채권 시장: 새로운 시대이지만 오래된 위험

VIS Rating(Vietnam Investment Credit Rating JSC)은 "기업채권 시장 전망" 보고서를 통해 시장의 본질적인 문제점을 지적하는 동시에 지속 가능한 개발을 위한 핵심 솔루션을 제시했습니다.

보고서는 우려스러운 사실을 밝힙니다. 2022년 말에서 2023년 말까지 미상환 채권의 약 15%가 원금 또는 이자 지급 지연에 직면했습니다. 추가 분석 결과, 이러한 원인은 외부 요인에서만 비롯된 것이 아니라는 사실이 드러났습니다.

특히, 연체금의 거의 90%는 사업 자체의 취약한 현금 흐름(67%)과 낮은 유동성(21%)이라는 핵심 원인에서 비롯됩니다. 자본 회수율은 40%에 약간 못 미치는데, 이는 많은 투자자들이 초기 투자금의 절반 이상을 잃었다는 것을 의미하며, 다른 기회 비용은 말할 것도 없습니다.

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이러한 상황에 대응하여 채권 발행 기준을 강화하고, 시장 규율을 개선하며, 이해관계자의 책임성을 강화하기 위한 법적 개혁이 시행되었습니다. 예를 들어, 채권 보유자 대표의 역할이 발행인에 대한 감독을 더욱 적극적으로 수행해야 합니다.

그러나 VIS Rating은 투자자들에게 새로운 규제만으로 위험을 완전히 없앨 수 있다고 기대해서는 안 된다고 경고합니다. 집행 메커니즘을 완벽하게 구축하는 데는 시간이 걸리며, 투명성이 부족한 기관은 여전히 법의 허점을 악용할 수 있습니다. 따라서 투자자들은 자체 실사를 수행하고 경계를 늦추지 않는 것이 매우 중요합니다.

VIS Rating은 또한 시장에서 "가격 오류" 상황이 발생하고 있다는 점을 지적했습니다. 즉, 투자자가 받는 수익률이 감수해야 하는 위험에 비해 낮다는 것입니다.

2020년부터 2022년까지는 불투명한 프로젝트 투자 회사들을 포함한 많은 고위험 기관들이 재무적으로 건실한 기업과 동일한 금리로 채권을 발행할 수 있었습니다. 그 결과, 이러한 채권 중 상당수가 나중에 채무 불이행으로 인해 막대한 손실을 초래했습니다.

VIS Rating의 전문가들은 베트남이 이러한 상황의 원인으로 신용등급을 활용하는 문화가 부족하기 때문이라고 지적합니다. 신용등급은 선진 시장의 리스크 평가에 필수적인 도구입니다. VIS Rating의 데이터에 따르면 베트남에서 신용등급을 받은 회사채 비율은 거의 0%인 반면, 태국에서는 80%가 넘습니다.

VIS Rating은 신용등급 활용을 강화하고 대중화하는 것이 투자자들이 신용 위험을 정확하게 평가하고 적정 수준의 수익을 요구할 수 있도록 돕는 핵심 솔루션이라고 생각합니다. 이는 발행사의 규율과 투명성을 강화하고, 우량 기업의 자본 조달 비용을 절감하는 데 기여합니다.

신용등급 "격차"를 해소하는 것은 신뢰를 강화하고, 투자자 기반을 확대하고, 새로운 시대에 베트남 자본시장의 지속 가능한 발전을 지원하기 위한 전제 조건으로 간주됩니다.

민 투

출처: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-ky-nguyen-moi-nhung-rui-ro-cu/20250729085819403