Inflation sinkt schneller als erwartet
Die Inflation in den Industrieländern sinkt schneller als erwartet und markiert einen neuen Wendepunkt im Kampf der Zentralbanken gegen die Inflation.
Das Verbraucherpreiswachstum in Großbritannien, den USA und Europa hat sich abgekühlt. Dies weckt die Befürchtung, dass die Zentralbanken im nächsten Jahr auf die Bremse treten und mit Zinssenkungen beginnen könnten.
Experten halten dies für ein willkommenes Zeichen angesichts der sich abschwächenden Weltwirtschaft und weckt die Aussicht auf eine „sanfte Landung“ nach einem Zyklus kontinuierlicher Zinserhöhungen in der letzten Zeit. Darüber hinaus steht die europäische Wirtschaft am Rande einer Rezession.
Auch bei US-amerikanischen und europäischen Staatsanleihen zeigten sich Abkühlungserscheinungen, da die Anleger davon ausgehen, dass die Zinsen in naher Zukunft sinken werden.
„Dies ist eindeutig ein Wendepunkt für die Inflation“, sagte Stefan Gerlach, ehemaliger stellvertretender Gouverneur der irischen Zentralbank, dem Wall Street Journal . „Die Anleger könnten überrascht sein, wie schnell die Zentralbanken die Zinsen im nächsten Jahr senken werden, möglicherweise um 1,5 Prozentpunkte.“
Das Verbraucherpreiswachstum in Großbritannien, den USA und Europa hat sich abgekühlt, was die Erwartung weckt, dass die Zentralbanken „auf die Bremse treten“ und im nächsten Jahr mit der Senkung der Zinssätze beginnen könnten (Foto: Shutter Stock).
Der starke Rückgang der Inflation weltweit verdeutlicht auch die Faktoren, die die Preise in die Höhe getrieben haben, insbesondere im Zuge der Covid-19-Pandemie und des Russland-Ukraine-Konflikts.
Diese Faktoren führten zu Störungen der globalen Lieferketten, einem Abbau der Belegschaft und einem Anstieg der Energiepreise, insbesondere in Europa. Dieser Inflationsdruck hat inzwischen nachgelassen.
Die Inflation wird auch durch angebotsseitige Faktoren wie das Konjunkturpaket der US-Regierung in Billionenhöhe sowie durch die aufgestaute Nachfrage und die Ersparnisse der Verbraucher während der Pandemie getrieben.
Dies ist laut Ökonomen der Grund, warum die Kerninflation auch fast vier Jahre nach Ausbruch der Pandemie noch immer hoch ist und Zinserhöhungen erforderlich sind, um die Inflation einzudämmen.
„Wir kommen allmählich aus der Inflationskrise heraus“
Selbst in Ländern wie Großbritannien, wo die Inflation als besonders hartnäckig gilt, zeichnet sich eine gewisse Verbesserung ab. Die Bank of England (BoE) erklärte jedoch, es sei noch zu früh, über eine Senkung der Zinssätze nachzudenken.
Die Inflation in der gesamten Eurozone fiel im November auf 2,4 Prozent und lag damit nahe am 2-Prozent-Ziel der Europäischen Zentralbank (EZB), wobei viele Mitgliedsstaaten eine unter dem Zielwert liegende Inflation oder sogar eine Deflation meldeten.
Die sinkenden Verbraucherpreise haben einige europäische Politiker davon überzeugt, dass der Kampf gegen die Inflation gewonnen wird und nicht mehr so langwierig sein wird wie in den 1970er Jahren.
„Wir kommen allmählich aus dieser Inflationskrise heraus“, sagte der französische Finanzminister Bruno Le Maire letzte Woche bei einem Treffen der europäischen Minister. „In weniger als zwei Jahren ist es Europa gelungen, die Inflation einzudämmen.“
Auch die Anleger sind optimistischer und gehen davon aus, dass die US-Notenbank (Fed) und die EZB ab dem nächsten Jahr mit Zinssenkungen beginnen werden.
Sogar in Ländern wie Großbritannien, wo die Inflation als besonders hartnäckig gilt, sind erste Veränderungen zu beobachten (Foto: MH).
Dem Datenunternehmen Refinitiv zufolge könnte die BoE die Zinsen bis Ende nächsten Jahres ebenfalls senken. Marktteilnehmer sehen eine 30-prozentige Chance für eine weitere Zinserhöhung der Fed. Insbesondere die Aussicht auf eine Zinssenkung bis Mitte nächsten Jahres ist von 23 Prozent auf 86 Prozent gestiegen.
Die Zentralbanken agieren inzwischen vorsichtiger, nachdem sie im vergangenen Jahr von der anhaltenden Inflation überrascht worden waren. Die BoE erklärte im vergangenen Monat, es sei zu früh, über Zinssenkungen nachzudenken, und prognostizierte, dass die Inflation bis Ende 2025 ihr Ziel von zwei Prozent erreichen werde.
Darüber hinaus könnten die Energiepreise weiter steigen, wenn sich der Konflikt zwischen Israel und der Hamas auf andere Teile des Nahen Ostens ausweitet. Auch die Zentralbanken gehen davon aus, dass dies erhebliche Auswirkungen auf die Inflation haben könnte.
Die Ökonomen von Morgan Stanley prognostizieren, dass die BoE im Mai nächsten Jahres die Zinsen senken wird, gefolgt von der Fed und der EZB im darauffolgenden Monat. Obwohl der Zeitpunkt variiert, besteht Einigkeit darüber, dass die Inflation nachlässt und niedrigere Zinsen bevorstehen.
„Wir prognostizieren, dass die Inflation und die Zinssätze in den Industrieländern im Jahr 2024 sinken werden“, betonte Michael Saunders, ein ehemaliger Beamter der BoE, in dem Bericht.
„Die letzte Etappe“ im Rennen um die Zinserhöhungen
Im Falle einer Zinssenkung wird sich insbesondere in Europa die Frage stellen, ob die Banken ihre Zinsen zu aggressiv angehoben haben.
Ökonomen gehen davon aus, dass die bisherigen Zinserhöhungen die Wirtschaft belasten und Kredite und Ausgaben reduzieren. Die Schaffung von Arbeitsplätzen ist stark zurückgegangen, und sowohl in den USA als auch in Europa steigt die Arbeitslosigkeit, was das Lohnwachstum verlangsamt.
Darüber hinaus werden die Haushalte nach Ansicht vieler Ökonomen künftig weniger Geld ausgeben, da die hohen Zinsen sie dazu veranlassen, mehr zu sparen. Wie das Wall Street Journal mitteilte, ist der Supermarkt Printemps im französischen Paris zwar bereit für die Feiertage, überlegt aber noch, wie viele Waren er importieren soll, da die Verbraucher am Jahresende nicht bereit sind, viel Geld auszugeben.
Da die Inflationslage nach wie vor kompliziert ist, könnten die wirtschaftlichen Bedingungen im Inland zum wichtigsten Faktor werden, wenn die Zentralbanken in die „letzte Etappe“ eintreten, um die Inflation auf das 2%-Ziel zu senken.
In den USA hat sich die Inflation zwar abgekühlt, da sich die Lage auf dem Arbeitsmarkt und die Konsumausgaben abgekühlt haben, sie bleibt aber stabil. Dies hat die Märkte zu der Annahme veranlasst, dass der Preisdruck weiter sinken wird, ohne dass es zu einer Rezession kommt.
Angesichts der gedämpften Inflation einigten sich die Vertreter des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) einstimmig darauf, den Leitzins unverändert bei 5,25 bis 5,5 Prozent zu belassen. Die FOMC-Mitglieder prognostizieren vier weitere Zinssenkungen im Jahr 2025 und drei weitere im Jahr 2026, wodurch der Leitzins auf einen Bereich von 2 bis 2,25 Prozent sinken würde.
Michael Gapen, ein US-Ökonom bei der BoE, räumte ein, dass die Fed die Zinsen möglicherweise weiter erhöhen müsse, wenn die Inflation wieder ansteigt. Er sagte jedoch, dass sich die Konjunktur wahrscheinlich abkühlen werde und der Fokus auf Zinssenkungen im Jahr 2024 verlagert werde.
Ökonomen zufolge werden die privaten Haushalte beim Geldausgeben zurückhaltender sein, da die hohen Zinsen sie dazu veranlassen, mehr zu sparen (Foto: Financial Times).
„Zinsprognosen sind wichtig, weil die jüngste Rallye der Aktienmärkte größtenteils auf die Erwartung bald niedrigerer Zinsen zurückzuführen ist“, sagte Quincy Krosby, Chefstratege für globale Märkte beim Brokerhaus LPL Financial, gegenüber CNBC . „Wenn sie ein positives Signal geben, wird der Markt weiter anziehen.“
In Europa ist die wirtschaftliche Lage schwieriger. Das Wachstum wird durch den nachlassenden Welthandel, reduzierte Staatsausgaben und ein schleppendes Wachstum auf dem wichtigsten Exportmarkt China beeinträchtigt.
Europäische Haushalte geben ihr während der Pandemie gespartes Geld zudem nur zögerlich aus. All diese Faktoren haben zu einem stärkeren Wirtschaftsrückgang und einer niedrigeren Inflation in Europa geführt, was die EZB dazu veranlasste, die Zinsen früher zu senken.
Trotz der Möglichkeit niedrigerer Zinssätze in der Zukunft halten viele Ökonomen und Investoren eine Rückkehr zu den extrem niedrigen Zinssätzen vor der Pandemie angesichts der geopolitischen Spannungen für unwahrscheinlich.
In den großen Volkswirtschaften, darunter auch in China, dürfte die Zahl der Erwerbstätigen in den kommenden Jahren schrumpfen, da Millionen von Bürgern in den Ruhestand gehen. Die Spannungen zwischen China und dem Westen dürften die Produktionskosten erhöhen, da Unternehmen ihre Fabriken ins Ausland verlagern.
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