指数が最高値に達し資金が冷えると上昇の勢いは弱まるかもしれないが、それでも格上げとFRBの利下げが迫っているという支持は残っている。
4週間連続で上昇の勢いを維持
米国株式市場は9月初めは下落したものの、8月最終週は力強い上昇で終えました。ダウ工業株30種平均は今月3%以上上昇し、S&P500は2%近く上昇、ナスダックは1.6%上昇しました。市場は9月1日（月）は労働者の日のため休場となり、9月2日（火）に取引を再開します。
国内株式市場では、8月最終週のVN指数は4週間連続、4ヶ月連続の上昇を終え、8月最終週は1,682.21ポイントで終了しました。これは前週比36.74ポイント上昇し、2.23%の上昇に相当します。また、同指数は8月全体で約180ポイント上昇し、12%の上昇に相当し、4ヶ月連続の上昇となりました。
8月の最終週の増加は主に中型株グループ（+3.16%）に集中し、次いでVN30グループ（+2.83%）、小型株グループ（+2.22%）となりました。
市場の幅は前2週間と比べて拡大し、上昇した銘柄は54%と21%から87.5%に増加しました。8月最終週に市場で力強い上昇を見せた銘柄グループには、証券（+13.5%）、小売（+7.2%）、建設・建材（+5.1%）などがあります。一方、市場平均を下回る動きを見せた銘柄グループには、石油・ガス（-1.5%）、産業用不動産（-0.5%）などがあります。
ハノイ証券取引所では、主要2指数がともに上昇しました。特にHNX指数は7.5ポイント上昇し、279.98ポイントで週を終えました。これは前週比2.5%の上昇に相当します。UPCoM指数は1.74ポイント上昇し、111ポイントで週を終えました。
先週の市場流動性は45兆5,860億ドンで、前週比26.7%減となりました。このうち、連動流動性は27.7%減の42兆5,150億ドンとなりました。統計によると、8月の流動性は前年同期比197%増、7月比40%増の55兆1,200億ドンとなりました。年初からの累計では、市場流動性は1セッションあたり27兆6,400億ドンで、2024年の平均水準比31%増、同時期比19%増となりました。
外国人投資家は依然として大きな売り越しを記録した。3つの取引所では、外国人投資家は11兆5,000億ドンの売り越しとなり、6週連続の売り越しとなった。年初からの累計売り越しは77兆6,850億ドンとなった。
8月の最終週に、外国人投資家はGMD（+4,890億VND）、VND（+2,200億VND）、MSB（+1,890億VND）、MWG（+1,310億VND）を買い越し、一方でHPG（-2,6240億VND）、VPB（-1,4480億VND）、SSI（-8,940億VND）、STB（-7,360億VND）を売り越した。
バリュエーション面では、現在の市場PER（ttm）は約15.3倍で、過去3年間の平均（13.3倍）を上回っています。VN30とMidcapグループも平均を上回っていますが、Smallcapグループは他のグループのようにまだピークに達していないため、PERは現在12.9倍で、過去3年間の平均（15.5倍）を下回っています。
1,700ポイント前後での調整圧力があるにもかかわらず、上昇の機会はまだ存在している。
国内株式市場は減速の兆しを見せています。しかし、過去4ヶ月間は成長が続いてきたことを考えると、これは全く理解できるものです。マクロ経済成長、景気回復、そして9月のFRBによる利下げの可能性に支えられ、中期的には力強い成長が続くと予想されます。
ポイントベースで見ると、VN指数が1,700ポイントの節目に近づくにつれて、上昇は鈍化している。8月最終週の37ポイントの上昇のうち、半分はビングループ（VIC、VHM）によるもので、それぞれ約10ポイント、VCB（約8ポイント）の上昇によるものだった。さらに、外国人投資家による売り越しが急増していることも、指数の上昇を抑制している。MBSのデータによると、2024年は外国人投資家による売り越しが過去最高となる年（約-92兆VND）とされているが、昨年8月（-42兆7,000億VND）のように外国人投資家による売り越しが急増した月はかつてなかった。
流動性も注目すべき要素です。市場全体の流動性は、8月最終週に27%減の62兆ドンでピークを迎えようとしています。株式グループについては、依然としてキャッシュフローを呼び込み前週比5%増加した証券グループを除き、その他はすべて減少し、中には50%以上減少した株式グループも含まれています。現在、資金フローは主に銀行グループ（30%のウェイト）と証券（24%）に集中しています（年初来の最高水準）。
市場の焦点は、マクロ経済指標、あるいは9月のFRB（連邦準備制度理事会）による利下げの可能性に加え、FTSEラッセルが10月7日に発表すると予想される格上げ情報となるだろう。証券銘柄群は市場にとって早期の指標となるだろう。現在、SSI、VND、SHSといった主要銘柄は、VN指数を1,700ポイントの節目で上回っている。MBSの専門家によると、9月最初の2週間の証券銘柄群のパフォーマンスは、10月初旬の市場格上げの早期指標となる可能性があるという。
さらに、技術的に言えば、9月は年間を通してパフォーマンスが低迷する3ヶ月のうちの1つであり、米国株も同様の季節的な動きを見せています。さらに、ピークを突破した証券銘柄群を除けば、主要銘柄や時価総額上位銘柄はすべてピークに達し、VN指数に先行して再蓄積ゾーンで推移しています。したがって、最も楽観的なシナリオでは、ほとんどの銘柄は長期的な上昇トレンドを形成する前に、ピークを再び試す必要があるでしょう。ベースシナリオでは、MBSの専門家は、市場が1,700ポイントの節目付近で再蓄積ゾーンを形成すると予想しています。
しかし、最終的な決定要因は投資家心理とキャッシュフローです。もしこれがプラスであれば、上昇モメンタムがVN指数を9月に1,720ポイントの抵抗線まで押し上げる可能性も否定できません。したがって、この期間中はポートフォリオを維持し、投機を抑制し、指数全体に焦点を当てることが非常に重要です。
出典: https://nhandan.vn/thi-truong-chung-khoan-tuan-moi-vao-vung-tai-tich-luy-quanh-moc-1700-diem-nhung-van-con-tro-luc-nang-hang-post905652.html
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