Der Knoten ist gelöst und wartet darauf, dass ausländisches Kapital an die Börse gelangt

Ab dem 2. November können ausländische institutionelle Anleger in Vietnam Aktien kaufen, ohne bei der Auftragserteilung über ausreichend Eigenkapital zu verfügen (keine Vorfinanzierung). Zu diesem Zweck müssen Wertpapierfirmen die Zahlungsfähigkeit ihrer Kunden bewerten, um die vereinbarte Marginhöhe festzulegen.

Viele Wertpapierfirmen sind bereit, Dienstleistungen ohne Vorfinanzierung anzubieten – Foto: Q. DINH

Regelungen zu Zahlungsmodalitäten und -abwicklungen bei Geldmangel ausländischer institutioneller Anleger ... sind auch im Rundschreiben Nr. 68 des Finanzministeriums ausführlich aufgeführt.

Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärten Wertpapierfirmen, sie hätten Geschäftsprozesse, Personalressourcen, Systeme, Risikomanagementmechanismen und Kapital vorbereitet, um die neuen Vorschriften umzusetzen.

Was bringt Ihnen die Nichtvorfinanzierung (NPS)?

Herr Tran Duc Anh, Direktor für Makroökonomie und Marktstrategie bei KB Securities (KBSV), erklärte, dass seriöse ausländische institutionelle Anleger mit den neuen Vorschriften nur noch geringe oder gar keine Barmittel für die Auftragserteilung benötigen und innerhalb von T+1 bzw. T+2 Tagen zahlen können. Zuvor mussten sie 100 % einzahlen.

Laut Duc Anh ist die Lösung dieses Problems sehr wichtig, um ausländisches Kapital anzuziehen. „Wenn der VN-Index plötzlich stark fällt, wollen ausländische Investoren sofort auszahlen, haben aber kein Geld. Mit der neuen Regelung vom 2. November können sie zum Telefon greifen und die Wertpapierfirma anrufen, um eine Order aufzugeben“, sagte der KBSV-Experte.

Laut diesem Experten haben alle vier Märkte der Region – Indonesien, Malaysia, die Philippinen und Thailand – die Methode der Nichtvorfinanzierung angewendet, nur Vietnam nicht. Dies ist einer der Gründe, warum ausländische Transaktionen in Vietnam im Vergleich zur Marktgröße noch relativ „zurückhaltend“ sind.

Tatsächlich sind Ratingorganisationen wie MSCI, FTSE Russell und internationale Finanzinstitute seit kurzem der Ansicht, dass die Anforderung einer Marge vor der Transaktion ein Hindernis darstellt, das Vietnam ändern muss.

Wenn der Margenengpass behoben ist, gehen viele Experten davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit hoch ist, dass der vietnamesische Aktienmarkt im letzten Überprüfungszeitraum 2025 von FTSE Russell für eine Heraufstufung in Betracht gezogen wird.

Bis heute ist Vietnam ein Grenzmarkt – das „letzte“ Ende der Rangliste. Eine Verbesserung des Marktes hin zu mehr Liquidität und Stabilität ist unerlässlich.

Herr Huynh Hoang Phuong, Vermögensverwaltungsexperte bei FIDT, sagte, es werde schwierig sein, den Wert der ausländischen Nettoverkäufe seit Jahresbeginn wiederzuerlangen, wenn es keine offizielle Meldung über eine Zinserhöhung gebe, selbst wenn die Fed mit der Senkung der Zinssätze begonnen habe.

Laut diesem Experten erreichte der gesamte Nettoverkaufswert ausländischer Investoren im Rahmen der vietnamesischen Marktverbesserungsbemühungen zwischen Jahresbeginn und Ende September 66,1 Milliarden VND (entspricht 2,7 Milliarden USD). Der Anteil der Transaktionen ausländischer Investoren sank im September ebenfalls auf 10 %, von 12 % im Vormonat.

Bis Oktober hat sich der Trend zum Nettoverkauf verringert, hat aber immer noch einen psychologischen Einfluss auf den Markt. Laut Herrn Phuong braucht die Anwendung der Nicht-Vorfinanzierung jedoch auch Zeit, um in die Praxis umgesetzt zu werden, und ausländische Investoren müssen über Erfahrung und Einschätzung verfügen.

„Wir können zwar nicht erwarten, dass ausländisches Kapital in vietnamesische Aktien fließt, sobald der Margenengpass beseitigt ist, aber er ist eine wichtige Voraussetzung für den Markt im Aufwertungsprozess“, sagte der Experte.

Risikomanagement bei Zahlungsverzug der Anleger

Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, sagte, dass Rundschreiben Nr. 68 mit wichtigen Inhalten zur Nichtvorfinanzierung das Ergebnis eines dringenden Dokumenterstellungsprozesses sei, um das Ziel der Verbesserung und Aufrechterhaltung der Verbesserungsergebnisse fortzusetzen.

Zuvor hatten Wertpapierfirmen auf einer von der US-Wertpapierkommission organisierten Konferenz zur Einführung neuer Vorschriften mit Marktteilnehmern erklärt, dass viele Kunden positiv auf die neuen Vorschriften reagiert hätten.

Ohne ausreichend Geld einzahlen zu müssen, können ausländische institutionelle Anleger zu geringeren Kosten in den vietnamesischen Aktienmarkt investieren und so die Risiken von Wechselkursen, Portfolio-Swaps usw. minimieren.

Wertpapierfirmen gaben außerdem an, dass sie aktiv sämtliche Geschäftsprozesse, Personalressourcen, Systeme, Risikomanagementmechanismen und Kapital für die Umsetzung des Rundschreibens vorbereiten.

Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärte ein Leiter der DNSE Securities Company, dass man bereit sei, ab Anfang November die Vorfinanzierung ohne Vorfinanzierung einzuführen. „Bisher sind uns keine Schwierigkeiten aufgefallen. Es gibt auch einige ausländische Kunden, die sich bereit erklärt haben, im Rahmen dieses neuen Mechanismus zu handeln“, verriet er.

Um den Handelsbedürfnissen der Kunden gerecht zu werden, müssen Wertpapierfirmen jedoch für ausreichend Kapital sorgen, wenn ihnen das Geld fehlt.

Viele große Einheiten auf dem Markt wie VCI, HCM oder SS gaben außerdem an, dass sie über die nötigen Ressourcen verfügen, um Gegenkapital für Dienstleistungen im Bereich Aktienkauftransaktionen bereitzustellen, für die keine ausreichenden Mittel für ausländische Investoren erforderlich sind.

Der Leiter eines Wertpapierunternehmens verwies auf den durchschnittlichen Wert der Kauftransaktionen ausländischer Investoren auf dem gesamten Markt von mehreren tausend Milliarden VND/Sitzung und bekräftigte: Dies sei eine eher geringe Zahl im Vergleich zum Umfang und Spielraum der derzeitigen Wertpapierunternehmen, bei Geldmangel Transaktionslimits festzulegen.

Viele Wertpapierfirmen sind eher mit dem Risikomanagementplan beschäftigt und damit, wie sie mit der Annahme umgehen, dass ausländische Investoren nicht rechtzeitig zahlen oder das Geld sogar „überspringen“.

Denn laut Rundschreiben 68 müssen Wertpapierfirmen, wenn ausländischen institutionellen Anlegern das Geld fehlt, den Fehlbetrag über ihre eigenen Handelskonten ausgleichen.

In Bezug auf den Risikomanagementprozess, bei dem Kunden keine Einzahlungen leisten müssen, sagte der Leiter von DNSE Securities, dass die Kunden anhand von Kriterien wie Fondsgründungszeit, Performance und Gesamtvermögen sorgfältig bewertet werden.

„Die Liste der Codes ohne Vorfinanzierung wird Codes mit guter Liquidität enthalten, die strenger bewertet werden als das aktuelle Margin-Lending-Portfolio“, sagte er.

Ein Leiter von SHS Securities sagte außerdem, dass man berechnen müsse, wie man mit Fällen umgehe, in denen Kunden Limits für Transaktionen eingeräumt würden, diese aber nicht zahlten.

„Im schlimmsten Fall, wenn der Kunde nicht zahlt, bleibt ihm nur, auf die Lieferung der Ware zu warten und sie dann zu verkaufen. Dabei können jedoch Verluste entstehen“, sagte er und fügte hinzu, dass die Handhabung dieser Sicherheiten die Mitarbeit der Depotbank erfordere.

Quelle: VDSC – Zusammengestellt von: BINH KHANH – Grafik: TUAN ANH

Der Markt braucht mehr neue Produkte.

Laut Herrn Vu Duy Khanh, Analyseleiter bei Smart Invest Securities, gibt es viele Gründe für den Kapitalabzug vom vietnamesischen Markt.

Neben den Zinsunterschieden kann es in vielen Ländern, nicht nur in Vietnam, auch zu Kapitalabzügen kommen, die auf Verzögerungen bei der Modernisierung des Aktienmarktes und grundlegenden Engpässen bei Waren zurückzuführen sind.

Der Experte betonte, dass der Markt attraktive Anreize, viele Qualitätsgüter und neue Produkte brauche, um sowohl inländisches als auch ausländisches Kapital anzuziehen. Dem vietnamesischen Markt fehle es derzeit an beidem.

Es gibt nur wenige alte Produkte, die Zahl der in den letzten Jahren gelisteten Unternehmen lässt sich an einer Hand abzählen, gute Produkte sind voller ausländischer „Räume“, es gibt keine neuen Produkte zum Handeln.

„Wenn die Qualität der Waren und Produkte nicht verbessert werden kann, werden die ausländischen Kapitalströme nach Vietnam auch nach einer Aufwertung kaum florieren“, sagte Khanh.

Laut diesem Experten bildet der VN-Index nicht die Wirtschaft ab, da er vom Bankwesen, Immobilien und Wertpapieren abhängt. Diese Gruppe macht etwa 70 % der gesamten Marktkapitalisierung aus, sodass vietnamesische Wertpapiere die Realwirtschaft nicht vollständig widerspiegeln und es ausländischen Investoren schwer machen, zu investieren.

Darüber hinaus verteilen ausländische Fonds die Investitionsanteile gemäß den Vorschriften auf der Grundlage von Marktrankings. Durch die Verzögerung von Marktverbesserungen verpasst Vietnam laut Herrn Khanh auch die Gelegenheit, Kapitalströme willkommen zu heißen.

Mit der Aufwertung der Schwellenmärkte schätzte SSI Research einst, dass die Kapitalflüsse aus ETF-Fonds bis zu 1,7 Milliarden USD erreichen könnten, Kapitalflüsse aus aktiven Fonds nicht eingerechnet.

Umfassendere langfristige Lösungen erforderlich

Frau Nguyen Hoan Nien, Analystin bei Shinhan Securities, sagte, dass Rundschreiben 68, dessen wichtigster Inhalt es ausländischen institutionellen Anlegern ermöglicht, Aufträge zum Kauf von Aktien zu erteilen, ohne über ausreichende Mittel zu verfügen, einen positiven Einfluss auf den Transaktionswert ausländischer Anleger auf dem Markt haben werde.

„Wertpapierunternehmen mit einem großen ausländischen institutionellen Kundenstamm und reichlich verfügbarem Kapital wie VCI, HCM, SSI … werden besonders davon profitieren, wenn sie zu den wichtigsten Anbietern von Dienstleistungen ohne Vorfinanzierung werden“, sagte Frau Nien und fügte hinzu, dass sich auch der Marktanteil und die Geschäftsergebnisse dieser Unternehmen verbessern werden, insbesondere von HCM und Vietcap – den beiden führenden Unternehmen hinsichtlich des Marktanteils institutioneller Kunden.

Frau Nien merkte jedoch auch an, dass die NPS-Lösung FTSE kurzfristig dabei helfen könne, den vietnamesischen Markt aufzuwerten.

Doch langfristig muss Vietnam noch eine umfassende Lösung für die Einführung des Betriebs des zentralen Clearingsystems (CCP) finden.

Quelle: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm