「株価にとってマイナス要因は過ぎ去ったかもしれない」

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アナリストらは、株価にとって不利となる悪材料は過ぎ去ったか減少しつつあり、市場には回復の見通しがあると述べている。

VinaCapitalの最近の分析レポートによると、専門家グループは、9月中旬から10月末にかけてベトナム株が16%下落し、国内外の要因が重なって売られたと述べています。これらの要因には、米ドル高による金利上昇への懸念、転換社債に関連したビングループとビンホームズの株価変動、多くの証券会社による住宅ローンの償還指示、一部の非公式な信用貸付源の支配に関する噂、そして第3四半期の企業利益が予想を下回ったことなどが含まれます。

ビナキャピタルによると、市場を圧迫する最大の要因はドンの切り下げであり、これにより中央銀行が切り下げに対抗するために金融政策を引き締めるのではないかという懸念が高まっているほか、外国人投資家の売りも促されている。

しかし、実際の展開は投資家の予想とは異なります。インド中央銀行が利上げを行わなくても、米ドルの為替レートは数週間安定しています。同時に、特に先週のISM/PMI指数の低迷を受けて、米ドルの上昇は終息したように見受けられます。そのため、VinaCapitalはインド中央銀行が今後数ヶ月間、金利を据え置くと予想しています。

アナリストらは、ベトナムの貿易黒字が2023年のGDPの3%から2024年には7%に増加することを背景に、今年末までに米ドル/ベトナムドンの為替レートが3%下落すると予想している。この予想は、ここ数日のベトナムドンの約1%の上昇によってさらに強まり、年初と比較した下落率が3%に戻ることになる。

ビナキャピタルのレポートは、「現在、最もネガティブな要因はすべて緩和しつつあるか、緩和しつつある。今後数カ月間のベトナム株の回復見通しは、利益の伸びと経済回復、そして割安な市場評価によって支えられている」と指摘した。

VNDirectは、金融政策に関して、国家銀行が金利を引き上げる可能性は低いとの見解を共有しています。確かに、信用需要の低迷を背景にシステム流動性が過剰となっているため、預金金利は2021年から2022年前半にかけての期間と比較して最低水準にあります。VNDirectは、12ヶ月預金金利が2023年の残りの期間、年平均5.4%で推移すると予想しています。したがって、商業銀行の資金調達コストが近年急速に低下していることから、貸出金利は年末まで低下傾向を維持するでしょう。

さらに、ベトナム中央銀行は、1ヶ月以上にわたる財務省証券の発行停止を決定しました。VNDirectは、11月9日時点で、満期を迎えた財務省証券の総額が約185兆7000億ドン（約1兆8500億円）に達したと報告しています。

市場は改善の兆しを見せています。今週末のVN指数は前週末比で約25ポイント上昇し、流動性は平均を上回りました。ホーチミン証券取引所の代表指数は2週連続で上昇し、現在はサポートレベルの1,100ポイントを上回っています。サイゴン・ハノイ証券（SHS）によると、この動きは市場が再び下落トレンドに戻る可能性を排除するのに役立つとのことです。

しかし、VN指数は依然として回復の初期段階にあり、緩やかな動きを見せています。この指数が蓄積プロセスのバランスエリアを見つけるには、かなりの時間を要するでしょう。SHSは、週末の取引でこのサポートレベルを再テストする傾向にあるため、蓄積ベースが1,100ポイントを超えると予想しています。分析チームは、このテストプロセスは成功する可能性が高いと予測しています。

SHSは、今年第4四半期は経済活動が活発化し、GDPも回復の兆しを見せているものの、マクロ経済要因は依然としてリスクが高いと指摘した。世界の地政学的状況は不安定で、世界経済の成長率は低迷している。一方、エネルギー価格と食料価格の上昇傾向により、世界的なインフレは完全には抑制されておらず、EU経済は景気後退に陥る可能性が高い。

未来アセット証券は、世界情勢に起因する3つの大きなリスクがあると見ている。第一に、世界的な金利が長期にわたって高水準で推移し、債務再編、企業の事業運営、購買力に影響を及ぼすこと。第二に、中国の不動産危機の影響が潜在的に存在すること。第三に、予想以上に米ドルが高騰し、外国人投資家による売り圧力が高まるシナリオだ。実際、外国人投資家は10月に2兆7,200億ドンの売り越しを記録し、依然として売り越し戦略を維持している。年初からの累計では、米ドル高と米国債利回りの高騰を背景に、外国人投資家は約10兆5,000億ドンの売り越しを記録している。

シッダールタ

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