市場で最も高価な株グループ：価格は10万VNDを超えていますが、本当に高いのでしょうか？

F88株は2025年8月8日からUPCoMで取引される。写真：ドゥック・タン

新たな新加入選手が「高額」で売りに出されている

ハノイ証券取引所（HNX）は、F88投資株式会社の株式取引登録を承認しました。これにより、8月8日のUPCoM市場における初取引価格は、1株あたり634,900ドンと、驚異的な水準となるでしょう。2025年8月初旬時点で、市場全体では1株あたり10万ドンを超える価格で取引されている銘柄は41銘柄ありました。F88の登場により、「3桁」株価を持つ企業クラブに新たなメンバーが加わることになります。

ベトナム株式市場は幾度となく浮き沈みを経験してきました。2022年1月初旬、VN指数が最高値（1,534ポイント）に達した際、10万ベトナムドンを超える銘柄は約40銘柄でした。2022年末に債券ショックが発生した際には、この銘柄数は25銘柄以上にまで減少しましたが、VN指数が1,500ポイント台を回復し、ポイント数で過去最高値を更新した近年になってようやく再び上昇しました。

取引履歴を見ると、 VNGコーポレーションの株式であるVNZのように、100万VNDを超える価格の銘柄も記録されています。しかし、上場時点では、F88は依然として初取引日に発表された最高参照価格の銘柄です。上場価格は額面価格の63倍以上であるにもかかわらず、定款資本金はわずか826億VNDであるため、F88の実際の時価総額は5兆2,000億VND強に過ぎません。証券取引所では、電力金融株式会社（EVNファイナンス、EVF）とベトクレジット（TIN）という2つの非銀行系信用機関の時価総額は、それぞれ10兆7,000億VNDと4兆7,000億VNDです。

2024年、F88は3,513億ドンの純利益を報告しましたが、これは2023年の5,450億ドンを超える損失とは対照的です。このプラスの利益数値により、F88の1株当たり純利益（EPS）は40,750ドンに達し、PER15.6倍に相当します。

高価な株、値段は本当に高いのか？

株価だけでなく、株価と収益性や純資産額を比較することで、評価の相関関係を分析できます。「3桁」銘柄グループについては、過去4四半期の業績統計から、PERに大きな差異があることが示されています。

VNZ株のケースは非常に特殊で、過去4四半期の利益は依然として赤字を計上しています。VNG社は、3四半期連続の赤字の後、2025年第2四半期にようやく黒字に転じました。EPSは赤字ですが、VNZの株式市場における株価は依然として1株あたり40万VNDを超える水準で推移しています。VNGは、株式市場で取引されている数少ないテクノロジー企業の一つです。また、近年、テクノロジーセクターはその成長ポテンシャルにより、世界中の投資資金を継続的に引きつけています。

2025年8月初旬現在、市場全体では1株あたり10万ドン前後で取引されている銘柄が41銘柄ありました。F88の登場により、「3桁」株価を持つ企業の「クラブ」に新たなメンバーが加わることになります。

しかし、VNZ株の流動性は非常に低く、8月の最初の取引セッションでは、わずか200株しか成立しませんでした。これはVNZに限った話ではありません。2025年8月1日時点で、市場全体で取引額が10億VNDを超える銘柄はわずか15銘柄程度で、「3桁クラブ」銘柄の40%未満に相当します。

実際、VNGは約2,300人の株主を抱えていますが、VNZ株の希少性により、取引は非常に少額です。このような「集中」状況はVNGに限ったことではなく、市場価格が高く流動性が低い多くの株式でよく見られます。EPSが高く安定しており、魅力的な配当政策を掲げている多くの企業は、長期株主を維持しています。

注目すべきは、「3桁」銘柄のグループでは、多くの企業の株価収益率（PER）がVN指数の平均（約13.5倍）を下回っているにもかかわらず、多くのコードが依然として市場平均よりも低い価格で取引されていることだ。

一方で、堅固な事業基盤、高い収益性、安定したキャッシュフロー、定期的な配当政策、そして比較的高い株式流動性といった強みを持つ、際立った事業も存在します。これらの強みがこれらの銘柄に資金を惹きつけ、特に最近発表された第2四半期の業績好調を受けて株価を押し上げています。

ベトジェットエア（VJC）の株価も、第2四半期の業績の力強い回復を受け、7月22日に1株あたり10万ドンの大台を突破しました。PERは現在30倍近くに達していますが、燃料価格の下落と国内旅行需要の改善により、ベトジェットの2025年の利益が再び加速するとの期待から、VJC株は依然としてキャッシュフローを牽引しています。

同様に、多くの証券会社の専門家は、時価総額が1株あたり約11万ドン（PER約40倍）のFPTリテールの事業ポテンシャルを高く評価しています。アンビン証券会社の専門家によると、FPTリテールのロンチャウチェーンは、薬局とワクチン接種センターの両分野で依然として大きな拡大余地があるとのことです。同時に、クレアドールファンドへの資本売却は、財源の増加と医療エコシステムの拡大に寄与すると同時に、FPTショップチェーンは年末の農作物シーズンの恩恵を受け、コストの最適化を継続しています。この専門家は、2025年の予測において、FPTリテールの年間利益は前年比2.1倍に達する可能性があると述べています。

F88の場合、この企業の株主数はそれほど多くありません。2024年12月31日までの報告書によると、F88の株主数は334名で、そのうち6名の外国人株主が定款資本の57.52%を保有しています。株主数はそれほど多くなく、供給不足の状況は、取引初日のF88株の取引を大きく支える可能性があります。

出典: https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html