Welchen Anlagekanal wählen, wenn die Sparzinsen im Keller sind?

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Die Zinsen sind zwar niedrig, doch angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten sind andere Anlageformen wie Aktien oder Immobilien keine besonders attraktiven Optionen.

Spareinlage

In letzter Zeit haben die Banken die Einlagenzinsen kontinuierlich gesenkt. Eine Umfrage von VnExpress Anfang Oktober ergab, dass die 12-Monats-Zinssätze bei einigen Großbanken unter 5,5 % pro Jahr gefallen sind und damit niedriger sind als während der Covid-19-Zeit.

Laut Nguyen The Minh, Analysedirektor der Yuanta Securities Company, haben zahlreiche Anleger ihr Geld in rentablere Anlageformen wie Aktien umgeschichtet. Die Lehren aus der zweiten Jahreshälfte 2022 – fallende Aktienkurse oder ein zu schnelles Platzen der spekulativen Immobilienblase – haben jedoch eine allzu massive Umschichtung verhindert.

„Anleger investieren möglicherweise nur einen Teil ihrer Ersparnisse in Aktien, weil sie Angst haben, alles zu riskieren und Risiken wie Ende 2022 ausgesetzt zu sein“, sagte Nguyen The Minh. Dies könnte der Grund sein, warum Ersparnisse trotz niedriger Zinsen immer noch die von vielen gewählte Anlageform sind.

Darüber hinaus haben die Sparzinsen laut Herrn Pham Hoang Quang Kiet, stellvertretender Leiter der Forschungs- und Analyseabteilung der FIDT Investment Consulting and Asset Management Company, angesichts der aktuellen wirtschaftlichen Entwicklungen tendenziell ihren Tiefpunkt erreicht.

Der Spielraum für Zinssenkungen ist derzeit gering, da die Staatsbank bei Wechselkursdruck Schwierigkeiten hat, überschüssige Liquidität zu halten. Zudem steigt die Kreditvergabe im letzten Quartal eines Jahres oft stark an, was es den Banken erschwert, die Zinsen weiter zu senken. Neben der Anwendung der kurzfristigen Kapitalmobilisierungsquote auf neue mittel- und langfristige Kredite werden die Mobilisierungszinssätze laut Kiets Prognose bis zum Ende des ersten Quartals des nächsten Jahres unverändert bleiben.

Aktie

Seit Anfang 2023 ist der VN-Index um mehr als 14 % gestiegen, die Marktentwicklung weist jedoch keinen Aufwärtstrend auf.

Der HoSE-Index stieg im ersten Monat des Jahres stark an und stagnierte dann bis Ende April seitwärts. Drei Monate später sprang der VN-Index um mehr als 20 % von 1.035 auf fast 1.250 Punkte. Dieser kurzfristige Höchststand hielt jedoch nicht lange an. Im September erreichte der HoSE-Index zum zweiten Mal die 1.250-Punkte-Marke und korrigierte anschließend auf fast 1.100 Punkte. Damit verlor er in etwas mehr als einem Monat mehr als 11 %.

Ein Unterschied zum Aufschwung im Jahr 2021 ist die Marktstimmung.

Es wird angenommen, dass sich Zinssätze und Aktienkurse in entgegengesetzte Richtungen bewegen: Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Aktienkurse und umgekehrt. In der aktuellen Phase kontinuierlich fallender Zinssätze haben sich die Aktienkurse jedoch nicht stark verändert. Obwohl der VN-Index zeitweise einen Anstieg von über 20 % verzeichnete, ist der Cashflow weiterhin recht verhalten.

Experten zufolge gibt es in der Makrolage noch immer viele unvorhersehbare Faktoren sowie „Lehren“ aus dem starken Marktrückgang in der zweiten Jahreshälfte 2022 mit vielen Ähnlichkeiten zum aktuellen Kontext, die dazu führen, dass Anleger bei einem Hochrisikokanal wie Aktien nicht mehr „All-in“ gehen.

Handel auf dem Parkett einer Wertpapierfirma im Distrikt 1 von Ho-Chi-Minh-Stadt im Februar 2022. Foto: Quynh Tran — Handel auf dem Parkett einer Wertpapierfirma im Distrikt 1 von Ho-Chi-Minh-Stadt im Februar 2022. Foto: *Quynh Tran*

Frau Nguyen Thi Hoai Thu, Investmentdirektorin bei VinaCapital, sagte, der Markt werde kurzfristig weiterhin schwanken, was aber „normal und verständlich“ sei, da der VN-Index seit langem eine gute Wachstumsrate aufweist. Laut Experten von VinaCapital sollten sich langfristige Anleger keine Sorgen machen, da die Aktien langfristig eine positive Performance mit potenziellem Gewinnwachstum und attraktiven Bewertungen aufweisen werden.

Allerdings wies diese Abteilung auch darauf hin, dass der Markt im nächsten Jahr noch mit vielen Risiken behaftet sein könnte, da die makroökonomische Entwicklung von vielen Unsicherheitsfaktoren geprägt ist, die Möglichkeit einer Rezession in den großen Volkswirtschaften besteht, die Fed weiterhin eine straffe Geldpolitik verfolgt oder geopolitische Spannungen bestehen. Im Inland müssen Fragen der Fälligkeit von Unternehmensanleihen, der Immobilienmarkt, der mehr Zeit zur Erholung benötigt, sowie Inflation und Wechselkursdruck genau beobachtet werden.

Aus einer positiveren Perspektive sagte Herr Quan Trong Thanh, Direktor für Forschung und Analyse der Maybank Investment Bank Vietnam (MSVN), dass der Aktienmarkt in den nächsten sechs Monaten viele Ähnlichkeiten mit dem Jahr 2013 aufweisen könnte, als die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen recht ähnlich waren, wie z. B. eingefrorene Immobilienmärkte und eine Tendenz zur Zunahme uneinbringlicher Kredite bei Banken.

Tatsächlich stieg der VN-Index im ersten Halbjahr 2013 stark an, erlebte dann aber eine ziemlich starke Korrektur. Dank der geldpolitischen Lockerung, der Reduzierung uneinbringlicher Forderungen und anderer Managementmaßnahmen erlebte der Markt in den letzten Monaten des Jahres jedoch wieder eine Wachstumswelle.

MSVN geht davon aus, dass sich der Aktienmarkt in der kommenden Zeit ähnlich erholen wird, da die aktuelle vietnamesische Wirtschaft über wesentlich günstigere Bedingungen verfügt als 2013.

Immobilie

Laut Tran Khanh Quang, Generaldirektor der Viet An Hoa Company, befindet sich der Immobilienmarkt in der frühen Erholungsphase. Die rechtliche Freigabe der Projekte durch die Regierung ist ein gutes Zeichen, es dauert jedoch noch, bis die Engpässe vollständig beseitigt sind. Zudem sind die Bankzinsen gesunken und es besteht großer Spielraum für Kreditwachstum. Banken zögern jedoch weiterhin, Kredite für Immobilien zu vergeben.

In letzter Zeit haben einige Investoren wieder mit dem Verkauf begonnen. Herr Quang erklärte jedoch, dies sei lediglich eine Markterkundung. Kundenseitig beteiligen sie sich zwar bereits an diesem Kanal, bevorzugen aber nur Segmente mit echter Nachfrage und zentralen Lagen. Beide Seiten führen zu einer „Kompression“ der Investitionen. Daher könnten in den letzten Monaten des Jahres saisonale Faktoren den Markt stützen.

Herr Quang merkte jedoch an, dass nicht jeder für eine Investition in Immobilien geeignet sei. Der Experte erklärte, dass es zwei Gruppen gebe, die eine Beteiligung in Betracht ziehen könnten.

Zunächst einmal gibt es diejenigen, die aufgrund von Bevölkerungswachstum, Heirat und Migration, insbesondere in Großstädten, einen Immobilienbedarf haben und den Wunsch nach einer eigenen Immobilie haben. Angesichts stark sinkender Immobilienpreise und sinkender Zinsen ist diese Gruppe zudem bei der Kreditvergabe durch Banken bevorzugt. Für sie ist dies ein guter Zeitpunkt, ein zufriedenstellendes Produkt zu erwerben.

An zweiter Stelle stehen die langfristigen Anleger, die die jüngste Krise überlebt haben. Diese Gruppe verfügt über die nötige Erfahrung bei der Produktauswahl, Preisverhandlungen und der Suche nach Kapitalbeschaffungsmöglichkeiten. Durch die Nutzung hoher Fremdkapitalquoten und sinkender Zinsen erzielen langfristige Anleger höhere Gewinnchancen als in der Vorperiode.

Herr Quang rät neuen Investoren, vor einer Investition sorgfältig zu prüfen und zu recherchieren. Derzeit fallen die Immobilienpreise stark, doch um ein Produkt vollständig zu verstehen, benötigen Käufer umfassendes Wissen und Können. Ihm zufolge sollten neue Investoren Immobilien mit unklarem Rechtsstatus, Gebiete mit unzureichenden Informationen und zu weit entfernt von Großstädten meiden.

Gold und USD

Die inländischen Goldpreise verzeichneten in den letzten zwei Monaten einen Aufwärtstrend und stiegen um insgesamt 2 Millionen VND pro Tael. SJC Gold hat seit Mitte September einen Verkaufspreis von rund 69 Millionen VND pro Tael gehalten.

Ebenso erreichte der US-Dollar-Wechselkurs auf dem Banken- und freien Markt kürzlich seinen höchsten Stand der letzten neun Monate, etwa 24.000–24.500 VND pro 1 USD.

Laut Nguyen The Minh könnte der Anstieg des Greenbacks jedoch nur von kurzer Dauer sein. „Die Leute machen sich Sorgen um den Wechselkurs, aber der USD wird kaum so stark steigen wie im Jahr 2022“, kommentierte der Analysedirektor der Yuanta Securities Company.

Im vergangenen Jahr stieg der Wechselkurs im dritten Quartal sprunghaft an, als der USD-Bankkurs seinen Höchststand erreichte und fast 24.900 VND erreichte. Der Bankwechselkurs stieg im Vergleich zum Jahresbeginn um fast 8,5 %, bevor er sich im letzten Monat des Jahres abkühlte. Der starke Anstieg des Wechselkurses im Jahr 2022 erfolgte, nachdem die Staatsbank angesichts unvorhersehbarer internationaler Entwicklungen eine Ausweitung des Spot-Wechselkursbandes um 2 % zugelassen hatte, als die Zentralbanken weltweit weiterhin eine straffere Geldpolitik verfolgten.

Zum jüngsten Anstieg des Dollars erklärte Herr Minh, dieser sei auf die kurzfristig gestiegene Inflation zurückzuführen. Der US-Gesamt- und Kern-VPI stieg im August im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 3,7 % bzw. 4,3 % und lag damit über dem Anstieg von 3,2 % bzw. 4,2 % im Vormonat. Im Gegensatz dazu wiesen die Einzelhandelsumsätze weiterhin eine positive Wachstumsrate auf. Dies trug dazu bei, dass der DXY-Index seine Stärke beibehielt.

Laut diesem Experten bleiben die mittel- und langfristigen Aussichten für den USD pessimistisch, da der Greenback entsprechend der geldpolitischen Tendenz der Fed stark „rotiert“. Der seit 2022 kontinuierliche Zinsanstieg erreicht allmählich seinen Höhepunkt und könnte dann seitwärts tendieren oder sinken. Die Geldpolitik könnte wieder gelockert werden, wenn sich die Inflationslage allmählich abkühlt.

Laut Pham Hoang Quang Kiet weisen Devisen und Gold unterschiedliche Trends auf. Mittelfristig ist angesichts der historischen Höchststände der US-Zinsen ein Abwärtstrend in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlicher. Dies wird den Goldpreis in der kommenden Zeit stützen.

Der USD-Wechselkurs befindet sich auf einem Niveau, das die Staatsbank regulieren kann, sodass es nicht viel Spielraum für eine Erhöhung des Wechselkurses gibt. Gold ist nach wie vor ein defensiver Kanal und die durchschnittliche Wachstumsrate des inländischen Goldes hat in den letzten 10 Jahren 9 % nicht überschritten. Daher empfiehlt dieser Experte nicht, den Anteil des Gesamtvermögens um mehr als 10 % zu erhöhen.

Minh Son - Tat Dat

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