Hat der Markt für Unternehmensanleihen eine „sanfte Landung“ hingelegt?

ANTD.VN – Obwohl der Markt für Unternehmensanleihen seine schwierigste Phase hinter sich hat, besteht die Möglichkeit eines Zahlungsausfalls nicht mehr, der „Abwurfpunkt“ der Anleihenschulden hat sich jedoch auf etwa Mitte nächsten Jahres verschoben. Dies erfordert synchrone Lösungen zur Lösung.

Anleiheausfall unwahrscheinlich

Nach Angaben der Vietnam Bond Market Association (VBMA) belief sich der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen vom Jahresbeginn bis Mitte August 2024 auf 212.512 Milliarden VND, davon 13 öffentliche Emissionen im Wert von 22.773 Milliarden VND (was 10,7 % des Gesamtemissionswerts entspricht) und 195 private Emissionen im Wert von 189.739 Milliarden VND (was 89,3 % des Gesamtemissionswerts entspricht).

Darüber hinaus erreichten die vor Fälligkeit zurückgekauften Unternehmensanteile einen Wert von 111.910 Milliarden VND, was einem Rückgang von 27,1 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht.

Statistiken der staatlichen Wertpapierkommission zeigen, dass der Wert der börsennotierten Unternehmensanleihen gemessen an der Marktgröße Ende Juli 2024 etwa 773.000 Milliarden VND erreichte, wobei im Handelssystem für Unternehmensanleihen der Hanoi Stock Exchange 1.043 Anleihecodes von 264 Emittenten erfasst waren.

Auf dem Primärmarkt erreichte der Wert der erfolgreichen Emissionen in den ersten sieben Monaten des Jahres mehr als 174.000 Milliarden VND, was einer Steigerung von mehr als dem 2,78-fachen gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2023 entspricht. Davon entfielen 87 % auf den Wert privater Emissionen und 13 % auf den Wert öffentlicher Emissionen.

Auf dem Sekundärmarkt erreichte der Gesamttransaktionswert laut Transaktionsberichten der Hanoi Stock Exchange bis Ende Juli 2024 fast 576 Billionen VND, mit einem Durchschnitt von etwa 4 Billionen VND pro Sitzung.

Man kann also erkennen, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen deutlich erwärmt hat, insbesondere nach der Veröffentlichung des Regierungserlasses 08, der einige Schwierigkeiten für Unternehmen beseitigte, wie etwa die Möglichkeit für Unternehmen, Anleihen zu verhandeln und zu verlängern, die Bedingungen für professionelle Wertpapierinvestoren aufzuschieben und Kreditratings zu vergeben.

Der Anleihenmarkt erholt sich allmählich.

Nach Einschätzung des Wirtschaftsexperten Dr. Can Van Luc kann man sagen, dass die Fälligkeit von Unternehmensanleihen, insbesondere von Immobilienunternehmen, die schwierigste Phase (Juni – August 2023) seit Erlass des Dekrets 08 überstanden hat.

Herr Luc sagte, dass in diesem Jahr auf dem Anleihemarkt 213.000 Milliarden VND fällig werden, wovon allein 37 % auf Immobilien entfallen, was etwa 70.000 Milliarden VND entspricht.

Im Wesentlichen haben 60 % der Unternehmen ihre zweijährigen Laufzeiten verlängert (Höchststand: Juni 2025). Unternehmen kaufen proaktiv Anleihen gemäß den Emissionsbedingungen zurück und beginnen erneut mit der Ausgabe, um den Kapitaldruck zu verringern. Darüber hinaus erwärmt sich der Immobilienmarkt, und Unternehmen sind bereit, Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Teil für die Schuldentilgung zurückzulegen.

Daher ist der Experte der Ansicht, dass das Phänomen des Bankrotts unwahrscheinlich ist, da die schwierigste Zeit vorbei ist und es viele synchrone Lösungen gibt, um das Problem zu lösen. Tatsächlich müssen Immobilienunternehmen ihre Produkte nicht mehr wie früher um 40-50 % rabattieren, sondern haben mit Rabatten von etwa 10 % bereits verkauft.

Beseitigung rechtlicher Hindernisse zur Lösung des „Drop Point“ bei Anleiheschulden

Viele Meinungen befürchten jedoch, dass das Dekret 08 seit Anfang dieses Jahres ausgelaufen ist und die Schwierigkeiten auf dem Anleihemarkt in eine schwierige Phase zurückkehren könnten, in der der „Fallpunkt“ der Anleihenverschuldung Mitte 2025 fallen könnte.

Laut Tran Kim Dung, stellvertretende Direktorin der Abteilung für Wertpapierangebotsmanagement der staatlichen Wertpapierkommission, ist Dekret 08 abgelaufen, sodass die Frist für die Regierung, die Ausgabe einzelner Unternehmensanleihen zu lockern, vorübergehend verschoben ist. Ob die Änderung von Dekret 65 weiterhin verhandelbar bleibt, bleibt abzuwarten, wie das Finanzministerium Stellung nimmt.

Laut Herrn Pham Van Hieu, stellvertretender Leiter der Finanzmarktabteilung der Abteilung für Banken und Finanzen des Finanzministeriums, hat das Finanzministerium der Regierung über den Umsetzungsstand Bericht erstattet. Nach Ansicht der Regierung werden derzeit einige Bestimmungen, die im Dekret 08 ausgesetzt oder abgelaufen sind, gemäß Dekret 65 ab dem 1. Januar 2024 umgesetzt (Standards für professionelle Anleger und Kreditratings).

Die verbleibenden zwei Änderungen des Dekrets 08 werden weiterhin im Einklang mit dem Geist des Dekrets umgesetzt (Schuldenverlängerung, Anleihezahlung mit anderen Vermögenswerten). Im Hinblick auf die Prüfung der Änderung des Dekrets 65 überprüft und ändert das Finanzministerium eine Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes. Anschließend wird das Dekret 65 unter genauer Beachtung des Wertpapiergesetzes geändert.

Das bedeutet, dass Unternehmen gemäß Dekret 08 weiterhin einen Schuldenaufschub mit Anleihegläubigern aushandeln können. Laut Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, stellt die Verlängerung des Dekrets 08 jedoch kein großes Problem dar. Das größere Problem besteht darin, dass die überfälligen Schulden in den Jahren 2024 und 2025 sehr hoch sein werden.

Was wir tun können, ist, das Regierungsprojekt zur Lösung rechtlicher Probleme im Immobilienbereich einzubeziehen. Sobald dieses Problem gelöst ist, wird die Handhabung überfälliger Schulden sehr einfach sein.

„Es ist zu beachten, dass die größte Geldquelle nicht Bankkredite oder Anleihen sind, sondern das Geld, das wir von unseren Kunden erhalten. Daher ist auch die Unterstützung aus dem Umfeld sehr wichtig. Wir sollten uns nicht nur auf die Rettung von Anleihen konzentrieren. Viel wichtiger sind Maßnahmen im Umfeld, also rechtliche „Sauberkeit““, sagte Herr Thuan.

Quelle: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd