Die Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) hat gerade eine Erklärung für die Differenz im geprüften Jahresabschluss für die ersten 6 Monate des Jahres 2025 bekannt gegeben, mit einer kurzen Information: Der von KBC verzeichnete Gewinn nach Steuern im ersten Halbjahr stieg laut Konzernbericht im Vergleich zum gleichen Zeitraum um fast 539 %, was einem Anstieg von fast 1.055 Milliarden VND auf fast 1.251 Milliarden VND entspricht.
Dies ist ein seltenes Gewinnwachstum an der Börse im ersten Halbjahr 2025.
Allerdings verzeichnete Kinh Bac Urban Development unter dem Vorsitz von Herrn Dang Thanh Tam laut einem separaten Bericht (Muttergesellschaft) in den ersten beiden Quartalen des Jahres einen Verlust nach Steuern von über 314 Milliarden VND, was deutlich höher ist als der Verlust von über 91,7 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2024.
Es ist ersichtlich, dass Gewinn und Verlust in den beiden Berichten völlig gegensätzlich sind.
In dem von Herrn Pham Phuc Hieu, stellvertretender Generaldirektor von KBC, einem führenden Industrieimmobilienunternehmen in Vietnam, unterzeichneten erläuternden Bericht heißt es, dass der Grund für den Anstieg des Nachsteuergewinns um fast das 6,4-fache auf 1.251 Milliarden VND laut Konzernbericht darin liege, dass die Einnahmen aus den Geschäftsaktivitäten des Unternehmens im Industriepark im Vergleich zum Vorjahreszeitraum gestiegen seien.
Die in separaten Berichten ausgewiesenen Geschäftsergebnisse seien deutlich verlustreicher, da „die Muttergesellschaft im Berichtszeitraum die Umsatzrealisierung aus den Geschäftsaktivitäten des Industrieparks im Vergleich zum Vorjahreszeitraum reduzierte“.
Im Einzelbericht verringert sich der Umsatz, da er im Konzernabschluss zur Erfassung bei Tochterunternehmen übertragen wird. Umsatzerlöse können bei Tochterunternehmen, assoziierten Unternehmen usw. erfasst werden.
Es ist jedoch anzumerken, dass der konsolidierte Umsatz sehr stark anstieg, während der individuell ausgewiesene Umsatz zurückging.
Konkret stieg der Umsatz in den ersten sechs Monaten des Jahres laut Konzernbericht um mehr als das 3,5-fache, von über 1.044 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2024 auf knapp 3.696 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2025. Dies ist auch der Grund für die 6,4-fache Steigerung des Konzerngewinns.
Den stärksten Anstieg verzeichnen dabei die Einnahmen aus Grundstücks- und Infrastrukturmieten: von knapp 531 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2024 auf knapp 2.830 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2025. Auch die Einnahmen aus Immobilienübertragungen stiegen stark von 225 Milliarden VND auf über 411 Milliarden VND. Die Einnahmen aus Fabrikverkäufen stiegen von 0 VND auf knapp 133 Milliarden VND.
Unterdessen sanken die Einnahmen im ersten Halbjahr 2025 laut separaten Berichten stark von über 279 Milliarden VND im gleichen Zeitraum des Vorjahres auf über 90 Milliarden VND. Der Hauptgrund für den Rückgang war, dass die Einnahmen aus der Grundstücksmiete im ersten Halbjahr 2025 0 VND betrugen, während sie im gleichen Zeitraum bei über 204 Milliarden VND lagen.
Negativer Cashflow von fast 7.200 Milliarden, Schulden explodieren
Im konsolidierten Bericht verzeichnete Kinh Bac Urban Development trotz eines Gewinnanstiegs in den ersten sechs Monaten des Jahres 2025 einen negativen operativen Cashflow von fast 7.200 Milliarden VND.
Ein negativer operativer Cashflow zeigt an, dass das Unternehmen zwar aktiv war, aber noch keine Einnahmen erzielt hat oder mehr ausgegeben hat als eingenommen. Dies tritt häufig auf, wenn Forderungen oder Lagerbestände steigen oder die Zins- und Betriebskosten hoch sind. Dieses Phänomen tritt häufig bei Unternehmen auf, die schnell expandieren oder deren Cashflow noch nicht ausgeglichen ist.
Tatsächlich zeigt der konsolidierte Bericht, dass die Vermögenswerte von KBC von 44,7 Billionen VND zu Jahresbeginn auf über 70,3 Billionen VND Ende Juni 2025 sprunghaft angestiegen sind. Der Anstieg der Vermögenswerte betraf hauptsächlich Barmittel und Barmitteläquivalente (Anstieg von über 6.566 Milliarden VND auf über 18.139 Milliarden VND), die Vorauszahlungen an Verkäufer stiegen stark an (von über 3.500 Milliarden VND auf fast 6.360 Milliarden VND) und die Lagerbestände stiegen stark an (von fast 13.850 Milliarden VND auf über 23.761 Milliarden VND).
Daher steigert KBC die Investitionen in Projekte, Produktion und Geschäftsaktivitäten mit einer Geschwindigkeit, die weit über der Geschwindigkeit liegt, mit der es Geld einnimmt.
Woher also nimmt die KBC das Geld, um den Anstieg der Vermögenswerte im Wert von über 25,6 Billionen VND auszugleichen?
Tatsächlich stammt die Kapitalquelle aus rund 5.000 Milliarden VND zusätzlichem Eigenkapital im Laufe des Zeitraums (von mehr als 20,6 Billionen VND zu Jahresbeginn auf fast 25,7 Billionen VND). Die Gesamtverbindlichkeiten stiegen stark von fast 24,1 Billionen VND auf über 44,6 Billionen VND, wobei die kurzfristigen Schulden von fast 7.093 Milliarden VND auf über 12.217 Milliarden VND anstiegen. Die langfristigen Schulden stiegen von mehr als 16.992 Milliarden VND auf fast 32.388 Milliarden VND.
Die gesamten langfristigen und kurzfristigen Schulden beliefen sich Ende Juni 2025 auf fast 26.074 Milliarden VND (davon mehr als 25.109 Milliarden VND langfristige Schulden), verglichen mit 10.112 Milliarden VND an kurzfristigen und langfristigen Schulden Ende 2024.
Somit ist ersichtlich, dass die KBC in den ersten sechs Monaten des Jahres Kredite in Höhe von über 15.960 Milliarden VND aufgenommen und gleichzeitig ihr Eigenkapital um rund 5.000 Milliarden VND erhöht hat. Dies ist die Finanzierungsquelle für zusätzliche Vermögenswerte in Höhe von 25,6 Billionen VND.
Im Berichtszeitraum verzeichnete KBC einen Anstieg der kurzfristigen Forderungen von 13,3 Billionen VND auf über 16,6 Billionen VND. Die Lagerbestände stiegen von über 13,8 Billionen VND auf knapp 23,8 Billionen VND. Die Zinsaufwendungen stiegen von über 101 Milliarden VND auf über 206 Milliarden VND. Die Lagerbestände befinden sich hauptsächlich in Immobilienprojekten, die sich in der Umsetzung befinden, wie z. B.: Trang Cat Urban and Service Area, Loc Giang Industrial Park, Phuc Ninh Urban Area...
Es ist ersichtlich, dass der negative operative Cashflow hauptsächlich auf gestiegene Forderungen und Lagerbestände zurückzuführen ist. Wenn das Unternehmen noch kein Geld eingezogen hat, musste KBC möglicherweise auf geliehenes Geld zurückgreifen, was zu einem starken Anstieg der Zinssätze führte.
Angesichts der um fast 16 Billionen VND in die Höhe schießenden Schulden wird dies in der kommenden Zeit Druck auf die Unternehmen ausüben.
Die KBC-Aktien schwankten in letzter Zeit stark, erreichten vom 18. bis 20. August in drei Sitzungen die Obergrenze und erreichten einen Mehrjahreshöchststand, fielen dann aber in der Sitzung am 25. August stark um fast 5,3 % auf 38.650 VND/Aktie.
Quelle: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-cich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html
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