FRBの利下げでアジア通貨が恩恵を受ける

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人民元、円、ウォンへの圧力は弱まり、FRBが金利を引き下げれば、主要アジア通貨についてはインド・ルピー高が見込まれる。

米連邦準備制度理事会が今年予想する利下げは米ドルにとっては良いニュースではないかもしれないが、一部のアジア通貨は恩恵を受けるだろう。

金利の上昇は自国の通貨を上昇させ、この場合は外国投資を誘致し、ドル需要を増加させるからです。しかし、米ドルが下落すると、他の市場にとってはプラスに働きます。これは、経済危機以外の時期にFRBが金利を引き下げる際によく見られる現象です。

FRBは2023年12月にハト派的なスタンスをとったものの、先月の会合では政策金利を5.25～5.5%に据え置きました。市場は現在、夏にかけて金利が低下に転じると予想しており、CMEのFedWatchツールは早ければ6月にも最初の25ベーシスポイントの利下げが行われると予測しています。FRBが行動を起こした場合のアジア通貨の見通しは以下のとおりです。

2022年11月14日、ホーチミン市の銀行取引窓口で米ドルが提示された。写真：タン・トゥン — 2022年11月14日、ホーチミン市の銀行取引窓口で米ドルが提示された。写真：*タン・トゥン*

人民元の下落が止まる。

FRBが夏に利下げを開始すれば、世界二大経済大国間の金利差は縮小し、人民元への圧力もいくらか緩和されるだろう。利回り格差とは、債券の利回り差を比較する方法の一つである。

自由な為替レートを持つ日本円や米ドルなどの他の主要通貨とは異なり、中国は中国人民銀行（PBOC）が毎日の中心為替レートを設定することで、人民元を厳しく管理しています。

ベルエア・インベストメント・アドバイザーズの最高投資責任者、アルン・バラス氏によると、中国は人民元対ドルの安定化に努めており、今後もその姿勢を維持する見込みだ。人民元は1ドル＝7元まで下落しており、これは中国経済の弱体化を反映している。「当局が財政刺激策、信用拡大、そして不動産価格の上昇を加速させているため、人民元がこれ以上下落する可能性は低い」とバラス氏は述べた。

インドルピーが上昇

インド・ルピーは今年、キャリートレード、つまりトレーダーが低利回り通貨を借りて債券などの高利回り資産を購入する戦略から恩恵を受ける可能性がある。

コタック証券の通貨・デリバティブ調査担当バイスプレジデント、アニンドヤ・バネルジー氏は、円やユーロなどの通貨ではキャリートレードが盛んに行われていると述べた。米国の金利が下がれば、ドル取引も活発になるだろう。「これはインド通貨にとってプラスだ」と、コタック証券の通貨・デリバティブ調査担当バイスプレジデント、アニンドヤ・バネルジー氏は述べた。

インド準備銀行（RBI）が他の中央銀行よりも緩やかな金融緩和に踏み切る可能性も、ルピー高につながる可能性がある。インドは欧州や米国のようなインフレ問題を抱えていないため、RBIはFRBよりも「はるかに緩やかな」利下げに踏み切るとみられる。「財政政策は効果を発揮しており、経済は非常に好調だ」とバネルジー氏は述べた。

ルピーは過去3ヶ月で1ドルあたり82.82ルピーまで上昇しました。昨年は対ドルで0.6%下落しましたが、2022年の11%の下落率に比べると大幅に低い水準です。

韓国ウォンの圧力緩和

韓国ウォンは過去3年間、下落圧力にさらされてきました。しかし、経済見通しの改善とFRBの金融緩和政策により、今年はその圧力が緩和されるはずです。

マネックスの為替分析責任者、サイモン・ハーベイ氏は「低利回りで景気循環の影響を受けやすい通貨であるウォンは、今年後半のFRBによる金融緩和の恩恵を最も受ける通貨の一つになると考えている。金利低下は為替レートメカニズムを通じてウォンへの圧力を軽減するだけでなく、世界経済の成長見通しを押し上げるからだ」と述べた。

ウォン高は、FRB（連邦準備制度理事会）の利下げ幅に左右される。ハーベイ氏は、FRBが積極的な利下げを実施すればウォンは5～10%上昇する可能性がある一方、穏健な利下げであれば3%にとどまると述べた。韓国の経済見通しも今年は改善すると見込まれている。国際通貨基金（IMF）は、韓国のGDP成長率が2024年と2025年に2.3%と、昨年の1.4%から上昇すると予測している。

日本円の下落幅は縮小

2月19日、ドルは円に対して0.19%下落し、1ドル＝149.94円となった。しかし、日本が極めて緩和的な金融政策を維持していることから、ドルは今年に入ってから対円で約6%上昇している。これにより、日米の国債利回りに大きな差が生じ、ドルの魅力が高まっている。

米市場監督当局の最新週間データによると、投機筋による円の売り越し額は92億ドルと、ここ2カ月以上で最高額に増加し、投資家の間では日本政府が自国通貨高を促すために介入する可能性があるとの憶測が高まっている。

農林中金総合研究所のチーフエコノミスト、南毅氏は、FRB（米連邦準備制度理事会）が利下げに転じ、日本銀行（日銀）が利上げに動くことで、今年後半には為替動向が反転すると予想している。「ここから円が大きく下落するとは予想していない」と、南氏はブルームバーグに語った。

日銀は2022年12月以降、イールドカーブ・コントロール（長短金利操作）を3回にわたり調整し、国債利回りの抑制を緩和してきた。これは円高圧力の緩和を狙った措置だと観測されている。また、円が数十年ぶりの安値を記録し、一時1ドル＝152円に迫った2022年には、日本は外国為替市場に直接介入を3回実施した。

力強いインフレ指標を受けて5週連続で上昇したドルは、2月19日も横ばいとなった。他の6通貨に対するドル指数は、前週0.18%上昇した後、104.18とほぼ横ばいとなった。

今週、投資家にとって主要な情報となるのは、水曜日（2月21日）に予定されているFRBの前回会合の議事録となる見込みです。市場は、FRBが年内に約90ベーシスポイントの利下げを行うと予想しています。

フィエンアン（ CNBC、ロイター、ブルームバーグによると）

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