Rückgang der aufgeschobenen Anleihen

Der kürzlich von VIS Rating veröffentlichte aktualisierte Bericht der Wertpapierbranche für die ersten neun Monate des Jahres 2024 besagt, dass die Zahl der überfälligen Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen allmählich zurückgegangen ist, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierunternehmen zu verringern.

Überfällige Anleihen von Wertpapierfirmen nehmen allmählich ab, Margin-Schulden erhöhen das Risiko

Der kürzlich von VIS Rating veröffentlichte aktualisierte Bericht der Wertpapierbranche für die ersten neun Monate des Jahres 2024 besagt, dass die Zahl der überfälligen Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen allmählich zurückgegangen ist, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierunternehmen zu verringern.

Laut VIS Rating führten große Wertpapierfirmen (SCs) das Gewinnwachstum der Branche an, dank Einnahmen aus Margin-Krediten und Investitionen, unterstützt durch große Kapitalerhöhungen. Die durchschnittliche Kapitalrendite (ROAA) der Branche stieg von 4,3 % im Jahr 2023 auf 4,9 % in den ersten neun Monaten des Jahres 2024, wobei große SCs ihre Konkurrenten in Bezug auf Gewinne aus Margin-Krediten und festverzinslichen Anlagen übertrafen.

Insbesondere die Anzahl überfälliger Anleihen und Anleiherückkaufverpflichtungen ist allmählich zurückgegangen, was dazu beiträgt, die Vermögensrisiken für Wertpapierfirmen zu reduzieren. Überfällige Anleihen im dritten Quartal sind im Vergleich zum Wert von rund 8.000 Milliarden VND im Januar 2024 oder dem Höchststand von rund 18.000 Milliarden VND an überfälligen Anleihen im Mai 2023 nicht mehr signifikant. Die Liquidität bleibt stabil, obwohl Unternehmen ihre kurzfristigen Kredite erhöhen, um die Margin-Kreditvergabe auszuweiten.

Der Wert überfälliger Anleihen im dritten Quartal 2024 ist im Vergleich zum Höchstwert von 18.000 Milliarden VND im Mai 2023 nicht mehr signifikant.

Das Vermögensrisiko des Sektors nimmt dank der Reduzierung überfälliger Anleihen und der Anleiherückkaufverpflichtungen allmählich ab. Die Tan Viet Securities Joint Stock Company (TVSI) hat ihre Anleiherückkaufverpflichtung in den ersten neun Monaten 2024 um rund 30 % reduziert, nachdem Emittenten im Energie- und Immobiliensektor zuvor verspätete Tilgungs- und Zinszahlungen geleistet haben.

Mehr als 20 % der Wertpapierfirmen im Analysebericht weisen aufgrund ihrer Investitionen in viele Unternehmensanleihen eine hohe Risikobereitschaft auf. Die Vermögensrisiken aus diesen Anlagen haben sich im Vergleich zum Vorjahr schrittweise verringert, da die Quote überfälliger Anleihen allmählich zurückgegangen ist und sich die Einziehungsquote überfälliger Anleihen verbessert hat.

Gleichzeitig nehmen die Lombardkredite an Großkunden im dritten Quartal 2024 weiter zu. Dies erhöht das Risiko für Wertpapierfirmen, wenn sie während eines Börsenrückgangs, wie im vierten Quartal 2022, gezwungen sind, Sicherheiten zu veräußern. Es wird erwartet, dass Kapitalerhöhungen von mit Banken verbundenen Wertpapierfirmen und großen inländischen Wertpapierfirmen die Risikopuffer stärken und das Wachstum ankurbeln werden.

Große Wertpapierfirmen verzeichneten dank ihrer großen Kapitalausstattung und ihres ausgedehnten Kundennetzwerks ein starkes Wachstum bei den Margin-Kreditsalden und höheren Kreditzinsen als vergleichbare Unternehmen.

Große Wertpapierfirmen verzeichnen ein starkes Wachstum bei den Margin-Loan-Salden.

Darüber hinaus verfügen diese Unternehmen häufig über die größten Rentenportfolios der Branche und profitieren von verbesserten Marktbedingungen für Unternehmensanleihen mit höheren Renditen aus Anleiheinvestitionen und Depotgebühren (z. B. TCBS, VPBANKS, VND).

Im Gegensatz dazu sank der ROAA mittelgroßer Wertpapierunternehmen (z. B. SHS, BSI, VDS) im Vergleich zum Vorquartal um 2 %, was hauptsächlich auf den Wertverlust der Aktieninvestitionen zurückzuführen ist.

Auch das Wachstum der Margin-Kredite mittelgroßer Wertpapierfirmen ist aufgrund von Kapital- und Kundennetzwerkbeschränkungen langsamer als bei großen Unternehmen. Insgesamt erwartet VIS Rating, dass mehr als die Hälfte der 251 Unternehmen ihre Gewinnziele für das Gesamtjahr erreichen werden. Der ROAA der Branche wird sich im Gesamtjahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um 50–70 Basispunkte verbessern und 4,8–5 % erreichen.

Dank umfangreicher Kapitalerhöhungen bleibt die Verschuldung in der Branche niedrig. Starke Kapitalerhöhungen inländischer Wertpapierfirmen (VIX, VND, MBS) im dritten Quartal 2024 haben die Risikopuffer gestärkt und die Branchenverschuldungsquote mit rund 230 % niedrig gehalten.

Auch fürdie ACB Securities Company (ACBS) ist eine weitere Kapitalerhöhung geplant, um schrittweise eine wichtigere Rolle in der Geschäftsstrategie der Mutterbank zu spielen. Für die Ho Chi Minh City Securities Company (HSC) soll die neue Kapitalerhöhung die Geschäftsexpansion unterstützen und die Margin-Lending-Ratio unter der vorgeschriebenen Grenze von 200 % des Eigenkapitals halten.

Neben der weiteren Kapitalmobilisierung inländischer Unternehmen (SSI, SHS, VCI) wird erwartet, dass die Verschuldungsquote der Branche in den kommenden Quartalen sinken wird.

Insgesamt weisen nur 10 % der Unternehmen einen hohen Verschuldungsgrad auf, da sie bei der Kapitalbeschaffung eingeschränkt sind oder viele Verpflichtungen zum Rückkauf von Anleihen von Kunden haben. Die Liquiditätsrisiken durch die steigende kurzfristige Verschuldung einiger Unternehmen mit ausländischer Beteiligung und mit Banken verbundener Unternehmen sind noch gut unter Kontrolle.

So haben beispielsweise banknahe Wertpapierfirmen (CTS, ORS) Zugang zu Kreditlinien inländischer Banken, während Unternehmen mit ausländischer Beteiligung (MASVN, KIS) von der Unterstützung ihrer Muttergesellschaften profitieren.

Darüber hinaus machen liquide Mittel wie Bargeld und Einlagenzertifikate (CD) dieser Unternehmen etwa 15 bis 30 Prozent der Gesamtaktiva aus. Das Refinanzierungsrisiko aus Krediten an institutionelle und private Kunden hat sich für die Techcom Securities Corporation (TCBS) dank der Vervierfachung der Emission langfristiger Anleihen im letzten Jahr schrittweise verringert.

Insgesamt verfügen 30 % der Unternehmen über ein starkes Liquiditätsprofil. Dabei handelt es sich überwiegend um banknahe Wertpapierfirmen, die von den jüngsten Kapitalerhöhungen profitieren und weniger auf kurzfristige Kredite zur Finanzierung ihrer Kerninvestitionen angewiesen sind.

Der Bericht von VIS Rating basiert auf Daten der 30 größten Wertpapierunternehmen nach Vermögenswerten, die etwa 90 % des Gesamtvermögens der Branche ausmachen.

Quelle: https://baodautu.vn/trai-phieu-cham-tra-cua-cong-ty-chung-khoan-giam-dan-du-no-ky-quy-tang-rui-ro-d230539.html