연준과 운명의 주

경제적 딜레마: 경미한 스태그플레이션

이론상으로는, 9월 16-17일 회의에서 제롬 파월 연방준비제도이사회 의장과 그의 동료들이 해야 할 일은 매우 명확합니다. 엇갈린 신호를 보내고 있는 경제에 대처하는 것입니다.

하지만 현실은 훨씬 더 복잡합니다. 미국 경제는 경제학자들이 "스태그플레이션 경미"라고 부르는 딜레마에 직면해 있습니다. 이는 어떤 중앙은행에게도 악몽과 같은 시나리오입니다. 스태그플레이션은 높은 인플레이션, 저조한 경제 성장 또는 정체(스태그플레이션), 그리고 높은 실업률이라는 세 가지 주요 요인이 동시에 발생하는 경제 상황을 의미합니다.

한편으로는 미국 경제의 든든한 버팀목이었던 노동 시장이 냉각되기 시작했다는 분명한 징후들이 나타나고 있습니다. 이는 연준이 경제 활동을 촉진하고 경기 침체 위험을 예방하며 일자리를 보호하기 위해 금리를 인하해야 한다는 압력을 가하고 있습니다.

반면 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하며 연준의 목표치인 2%를 상회하고 있습니다. 그 이유 중 하나는 트럼프 행정부의 관세 인상으로 인해 성장률이 둔화되고 물가가 상승했기 때문입니다.

이는 완벽한 경제적 함정입니다. 연준이 노동 시장을 지원하기 위한 유일한 수단인 금리 인하는 인플레이션에 기름을 부을 위험이 있습니다.

파월 의장은 아슬아슬한 경계선을 걷고 있다. 너무 많이 완화하면 인플레이션이 폭발할 것이고, 너무 빨리 긴축하면 경제가 침체에 빠질 수 있다. 널리 예상되었던 0.25%포인트 인하는 양측을 모두 만족시키지는 못하면서도, 양측을 달래려는 중간적 조치로 여겨진다.

Fed và tuần lễ định mệnh - 1 — 연준의 금리정책위원회는 화요일과 수요일에 회의를 열고, 수요일 오후 2시(미국 동부시간)에 결정을 내릴 예정입니다. 이 결정은 경제뿐만 아니라 연준의 미래까지도 좌우할 것입니다. (사진: 로이터)

내부 불화가 역대 최고 수준에 달하다

경제 수치만으로도 충분히 어려운데, 연방공개시장위원회(FOMC) 내부 상황은 더욱 긴장감이 감돌고 있습니다. 연준은 앞으로 나아갈 방향을 놓고 깊은 분열을 겪고 있으며, 이번 주 회의에서는 역대 최대 규모의 여론 반대가 예상됩니다.

"매파"로 알려진 한 세력은 높은 인플레이션이 지속될 위험을 우려하고 있습니다. 그들은 지금 금리를 인하하는 것은 시기상조이며, 인플레이션이 통제 불능 상태로 치솟을 수 있다고 생각합니다. 그들은 물가 안정을 위해 금리를 동결하고자 합니다.

반면 비둘기파는 노동 시장의 약세 징후에 주목합니다. 그들에게는 경기 침체와 일자리 감소 위험이 더 큰 위협입니다. 그들은 경제 붕괴를 막기 위해 더욱 공격적인 금리 인하를 선호합니다.

도이체은행의 수석 경제학자인 맷 루제티는 "1988년 이후 처음으로 3명의 총재가 반대표를 던진 회의일 수도 있고, 2019년 9월 이후 처음으로 양측 모두 반대에 부딪힌 것일 수도 있다"고 말했습니다.

분열된 투표(일부는 더 큰 폭의 삭감을 주장하고 일부는 의견을 고수)는 정책 결정 기관 내부의 분열과 혼란을 보여주는 매우 이례적인 신호로, 파월 의장이 시장에 명확하고 일관된 메시지를 전달하는 것이 사실상 불가능해질 것입니다.

연방준비제도의 독립성이 전례 없는 시험을 받았다

마치 내부 갈등과 경제적 문제만으로 충분하지 않은 듯이, 연방준비제도는 행정부로부터 직접적이고 체계적인 공격에 직면해 있으며, 이로 인해 중앙은행의 독립성이 역사적인 시험대에 오르게 되었습니다.

이 정치적 위기의 핵심은 두 인물, 리사 쿡 주지사와 스티븐 미란 후보를 중심으로 돌아갑니다.

첫째, 트럼프 대통령은 리사 쿡 주지사가 연준에 합류하기 전 모기지 이력에 대해 허위 진술을 했다는 이유로 해임을 추진하고 있습니다. 이는 연준 이사들이 정치적 간섭으로부터 보호받고 순전히 경제 데이터에 기반하여 결정을 내릴 수 있다는 핵심 원칙에 위배되는 전례 없는 조치입니다. 이 사건은 현재 항소 법원에 계류 중이며, 회의 직후 판결이 내려질 수 있어 불확실성이 커지고 있습니다.

둘째, 백악관은 주지사 해임과 동시에 상원이 스티븐 미란을 인준하도록 하는 패스트트랙 절차를 진행하고 있습니다. 그는 현재 트럼프 대통령의 경제자문위원회 위원장이자 연준의 가장 강력한 비판자 중 한 명입니다. 미란 위원장이 월요일에 인준을 받으면, 그는 취임 선서를 하고 9월 16일 정책 회의에 참석할 수 있습니다.

LH 마이어의 데릭 탕은 장기적인 결과에 대해 경고합니다. "점점 더 많은 사람들이 연준 이사들을 객관적인 의사 결정권자로 보기보다는 누가 임명했는지라는 정치적 관점으로 바라보는 경향이 커질 것입니다. 그리고 이는 더욱 어려워질 것입니다."

연방준비제도를 정치화하면, 연방준비제도의 신뢰성과 독립성을 바탕으로 구축된 세계 시장의 신뢰가 침식될 위험이 있습니다.

파월의 성과

경제와 정치의 혼란 속에서, 금리 결정 발표 후 기자회견을 할 제롬 파월 의장에 모든 시선이 집중될 것입니다. 파월 의장이 회의를 어떻게 이끌어가고, 질문에 답하고, 메시지를 어떻게 전달하는지는 향후 몇 달 동안 연준의 방향을 가늠하는 단서가 될 것입니다.

파월의 전략에 대한 전문가들의 의견은 엇갈린다.

신중한 시나리오: 파월 전 의장 보좌관 안툴리오 봄핌은 파월 의장이 신중한 입장을 취할 것으로 예상합니다. 그는 10월 추가 금리 인하에 대한 시장의 기대를 잠재우려 할 가능성이 높으며, 인플레이션 위험이 여전히 높고 고용 시장이 시급한 조치를 취할 정도로 붕괴되지 않았다고 강조할 것입니다.

이 시나리오에 따르면 다음 금리 인하는 12월까지 기다려야 할 수도 있습니다. 봄핌은 또한 외부의 정치적 압력이 연준 위원들이 의도치 않게 연준을 방어하기 위해 더욱 단결하도록 만들 수 있다고 생각합니다.

선제적 시나리오: 이와 대조적으로 도이체은행의 맷 루제티는 파월이 올해 3차례(9월, 10월, 12월) 금리 인하를 시사할 것으로 예측하며, 이는 더욱 두드러지는 노동 시장의 약세를 사전에 방지하기 위한 "보험" 전략으로, 지속적인 경제 성장을 보장할 것입니다.

전직 연준 관계자였던 빈센트 라인하트는 흥미로운 관점을 제시합니다. 파월 의장은 소폭 인하를 통해 안전한 길을 택하는 한편, 반대 의견을 제시하는 위원들은 "점도표" 차트를 통해 자신의 견해를 표명할 수 있도록 할 수 있습니다. 점선 차트는 각 관계자가 익명으로 향후 금리 방향을 예측하는 방식입니다. 이는 공동 결정에서 통일된 모습을 유지하면서도 근본적인 분열을 인정하는 방식입니다.

연방준비제도이사회(Fed)의 다음 주는 역사에 기록될 것이지만, 시장이 예상했던 대로 0.25% 인하를 결정한 것은 아닐 것입니다.

이는 제롬 파월의 리더십, 공격을 받는 독립 기관의 회복력, 그리고 최근 역사상 가장 복잡하고 불확실한 시기를 헤쳐나가는 세계에서 가장 강력한 중앙은행의 경제 운영 능력에 대한 시험입니다.

출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm