Muss Deutschland wegen seiner Staatsverschuldung schlaflose Nächte haben? Wie viele Schulden sind zu viel? Wann sollte Deutschland mit der Kreditaufnahme aufhören?

Über die Staatsverschuldung Deutschlands, der führenden Volkswirtschaft Europas, tobt eine hitzige Debatte.

Die Staatsverschuldung Deutschlands steigt seit 1950 und wird im dritten Quartal 2023 2,5 Billionen Euro oder rund 2,68 Billionen Dollar betragen. (Quelle: DPA)

Die Angst vor der Verschuldung der Verbraucher ist in Deutschland ein großes Problem. Die lokalen Medien berichteten kürzlich über die Staatsverschuldung des Landes.

Die Staatsverschuldung Deutschlands stieg im ersten Quartal 2023 weiter an und erreichte laut Statistischem Bundesamt (Destatis) einen Rekordwert von 2.406,6 Milliarden Euro (2.628,4 Milliarden US-Dollar). Im Vergleich zum Jahresende 2022 erhöhte sich dieser Wert im ersten Quartal 2023 um 38,8 Milliarden Euro, vor allem aufgrund des gestiegenen Finanzbedarfs des Bundes zur Bewältigung der Energiekrise.

Das britische Magazin „The Economist“ kommentierte jedoch, dass Deutschland zwar heute mit vielen Problemen konfrontiert sei, die Verschuldung jedoch nicht dazu gehöre.

Die Diskussionen über die deutsche Verschuldung kommen auf, nachdem das Bundesverfassungsgericht entschieden hatte, dass der Plan der Regierung, ein Covid-19-Hilfspaket in Höhe von 60 Milliarden Euro (65 Milliarden US-Dollar) umzuwidmen, verfassungswidrig sei.

Bundesfinanzminister Christian Lindner sagte, Berlin stehe nach dem Urteil im kommenden Haushalt mit einem Defizit von 17 Milliarden Euro (18,66 Milliarden Dollar) gegenüber. Ohne das nötige Geld für große Investitionen muss die Regierung nun drastische Anpassungen am Haushalt 2024 vornehmen.

Die Frage ist: Droht der deutsche Staat zusammenzubrechen? Soll das Land weiter Schulden aufnehmen und die verfassungsmäßige Schuldenbremse ignorieren oder die Staatsausgaben einschränken?

Wann werden Schulden gefährlich?

Die grundlegende Befürchtung ist, dass die deutsche Staatsverschuldung zum Problem werden könnte. Doch wann wird das passieren? Die einfache Antwort: Immer dann, wenn es für die Länder teuer wird, Geld zu leihen.

Besonders kostspielig könnten Staatsschulden werden, wenn Persönlichkeiten wie Christian Esters, Chef der Ratingagentur S&P, Deutschlands Rating herabstufen. S&P gilt als die weltweit größte und einflussreichste Ratingagentur – noch vor Moody's und Fitch, zwei weiteren US-Unternehmen.

Die Kreditratings von Esters und seinem Team können weitreichende Folgen haben. Ihre Einschätzungen entscheiden darüber, ob Länder als pleite gelten und wie viel sie für neue Kredite zahlen müssen. Je schlechter die Kreditwürdigkeit, desto höher die Kosten für neue Kredite.

In Diskussionen geht es oft um die Gesamtverschuldung der öffentlichen Hand. In Deutschland kennen viele Menschen die Schuldenuhr, die die öffentliche Verschuldung eines Landes gegenüber der Öffentlichkeit anzeigt.

Die Verschuldung der größten Volkswirtschaft Europas steigt seit 1950 und belief sich im dritten Quartal 2023 auf 2,5 Billionen Euro (2,68 Billionen US-Dollar). Damit liegt Deutschland nach Frankreich und Italien auf Platz 3 der Länder mit der höchsten Staatsverschuldung in der Eurozone.

Esters ist jedoch der Ansicht, dass die Gesamtverschuldung des Staates kein wichtiger Maßstab sei. Gegenüber der DW sagte er: „Die Staatsverschuldung sollte auf keinen Fall mit der Größe der Wirtschaft eines Landes in Zusammenhang gebracht werden.“

Manchmal wird stattdessen über die Staatsverschuldung pro Kopf gesprochen. In Deutschland beträgt sie derzeit 31.000 Euro pro Kopf.

Dennoch hilft dieser Wert nicht bei der Beurteilung der allgemeinen Kreditwürdigkeit eines Landes. Länder des globalen Nordens scheinen nach diesem Maßstab deutlich höher verschuldet zu sein als bevölkerungsreiche Länder des globalen Südens. Doch auch der Vergleich zwischen reichen und armen Ländern sei irreführend, sagt Esters.

Er sagte, die Staatsverschuldung sei nur ein Faktor, der bei der Kreditbewertung berücksichtigt werde. „Darüber hinaus gibt es noch eine Reihe weiterer Faktoren, beispielsweise die Höhe der Zinszahlungen im Staatshaushalt.“

Je höher der Zinssatz, desto höher die Verschuldung. Allerdings hängen die Zinssätze auch von der Inflationsrate ab, in dem Sinne, dass die Zentralbanken versuchen, die Inflation durch Zinserhöhungen zu bekämpfen.

„Die Inflation ist einer der Faktoren, die die Wirksamkeit und Zuverlässigkeit der Geldpolitik bestimmen“, sagte der Experte.

Deutschland liegt im weltweiten Vergleich bei der Inflation im Mittelfeld. Zwar hat die globale Inflation in den letzten Jahren leicht zugenommen, doch im Vergleich zu den 1980er und 1990er Jahren bleibt sie moderat. Das legt nahe, dass die Inflation ernst genommen werden muss.

„Eine hohe Inflation kann zu einer Verringerung der Kaufkraft und einer Verschlechterung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit eines Landes führen“, sagte ein US-amerikanischer Bonitätsexperte. Daher sei die Inflation der „Schlüssel“ zur Bestimmung der Kreditwürdigkeit eines Landes.

Auch politische Faktoren beeinflussten, wie viel die Bundesstaaten für neue Kredite zahlen, sagte Esters. „Es ist wichtig zu betonen, dass wir nicht nur finanzielle Faktoren betrachten“, sagte er.

Der entscheidende Faktor ist das politische Risiko.

Insbesondere die letzten Jahre haben gezeigt, dass institutionelle Vorhersehbarkeit und Stabilität eine wichtige Rolle spielen. Länder können in Schuldenkrisen geraten, wenn ihre politischen Institutionen schwach sind.“

Dies könnte einen Teufelskreis schaffen. Schließlich können Schulden maßgeblich zur Schwächung politischer Institutionen beitragen. Laut S&P ist die globale Staatsverschuldung seit der Covid-19-Pandemie (Anfang 2020) um durchschnittlich 8 % des BIP gestiegen, was den Druck auf die Staatshaushalte erhöht hat, insbesondere bei hohen Zinsen.

„Ein größerer Anteil der Staatseinnahmen muss für Zinsen ausgegeben werden, und das verringert die fiskalische Flexibilität, beispielsweise um auf zukünftige Schocks oder Krisen zu reagieren“, sagte der Experte.

Die Staatsverschuldung sollte durch die Ersparnisse der privaten Haushalte gedeckt werden. In Deutschland beispielsweise sparen viele Menschen immer noch viel.

S&P hat für 2023 eine Verbesserung der Kreditwürdigkeit Deutschlands festgestellt, trotz der enormen Schulden, die das Land in den letzten Jahren für Covid-19-Rettungspakete, den wirtschaftlichen Umbau und die Unterstützung der Ukraine im Konflikt mit Russland angehäuft hat. Mit Blick auf die kommenden Jahre sieht es jedoch nicht so vielversprechend aus.

„Wir erwarten in den nächsten ein bis zwei Jahren mehr negative als positive Veränderungen bei den Kreditratings“, sagte Esters und fügte hinzu, der entscheidende Faktor sei das politische Risiko und nicht die Verschuldung.

Auch für die Zukunft Deutschlands zeigt sich der weltweit führende Bonitätsexperte trotz möglicher Neuverschuldung optimistisch. Er sagte, selbst im Jahr 2010, als die Staatsverschuldung des westeuropäischen Landes bei 80 Prozent des BIP lag, habe es keine Zweifel an der Kreditwürdigkeit des Landes gegeben und Deutschlands Rating sei auf dem höchsten Niveau – AAA – geblieben.

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