마산, 3분기 이익 80% 이상 증가 전망

소비 촉진: 성장을 위한 핵심 동력

정부 경기 부양책의 중요한 핵심은 2025년 7월 1일부터 2026년 말까지 필수 재화와 서비스에 적용되는 부가가치세(VAT)를 10%에서 8%로 2%포인트 인하하는 정책입니다. 이는 특히 생계비 부담이 큰 중저소득층의 구매력을 직접적으로 지원하기 위한 조치입니다. 동시에, 이 정책은 기업의 운영비 절감을 지원하여 생산 확대와 가격 경쟁력 유지를 위한 여력을 마련합니다.

Lợi nhuận quý III của Masan được dự báo tăng hơn 80% - Ảnh 1. — *정부의 경기 부양책에서 중요한 하이라이트는 부가가치세(VAT) 감면 정책입니다.*

파급 효과는 상당히 클 것으로 예상됩니다. 부가가치세 인하로 필수 소비 지출 부담이 줄어들어 연말 성수기 쇼핑 수요가 증가하고, 이러한 효과는 2026년까지 지속될 것입니다. 현재 베트남 소비는 GDP의 60% 이상을 차지하는 만큼, 수요 촉진은 경제 에 중요한 선순환 구조를 만들어낼 것입니다. 이는 단기적인 지원책일 뿐만 아니라 국내 구매력을 기반으로 한 지속 가능한 성장 모멘텀 강화에도 기여할 것입니다.

소매업계의 경우, 부가가치세 인하로 필수품의 소매 가격이 더욱 매력적으로 변하여 사람들이 슈퍼마켓, 편의점, 전자상거래와 같은 현대식 유통채널에서 더 많이 쇼핑하게 됩니다. 이는 대형 유통업체, 특히 인구의 60% 이상을 차지하고 성장 가능성이 큰 농촌 지역에서 시장 점유율을 확대할 수 있는 기회입니다. 고객 수와 평균 장바구니 금액이 크게 증가할 것으로 예상되며, 이는 현대식 유통업체들이 빠른 성장세를 유지할 수 있는 동력이 될 것입니다.

일용소비재(FMCG) 업계의 경우, 부가가치세 감면 정책은 식품, 음료, 향신료, 편의용품 등 필수품을 더 저렴한 가격에 소비자에게 제공하는 데 도움이 됩니다. 이는 높은 생활비 부담 속에서 구매력을 높이는 데 중요한 요소입니다. 높은 소비 빈도라는 특성을 지닌 FMCG 산업은 생산량이 크게 증가할 수 있으며, 기업들이 안전하고 추적 가능한 고급 제품군을 홍보할 수 있는 여력을 확보할 수 있습니다.

정부는 "수요 증대를 위한 감세"에 그치지 않고, 무역 진흥, 베트남 제품의 국내 소비자 공략 촉진, 전자상거래 및 현대식 소매 체인 활성화 등 다양한 해결책을 동시에 추진하고 있습니다. 동시에 "공정한 경쟁 환경" 조성을 위해 위조 및 저품질 제품 관리를 강화하고 있습니다. 이러한 요소들은 소비량 증가뿐 아니라 원산지가 투명하고 안전한 제품과 관련된 품질 향상에도 기여합니다.

경제 규모가 1억 명이고 1인당 소득이 5,000달러에 가까워지면 소비를 자극하는 것이 핵심 동력이 됩니다. 이는 단기 성장 모멘텀을 유지하는 데 도움이 되고 시장 구조를 재편하여 광범위한 서비스를 제공하는 국내 기업이 지속 가능하게 발전할 수 있는 여지를 만들어줍니다.

이러한 그림에서 마산 과 같이 생산에서 유통까지 아우르는 생태계를 갖춘 통합 소비자-소매 사업체는 경기 부양 정책의 직접적인 혜택을 받을 것으로 예상되며, 앞으로 크게 성장할 수 있는 여건을 갖추고 있습니다.

전년 대비 80% 이상 이익 증가 예상

VDSC의 최신 보고서에 따르면, 마산(HoSE: MSN)의 2025년 3분기 세후 이익은 약 1조 2,720억 동으로 추산되며, 이는 전년 동기 대비 81.4% 증가한 수치입니다. 최근 호실적은 연말 실적 호조를 보여주는 지표이기도 합니다.

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마산(HoSE: MSN)의 2025년 3분기 세후 이익은 약 1조 2,720억 VND로 추산됩니다.

마산의 소매 체인인 윈커머스(WCM)는 전국적으로 4,200개 이상의 판매점을 보유한 윈마트(WinMart) 슈퍼마켓 체인과 윈마트+/윈(WinMart+/WiN) 매장을 운영하고 있으며, 그중 신규 매장의 75%는 농촌 지역에 집중되어 있습니다. WCM은 올해 첫 8개월 동안 25조 동(VND) 이상의 매출을 기록하여 같은 기간 대비 16.1% 증가했으며, 연간 성장 계획을 크게 상회했습니다. 8월 한 달 동안만 매출이 3조 5,730억 동(VND)으로 같은 기간 대비 24.2% 증가하여 국내 구매력의 뚜렷한 회복과 현대 소매 모델의 효과를 보여주었습니다.

육류 부문에서는 마산 미트라이프(MML) 또한 구조조정 이후 지속적인 성장을 보였습니다. 2025년 8월 MML의 육류 소비량은 14,007톤으로, 같은 기간 대비 12.9% 증가했습니다. 매출은 9,990억 동(+11.1%)을 기록했고, 세후이익은 60.5% 증가한 350억 동을 기록했습니다. EBIT와 EBITDA 모두 큰 폭으로 개선되어 운영 효율성과 이익률이 통합되고 있음을 보여줍니다. 이러한 결과는 소비자들이 브랜드, 안전 및 추적 가능한 육류 제품으로 전환하는 추세를 반영합니다.

이러한 수치는 경기 부양 정책이 구매력을 강화할 때 마산과 같은 통합 생태계를 갖춘 국내 기업이 적용 범위와 제품 포트폴리오를 활용할 뿐만 아니라 확장을 가속화하고 효율성을 높이며 지속 가능한 성장을 향해 나아갈 수 있는 조건을 갖추고 있음을 보여줍니다.

2025년 9월 업데이트 보고서에 따르면, 바오비엣증권(BVSC)은 MSN에 대해 투자의견 '아웃퍼폼(OUTPERFORM)'을 유지하고 목표주가를 주당 106,000동으로 제시했습니다. 이는 현재 시장가보다 상당히 높은 수치입니다. 그러나 BVSC는 국내외 유통 체인 간의 경쟁 심화, 원자재 및 운영비의 예측 불가능한 변동, 그리고 단기적으로 부담을 줄 수 있는 전자 송장 등 새로운 규제 준수 요건 등 여러 과제를 지적했습니다. 이러한 과제들을 해결하기 위해 MSN은 성장세를 유지하는 동시에 운영 및 리스크 관리를 최적화하여 성장 예측을 실현해야 합니다.

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