株式市場は苦戦しながら、過去のピークを克服する機会を待っている。

株式市場は、差別化が進み、流動性が低下し、慎重な見方が広がる困難な過渡期にあります。

取引週の終わりに、VN指数は0.13%の小幅上昇を記録し、1,660.70ポイントで取引を終えました。これは、重要な心理的サポートゾーンである1,600ポイントを上回ったままです。（写真：Vietnam+）

株式市場は、マクロ要因と内的要因に対する投資家の躊躇を反映し、慎重な取引と業種別の分断が続く一週間を経験した。キャッシュフローの縮小と外国人投資家による売り越しが続く状況下では、適切な投資判断がこれまで以上に急務となっている。

前週の下落後、市場は1,700ポイントの過去最高値で売り圧力にさらされていたが、VN-Indexは明確な綱引き傾向を伴い、狭い範囲内での取引変動を1週間経験し続けた。

サイゴン・ハノイ証券会社（SHS）の分析グループ責任者、ファン・タン・ニャット氏によると、今週最初のセッションでは、指数はやや回復する前に1,620ポイント前後の価格帯に調整するよう圧力を受けていたが、差別化のレベルが高く、流動性は低いレベルに維持されていた。

週末の取引では、VN指数は0.13%の小幅上昇を記録し、1,660.70ポイントで取引を終えました。これは、重要な心理的サポートゾーンである1,600ポイントを上回った状態を維持しています。一方、VN30指数は0.37%下落を続け、1,852.65ポイントとなり、かつてのピーク抵抗ゾーンである1,880ポイント付近を下回りました。

先週の市場は、調整と買い増しの動きが幅広く見られました。建設業などのセクターは、保険、石油・ガス、工業団地の回復に加え、プラスの展開を記録しました。一方で、テクノロジー・通信、鉄鋼、小売、港湾、不動産、証券、肥料・化学といった主要セクターの多くは、大幅な調整圧力にさらされました。この差異は、明確な投資機会の欠如による投資家の慎重なセンチメントと、第3四半期末を迎え、ファンドのNAV（純資産価値）の締め切りやクレジット残高の締め切りが迫っていることによるものです。

市場流動性は先週、2週連続で減少したことで、最も注目すべき点の一つとなりました。具体的には、香港証券取引所（HoSE）の取引量は前週比9.9%減少し、1セッションあたり平均9億1,000万株となり、8月の平均16億7,000万株を大きく下回りました。また、キャッシュフローの低迷は、買い手と売り手双方の取引意欲の低さを如実に示しています。

さらに、外国人投資家は10週連続で売り越しの傾向を維持しました。この週のホーチミン証券取引所（HoSE）の売り越し額は7兆3,550億ドンに達しました。年初来、外国人投資家の売り越し総額は96兆5,220億ドンに達し、前年の売り越し額を上回りました。こうした資金引き揚げ圧力は、心理面および市場全体の動向に大きな負担をかけています。

活性蓄積が少ない

SHSのファン・タン・ナット氏は、VN指数の短期トレンドは現在、20営業日平均価格帯に相当する1,665ポイント付近のレジスタンスゾーンを下回って、やや上昇傾向にあるとコメントした。多くの銘柄は、8月末にピークを付けた後、調整と買い増しの期間を経て、現在は短期的な下降トレンドからの脱却に努めている。

しかし、ナット氏は、ほとんどの銘柄が過去の高値付近での回復を試み、再び売り圧力に直面する可能性があると警告した。VN指数は、9月初旬の価格帯に相当する1,680ポイント前後の価格帯を再び試すと予想されている。市場は、力強い価格上昇局面を経て、狭いレンジ内で推移している。

長期的には、VN指数は力強い価格上昇の期間を経て蓄積され、2022年には史上最高値を超えるとナット氏は考えている。

「VN指数の改善には、市場に新たな成長の勢いが必要です。これは、ファンダメンタルな評価要因、年末までの成長見通し、そして今年第3四半期の業績予想に基づく慎重な評価に基づいています」とナット氏は強調した。

「現在の市場環境では、約1ヶ月の調整を経て、多くの銘柄が比較的妥当な価格帯に落ち着いています。投資家は、第3四半期および年末の業績好調への期待から、買い増しを検討することができます。しかし、供給圧力が高まる可能性があり、多くの銘柄は過去の高値に向かうにつれて短期的な売り圧力にさらされるでしょう。そのため、VN指数が1,680ポイントから1,700ポイントの価格帯に向かう際に、投資家は買いを増やすことができるでしょう」とナット氏は推奨しました。

パインツリー証券のアナリスト、グエン・タイ・ホック氏は、先週の最後の2取引における「外は緑、内は赤」という表現を用いて、VICとVHMの2つのコードがVN指数に14ポイント以上寄与したにもかかわらず、指数はわずか3ポイントしか上昇しなかったと指摘した。これは、上昇が広範囲に波及するのではなく、いくつかの柱に集中していることを反映している。

テクニカル分析について、ホック氏は、週初めのVN指数は前週から下落を続けたものの、火曜日には「十字線」を形成したと述べた。これは需給の不安定さを反映し、市場からのサポートが出現したことを示している。水曜日は、VN指数は早朝に強い売り圧力にさらされたものの、午後には力強く反発し、上昇モメンタムを持つ「丸坊主線」で取引を終え、買い手優勢を示した。週の最後の2セッションでは、市場は主に買い持ちとなり、指数は10日移動平均線と20日移動平均線付近まで戻した。

しかし、ホック氏は、流動性が低い状況では、現在の市場動向を予測することは依然として難しいとコメントしました。これは、現在の市場心理に加え、新規投資家が現在の価格帯が高すぎると考えているため参加をためらっている一方で、既に保有している投資家は売却をためらっていることも反映しています。業種別では、不動産と公共投資が明確な回復を記録しましたが、時価総額は指数に勢いを与えるほど大きくありません。実際、VN指数の回復は依然として主に銀行業によるもので、このグループの多くの銘柄は50日平均の閾値に達した後、テクニカルな反応を示しました。

グエン・タイ・ホック氏は、今後の取引週について、市場が綱引き状態にあり、流動性が低下し、キャッシュフローがまだ明確に広がっていない状況では、VN指数のトレンドを予測するのは非常に難しいと述べた。しかし、この状況は長く続かない可能性が高く、低流動性の中で10セッション以上買い増しを行った銀行グループが、まもなく明確なトレンドシグナルを発し、VN指数の次の方向性を決定する可能性が高い。

ホック氏は2つのシナリオを提示した。「来週は需要を押し上げる新たな要因が見当たらないため、VN指数は様子見の投資家を市場に参加させるために1,600ポイント程度まで下落せざるを得なくなる可能性もあるが、このシナリオではVN指数が急落することも難しいだろう。プラスシナリオでは、銀行株が短期的な底値形成過程にある可能性が高く、VN指数が価格基盤を維持し、近い将来に過去の高値に挑戦する機会が生まれるだろう。」

出典: https://baolangson.vn/thi-truong-chung-khoan-giang-co-cho-doi-co-hoi-vuot-thach-thuc-dinh-cu-5060178.html