金は最高値に達しているのに、なぜ株に資金が流入しているのか？

金価格は先週新たな高値を記録したが、VN指数が過去最高値を記録したため、キャッシュフローは株式市場に集中している。

金は急上昇したが、株の方が利益が大きかった

8月11日（昨日）の終値時点で、SJCの金地金の買値は1億2,270万VND/タエル、売値は1億2,390万VND/タエルで、先週の最高値1億2,440万VND/タエルと比べてわずかに下落しました。現在の水準では、金地金は年初と比べて3,900万VND/タエル以上上昇しており、46%の増加となっています。同様に、SJCは金の指輪の買値を1億1,660万VND/タエル、売値を1億1,910万VND/タエルで提示しました。これは、年初と比べて約40%の増加です。買値と売値の差額である1タエルあたり200万〜250万ドンを差し引いた後でも、年初から金塊を購入すれば、依然として45％近くの利益が出る。これは、年間5〜5.8％で変動する銀行預金金利と比較すると非常に高い利益だ。

株式市場は継続的に新記録を更新し、強力なキャッシュフローの参加を呼び込んでいます。

写真：ナット・ティン

先週、国際貴金属である金価格は1オンスあたり3,400米ドルの節目付近で推移し、その後3,359米ドルまで下落し、国内金価格は過去最高値を更新しました。しかし、これは世界の金価格としては依然として過去最高値です。金価格が高値を維持している主な要因は、ドナルド・トランプ米大統領が多くの国に正式に関税を課したこと、そして米国の雇用統計が低調だったことを受けて投資家が米連邦準備制度理事会（FRB）による早期利下げを期待していることなど、依然として安全資産への需要が根強く残っていることです。金利低下は米ドルと金価格に影響を与える可能性があります。

金価格の上昇に伴い、一連の銘柄が「大幅に」上昇しました。昨日の取引終了時点で、VN指数は11.91ポイント上昇し、1,596.86ポイントで過去最高値を更新しました。取引時間中、VN指数はベトナム株式市場史上初めて1,600ポイントの大台を突破しました。年初来と比較すると、VN指数は26%上昇しましたが、一連の銘柄は50～100%上昇しています。4月初旬の急落後と比較すると、現在までに一連の銘柄は2～3倍に上昇しています。証券、不動産、銀行、小売などの銘柄群が同時に上昇したことが挙げられます。 VICは58,000VNDから117,000VNDへ、SSIは20,600VNDから37,500VNDへ、原材料は10,000VND以下から18,000VND以上へなど、値上がりが難しいと思われていた優良株も倍増した。

注目すべきは、株価と株価指数の上昇に伴い、株式市場で取引されるキャッシュフローが過去最高水準に達したことです。ホーチミン証券取引所（HOSE）の7月最終取引では、取引額が初めて72兆VND近くに達しました。市場全体の流動性は80兆VNDを超え、これはベトナム株式市場の取引史上初の数字です。この流動性爆発の取引を除き、8月上旬の約10取引セッションを通じて、取引額は継続的に5兆VNDから60兆VNDを超えました。この取引額は、株式投資家の熱意と楽観的な見通しを示しており、今年上半期よりも高い水準となっています。

国内の金価格も新たな高値を記録したが、取引はまばらだった。

写真：NGOC THANG

株は多くの資金を引き付ける

金価格は継続的に上昇しているものの、市場での取引は低調に推移しています。フォーラムでさえ、金価格に関する記事、コメント、予測はまばらです。例えば、200人近くのメンバーを擁するソーシャルネットワーク上のグループ「ベトナム・ゴールド・フォーラム」では、2024年には毎日数十件の記事が投稿され、活発な議論が行われていましたが、7月には管理者からの投稿はわずか2件、前年の6月には全く情報がありませんでした。8月には、管理者からの投稿は3～4日に1件しかありませんでした。一方、株式市場では1セッションあたり20億ドルを超える取引が継続しました。

投資金融専門家のファン・ズン・カーン氏によると、金価格は依然として上昇しているものの、最近は金に興味を持つ人が少なくなっているという。昨年は金を積み立てるために購入し、それなりの利益を得たと自慢していた多くの個人が、最近になってどの銘柄を購入すべきか意見を求めてきたという。その理由は、金価格は急騰しているものの、特に2025年第2四半期は上昇率がそれほど高くないためだ。一方、株式チャネルは7月だけでも急騰しており、高収益の投資チャネルは多くの人を引き付けるため、注目を集めている。一連の銘柄は、わずか1週間から10日で25～30％上昇することもあり、個人投資家にとって非常に魅力的になっている。この傾向は今年末から来年にかけて続く可能性が高い。

専門家のファン・ドゥン・カン氏は次のように分析しています。「金価格がピークに達し、それが倍増するには、世界価格は1オンスあたり6,000～7,000米ドルまで上昇する必要がある。これは誰も予測していなかった価格であり、高額な利益が期待できる可能性は低いことは誰もが承知している。一方で、ベトナム経済の高成長や、近い将来に株式市場が底を打つ可能性など、好ましい材料は多く、多くの「ホット」銘柄は依然として2～3倍に上昇する余地を残している。過去に金価格の急騰を支えてきた要因、例えばロシア・ウクライナ紛争や中東情勢なども、もはや過去の話だ。ドナルド・トランプ大統領の関税政策による貿易摩擦も、経済全体、特に多くの企業の経営に大きな影響を与えるだろうが、既に克服されている。最近の株式市場への力強いキャッシュフローは、必然的に様々な資金源から流入しており、おそらく既に金を保有している人々もその一部となるだろう。」

経済専門家のディン・テ・ヒエン博士は次のように分析している。過去から現在に至るまで、金は一般の人々にとってしばしば投資チャネルとなってきた。金融投資家にとって、最も重要な2つのチャネルは依然として優先される。それは不動産と株式である。2024年に金価格が上昇すると、すべての株式投資家が金購入に切り替えるわけではなく、少数の人々が少額の資金を投じて金の波に乗るだろう。不動産チャネルの場合、多額の資金が必要であり、流動性は株式よりも低いことは誰もが知っている。株式市場は歴史的に、常に力強い成長期と強力なキャッシュフローを経験してきた。一方、下落すると資金が引き上げられ、取引は少なくなる。規模の面では、経済が発展するほど、株式チャネルの商品数と参加者数は増加する。

しかし、ディン・テ・ヒエン博士は、国内の株式市場は依然として個人投資家によって支配されているため、証券取引所のキャッシュフローは不安定であり、株式市場を経済の主要な資金動員チャネルとして発展させるという目標には適していないと述べた。

2025年8月11日の金価格

SGICapital Fund Management Companyの最新レポートによると、7月は国内の株式市場への資金流入が非常に強く、スコアと取引規模は継続的に新たなピークに達しました。低金利と数年ぶりの強力な公共投資促進を背景に、年率8～10%の力強いGDP成長サイクルへの確信と、今後のアップグレード時期への期待が、投資家の自信と楽観主義を強めています。これは、4か月前にベトナムが米国から突然高額な税金を課されたときとは対照的です。株式市場の魅力は、最近、不動産や仮想通貨など、他の多くの投資チャネルからの資金流入を惹きつけています。流動性の爆発的な増加に伴い、証拠金の使用レベルも2022年のピークを超えて増加しています。

出典: https://thanhnien.vn/vang-len-dinh-cao-vi-sao-tien-o-at-chay-vao-chung-khoan-185250811200728401.htm