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| 中国と日本は米国の債務上限交渉を「神経質に」見守っている。（出典：NBCニュース） |
5月27日、米国メディアは、ジョー・バイデン大統領と共和党議員が公的債務上限引き上げについて暫定合意に達したと報じた。関係筋によると、ホワイトハウスと交渉担当者はデフォルト回避に向けて原則合意に達したという。
この合意は議会で承認されれば、6月5日に財務省の支出を賄う資金が枯渇する前に米国がデフォルトを回避するのに役立つだろう。
日本と中国はなぜ心配しているのか？
中国と日本は、海外保有額7.6兆ドルの米国債のうち、2兆ドル（4分の1以上）を保有している。中国は2000年に米国が事実上中国の世界貿易機関（WTO）加盟を支持し、大規模な輸出ブームを巻き起こしたことを受け、米国債購入を増やし始めた。これにより中国は大量のドルを安全に保管できる場所を必要としていた。
米国債は世界で最も安全な投資の一つと広く考えられており、中国が保有する米国債の価値は2013年に1010億ドルから1兆3000億ドルのピークにまで急騰した。
中国は10年以上にわたり、米国にとって最大の対外債権国であった。しかし、2019年にドナルド・トランプ前米大統領との緊張が高まり、中国は米国債の保有を減らしたため、同年、日本が中国を抜いて米国最大の債権国となった。
東京は現在1兆1000億ドルの米国債を保有しているが、中国は8700億ドルを保有しており、米国がデフォルト（債務不履行）に陥った場合、両国とも米国債の価値が暴落するリスクにさらされている。
米大西洋岸地域の国際問題に関する調査分析機関であるアトランティック・カウンシル経済センターのアナリスト、ジョシュ・リプスキー氏とフィリップ・メン氏は、「日本と中国が大量の米国債を保有しているという事実は、債券価値が急落すれば、両国に打撃を与える可能性がある」と述べた。
なぜなら、国債価格の下落は日本と中国の外貨準備高の減少につながるからです。つまり、両国は必需品の輸入代金、対外債務の返済、あるいは自国通貨の維持に必要な資金が減少することになります。
しかし、リプスキー氏と孟氏は、真のリスクは世界的な経済不況と、債務不履行によって引き起こされる米国危機の可能性から生じると述べている。
「これはすべての国にとって深刻な懸念事項だが、特に中国の脆弱な経済回復にとってリスクとなる」と彼らは述べた。
中国経済は、昨年末に新型コロナウイルス対策の制限が突然解除され当初は好景気に沸いたものの、現在は消費、投資、工業生産のすべてに減速の兆候が見られ、苦戦している。
消費者物価がここ数ヶ月ほとんど変動していないため、デフレ圧力は悪化している。もう一つの大きな懸念は、2023年4月に過去最高の20.4%を記録した中国の若年失業率の急上昇である。
一方、日本経済は、何十年にもわたって国を悩ませてきた経済成長の停滞とデフレから脱却しつつある兆候をようやく見せ始めたばかりだ。
大きな脅威
たとえ米国政府が資金を使い果たし、あらゆる緊急措置を講じてもすべての請求書の支払いが終わろうとしたとしても（ジャネット・イエレン財務長官は早ければ6月1日にもその事態が起きる可能性があると述べている）、米国の債務不履行の可能性は依然として低い。
米国の議員の中には、最大の債券保有者への債券利払いを優先することを提案している者もいる。
これは政府の年金給付や公務員の給与など他の資金を活用することで実現されるが、日本や中国などの国が大規模な債務不履行に陥るのを防ぐことになるだろうと、NUSビジネススクールの上級講師アレックス・カプリ氏は述べた。
明確な代替手段がない場合、投資家は市場のボラティリティの高まりに対抗するため、短期債を長期債に交換する可能性がある。これは、長期米国債の保有を集中させている中国と日本にとってプラスとなる可能性がある。
とはいえ、金融不安と経済不況の拡大の方がはるかに大きな脅威だ。
ピーターソン国際経済研究所の副所長兼調査ディレクターのマーカス・ノーランド氏は「米国債のデフォルトは国債価格の下落、金利の上昇、ドル価値の下落、そしてボラティリティの増大を意味する」と述べた。
また、米国株式市場の下落も伴う可能性があり、米国銀行セクターと不動産セクターへの圧力が高まります。これは、世界経済と金融市場の連携を断ち切ることにもつながります。
中国と日本は、自国の企業と雇用を支えるために、世界最大の経済大国である中国に依存しています。不動産など経済の他の柱が低迷する中、中国にとって輸出は特に重要です。輸出は中国のGDPの5分の1を生み出し、約1億8000万人の雇用を創出しています。
地政学的緊張の高まりにもかかわらず、米国は依然として中国最大の貿易相手国であり、日本にとっても第2位の貿易相手国です。2022年には、米中貿易総額が過去最高の6,910億ドルに達し、日本の対米輸出は同期間に10%増加しました。
ノーランド氏は「米国経済が減速すれば、例えば中国から米国への輸出が減少し、世界経済の減速につながるなど、貿易にも反映されるだろう」と強調した。
現時点では、東京や北京にできることは、待って最善を祈ることくらいしか無い。
アナリストらは、米国債の売却を急ぐことは、円や人民元の対ドルでの価値を大幅に上昇させ、両国の輸出コストを急騰させることになるため、「自滅的」だと指摘している。
人民元は利益を「得る」のか？
長期的には、米国のデフォルトの可能性により、中国は米ドルへの依存度が低い世界金融システムの構築に向けた取り組みを加速する可能性があると一部のアナリストは指摘している。
中国政府は、国際貿易と投資における人民元の利用を増やすため、ロシア、サウジアラビア、ブラジル、フランスと一連の協定を結んだ。
中国、ロシア、インド、ブラジル、南アフリカからなる主要新興経済国BRICSは、国境を越えた貿易のための共通通貨の創設を検討しているとロシアの議員が明らかにした。
アナリストらは、これが中国が引き続き人民元の国際化を推進し、新たに発表された「BRICs通貨」構想に貿易相手国を参加させるための努力を倍加させるきっかけとなることは間違いないと述べている。
しかし、中国は、自国の経済に出入りできる資金の量に課している規制など、いくつかの深刻な障害に直面している。
アナリストらによると、北京は国際金融市場への完全な統合に対する意欲が低下しているという。
アメリカンエンタープライズ研究所のシニアフェロー、デレク・シザーズ氏は「脱ドル化を真剣に推進すれば、人民元取引の不安定さがさらに増すだろう」と述べた。
国際決済システムSWIFTの最新データによると、2023年3月の世界貿易金融における人民元のシェアは4.5%、米ドルは83.7%を占めています。
「米ドルに代わる信頼できる通貨が登場するまでには、まだ長い道のりがある」とジョシュ・リプスキー氏とフィリップ・メン氏は強調した。
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