채권시장 되살리기

기업채 시장이 지난 몇 년간 3분의 1로 급락하면서 우려가 커지고 있습니다. 특히 채권 발행에 어려움을 겪는 기업들이 은행 대출로 눈을 돌리는 경우가 늘고 있습니다. 이러한 상황은 은행 시스템의 만기 및 유동성에 심각한 위험을 초래할 수 있습니다.

기업채 시장이 지난 몇 년간 3분의 1로 급락하면서 우려가 커지고 있습니다. 특히 채권 발행에 어려움을 겪는 기업들이 은행 대출로 눈을 돌리는 경우가 늘고 있습니다. 이러한 상황은 은행 시스템의 만기 및 유동성에 심각한 위험을 초래할 수 있습니다.

베트남 기업채 시장은 2018년부터 2021년까지 연평균 45%의 높은 성장률을 기록하며 급성장했습니다. 하지만 2022년부터는 기업 환경 변화, 법적 체계 변화, 그리고 발행 규정 위반 사건 발생 등으로 급락했습니다. 현재 총 미상환 기업채권 규모는 약 1조 동(VND)으로, GDP의 10%에 해당하며, 2022년 GDP의 15%에 비해 크게 감소했습니다. 이는 말레이시아(GDP의 54%), 싱가포르(25%), 태국(27%) 등 동남아시아 국가와 비교하면 매우 낮은 수준입니다.

채권 시장의 급격한 침체로 인해 국회 경제 위원회는 최근 사회경제 검토 보고서에서 일련의 우려를 표명했습니다. 실제로 채권 발행 규모 축소뿐만 아니라 여러 다른 요인들 때문에 시장이 우려하고 있습니다.

첫째, 채권 발행 구조가 합리적이지 않습니다. 민간 ​​채권 발행 비중이 거의 90%에 달하는 반면, 공모 채권은 10%를 넘습니다. 이는 시장 투명성에 문제가 있음을 보여줍니다. 또한, 공모 채권 발행 규모가 적어 기업들이 일반 투자자로부터 자금을 조달하는 데 제약이 있습니다.

둘째, 채권시장은 기업의 공식적인 자금조달 통로가 되기보다는 점차 금융기관의 '놀이터'로 변모하고 있습니다.

구체적으로 2024년 9월 기준, 발행 채권의 80% 이상이 은행에서 발행되었고, 나머지는 부동산 및 서비스 기업에서 발행되었으며, 제조 기업은 채권 자금 조달에 거의 참여하지 않았습니다.

셋째, 채권 기간이 너무 짧아(대부분 5년 미만) 기업에 큰 만기 압박을 가하고, 인프라 프로젝트와 경제 개발을 위한 장기 자본 수요에 적합하지 않습니다.

넷째, 채권 시장은 여전히 ​​투명성이 부족합니다. 투자자들이 마치 "눈먼 행인"과 같기 때문입니다. 시중의 대부분의 개별 채권은 신용 등급이 없습니다. 국가증권위원회가 기업에 정보 공개를 요구하고 있지만, 제공되는 정보의 수준과 질은 여전히 ​​미흡합니다.

다섯째, 채권시장에는 위험을 측정하고 채권 채무 불이행 가능성을 평가할 수 있는 도구가 부족하여 투자자, 특히 외국인 투자자들이 투자를 꺼린다.

가장 우려스러운 점은 신규 채권 발행 규모가 정점 대비 절반으로 감소하여 기업의 중장기 자본 수요보다 훨씬 적다는 점입니다. 이러한 상황은 은행 시스템에 다시 한번 압박을 가하고 있습니다. 현재 은행들은 주로 단기 자본을 조달하지만, 높은 중장기 자본 수요에도 대응해야 하기 때문에 만기 및 유동성 위험이 상존합니다.

베트남의 GDP 대비 신용 비율은 세계 최고 수준이며, 국제통화기금(IMF)과 세계은행(WB)의 지속적인 경고를 받았습니다. 그러나 채권 시장의 침체로 기업들의 신용 의존도가 점점 더 높아지고 있습니다. 결과적으로 이 비율은 감소했을 뿐만 아니라 최근 몇 년 동안 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

2021년 베트남의 GDP 대비 신용 비율이 123%였던 것이 2022년 말에는 거의 125%에 달했고, 2023년 말에는 132.7%에 달했습니다. 세계 최고의 신용 위험 평가 전문 기관인 무디스는 이 비율이 베트남 거시경제 불안정의 잠재적 위험을 초래한다고 보고 있습니다.

최근 재무부는 채권 시장 경색을 해소하기 위해 여러 가지 대책을 마련하고 일련의 규제를 강화했지만, 채권 시장을 활성화할 효과적인 방안은 아직 마련되지 않았습니다. 이번 회기에 국회에 제출된 7개 법률 개정안에서 재무부(초안 작성 기관)는 위험 회피를 위해 개인 투자자들을 사모 채권 시장에서 배제하려는 의도를 가지고 있습니다. 이는 채권 시장의 유동성을 더욱 감소시킬 것이기 때문에 논란의 여지가 있으며, 특히 기관 투자자를 유치할 효과적인 메커니즘과 정책이 부재한 상황에서 더욱 그렇습니다.

분명히 기업 채권 시장의 침체는 경제의 중장기 자본 수요를 충족하는 데 큰 어려움을 초래하고 있으며, 특히 인프라 개발, 부동산, 기타 제조 부문, 녹색 에너지 전환 지원 등에 대한 경제의 막대한 자본 수요라는 맥락에서 더욱 그렇습니다.

이러한 맥락에서 투자자들의 신뢰를 회복하고 채권 시장의 회복과 지속가능한 발전을 위한 해결책을 찾는 것이 시급합니다. 이를 위해서는 규제 기관, 금융 기관, 채권 발행 기관의 공동 노력이 필요합니다.

출처: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html