を検討するにはもう少し時間が必要だと述べた。

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出典: https://baodautu.vn/nganh-ton-ma-bat-ngo-giam-ap-luc-trich-lap-du-phong-d227549.html