議会と8.5%の数字

そこで国会は、すべての経済が直面する大きな問題、すなわち、マクロ経済の安定を維持しながらいかにして高成長を促進するかという問題に答えなければならないだろう。

これら二つの目標は一見同時に達成されるように見えますが、実際には同時に達成されることは少なく、先週、国会常任委員会第50回会議に提出された報告書にもそれが明確に示されています（*）。

高成長

政府の報告によると、2025年の社会経済状況は引き続き多くの好結果を達成する見込みです。グエン・ドゥック・チー財務副大臣は、「マクロ経済は安定しており、高い成長率を維持しています。インフレは抑制され、主要な財政収支は確保されています。GDP成長率は8%と推定され、インフレ率は約4%、一人当たりGDPは5,000米ドルを超え、上位中所得国へと成長していくでしょう」と述べました。

しかし、経済財政委員会常務委員会は、成長目標が大きなプレッシャーにさらされていること、成長の質が依然として限られていること、マクロ経済の安定性には多くの潜在的なリスクがあること、経済構造改革が依然として遅く、明確な成果を上げていないこと、民間投資が承認されていないため国内企業部門、特に中小企業が依然として大きなプレッシャーにさらされていることなど、いくつかの問題について政府がもっと注意を払い、より慎重に評価することを提案した。

経済金融委員会のファン・ヴァン・マイ委員長は、「2025年の目標を達成するためには、2021年から2025年にかけて、引き続きマクロ経済をしっかりと安定させ、金融政策を厳格に管理し、重点的な拡張的財政政策の主導的役割を促進するとともに、制度改革を推進し、伝統的な成長原動力と新たな成長原動力を強力に育成し、2026年から2030年にかけての持続可能な発展の勢いを生み出す必要がある」と提案した。

第15期国会第9回会議に出席する国会議員たち。写真：VGP

グエン・カック・ディン国会副議長は、10%目標達成に向けた準備の鍵は、緊縮的かつ長期的なマクロ経済運営にあると強調した。マクロ経済の安定を維持し、過度な成長を避け、安定性を犠牲にして高い数値を追い求めてはならない。インフレ、公的債務、信用の質をコントロールし、資産バブルや外的ショックといったリスクを未然に防ぐため、極めて緊縮的な運営を行う必要がある。

実際、「成長」と「安定」のバランスを取ることは常に難しい問題です。金融緩和を急激に進めればインフレが再燃し、金融引き締めを過度に進めれば成長の勢いが弱まります。長年の経験から、このバランスを維持するには長期的なビジョンと高い政策規律が必要であることが分かっています。

公共投資と通貨は成長の柱であり続ける

2025年には8.3～8.5%の成長目標が「必ず達成しなければならない」とされているが、注目すべきは、成長の勢いが様々な面で弱まっていることだ。政府は、グリーン・トランスフォーメーションやデジタル・トランスフォーメーションといった新たな原動力はまだ初期段階にあり、成果を上げるには更なる時間が必要であると認めている。輸出は苦境に立たされ、国内消費は減速している。

言い換えれば、経済は依然として公共投資と金融拡大という2つの主要な柱に大きく依存している。

今年の公共投資総額は1,110兆ベトナムドンに達し、過去最高を記録しました。しかし、10月中旬時点で、計画額の50%強しか支出されていません。

通貨面では、9月末までに未払い信用残高は約17兆7,100億ドンに達し、2024年末と比較して13.4%増加しました。通年の目標は18%増で、これは約1,000億米ドルに相当します。

通年の成長目標を達成するには、第4四半期の成長率が8.5～10％に達する必要があるが、世界的な需要の低迷、為替レートの変動、金価格の高騰という状況では難しい数字だ。

輸出は、米国の関税政策、地域貿易リスク、そして伝統的市場における需要の落ち込みによって阻害されている。したがって、300億米ドルの貿易黒字という目標は、経済目標であるだけでなく、ベトナム企業の競争力の試金石でもある。

成長の柱となることが期待される投資はまだ成果を上げていない。最初の9か月間で新規に登録されたFDIは124億米ドルに達し、同時期に比べて8.6%減少した。公共投資の支出は鈍く、民間部門は依然として慎重である。

指導者たちは繰り返し「経済発展に焦点を当て、マクロ経済の安定を維持し、インフレを抑制し、主要な均衡を確保する」ことを強調してきた。

主要な残高を確保するにはどうすればよいでしょうか?

二桁成長の目標は数行で書けますが、それを達成するには長い道のりが必要であり、経営能力、市場の信頼、各事業と各従業員の忍耐力が必要です。

社会経済発展計画は具体的かつ現実的な計算に基づく必要があり、さらに重要なことには、経済の吸収能力と一致していなければなりません。

2025年に8.5%の成長率を達成することは目覚ましい成果であると同時に、成長の代償を改めて認識させるものでもある。この数字を達成するには、1,100兆ドンを超える公共投資資本と、最大18%の信用成長が必要だった。

では、2026年の成長目標が10％だとすると、どれだけの公共投資資本と信用が必要になるのでしょうか。そして、さらに重要なのは、どうすればマクロ経済の安定を維持し続けることができるのでしょうか。