Öffnung eines „Fluchtwegs“ für die Liquidität des Anleihemarktes

Um Liquiditätsengpässe am Markt zu vermeiden, müssten Experten zufolge die Regelungen, die Privatanlegern die Teilnahme am Anleihemarkt verbieten, überdacht werden. Sollte das Verbot weiterhin bestehen, müsse ein Ausweg geschaffen werden, indem die Hürden für institutionelle Anleger beseitigt würden.

Anleihen von produzierenden Unternehmen sind auf dem Markt völlig mangelhaft. Foto : shutterstock

Die Emission von Unternehmensanleihen durch Nichtbanken bleibt schleppend

Der Bericht von FiinRatings zeigt, dass der Primärmarkt für Unternehmensanleihen im September bei 39 Emissionen ein Gesamtemissionsvolumen von 45.300 Milliarden VND verzeichnete. In den ersten neun Monaten des Jahres erreichte das Gesamtemissionsvolumen 313.600 Milliarden VND, ein Anstieg von fast 58 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Wachstumszahlen scheinen zu zeigen, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen positiv erholt, wobei allein die privaten Emissionen um 62 % zunahmen.

Tatsächlich hat sich der Markt für Unternehmensanleihen in den ersten neun Monaten dieses Jahres jedoch nur im Bankensektor verbessert. Gleichzeitig ging die Emission von Nichtbankenanleihen in den ersten neun Monaten dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 26,3 % zurück.

Nichtbankenanleihen werden nicht nur schleppend ausgegeben, sondern weisen auch eine hohe Verzugsquote auf. Laut FiinRatings liegt die Verzugsquote bei Anleihen auf dem gesamten Markt derzeit bei 18,9 % und ist ausschließlich auf die Gruppe der Nichtbankenunternehmen zurückzuführen, also hauptsächlich auf Unternehmen, deren finanzielle Gesundheit sich in den letzten Jahren verschlechtert hat.

Mit anderen Worten: Der Anleihenmarkt war in den ersten neun Monaten des Jahres für die Banken noch immer ein „Ein-Mann-Markt“. Bis zu 83 % der im September 2024 emittierten Unternehmensanleihen waren Bankanleihen. In den ersten neun Monaten des Jahres machten Bankanleihen 74 % des Gesamtwerts der emittierten Anleihen aus. Anleihen von produzierenden Unternehmen waren hingegen völlig abwesend.

Diese Realität zeigt, dass sich der Markt für Unternehmensanleihen nicht wirklich erholt hat, während der Druck zur Fälligkeit von Anleihen sehr hoch ist. Laut Statistiken der Vietnam Bond Market Association mussten Unternehmen in den letzten drei Monaten des Jahres Anleihen im Wert von fast 80.000 Milliarden VND fällig stellen, davon 44 % im Immobiliensektor. Wenn sich die Situation nicht verbessert, wird sich auch die Situation der überfälligen Anleihezahlungen nicht verbessern. Allein im September 2024 verzeichnete der Markt fast 30 weitere Anleihen mit überfälligen Tilgungs- und Zinszahlungen.

Der Markt ist von einem Liquiditätsmangel bedroht.

Da sich der Markt für Unternehmensanleihen, insbesondere für Nichtbankenanleihen, noch nicht erholt, hat die Änderung und Ergänzung des Wertpapiergesetzes, die Privatanlegern die Teilnahme am Markt für Unternehmensanleihen (mit Ausnahme von Bankanleihen) verbietet, bei vielen Menschen Besorgnis ausgelöst.

Neben der Verschärfung der Beschränkungen für einzelne Anleger müssen auch andere „Ventile“ geöffnet werden, damit die Marktliquidität nicht blockiert wird.

Derzeit halten Banken die meisten Unternehmensanleihen, gefolgt von Privatanlegern (30 % der Unternehmensanleihen werden von Privatanlegern gehalten). Die Beteiligung von Investmentfonds am Anleihenmarkt ist mit rund 8 % noch sehr gering. Ein Ausschluss von Investoren aus dem Markt für Unternehmensanleihen würde daher die Liquidität deutlich verringern und die Kapitalbeschaffungsfähigkeit der Unternehmen beeinträchtigen.

Anstatt dies zu verhindern, forderten einige Mitglieder des Wirtschaftsausschusses der Nationalversammlung, dass die Regierung die Standards und Bedingungen für die Identifizierung professioneller Privatanleger festlegen und sicherstellen sollte, dass professionelle Privatpersonen das Risikoniveau einzelner Unternehmensanleihen einschätzen können, wenn sie an Anleiheinvestitionen teilnehmen.

Auch Professor und Doktor Tran Ngoc Tho, Mitglied des Nationalen Finanz- und Geldpolitik-Beratungsrats, sagte gegenüber Reportern der Zeitung Dau Tu, dass die oben genannte Regelung überdacht werden müsse. Tatsächlich erlauben viele Länder wie Singapur, Thailand, Malaysia und die USA professionellen Anlegern immer noch die Teilnahme am privaten Anleihenmarkt.

Diesem Experten zufolge können die Redaktion und die Nationalversammlung die Option privater Anleihen weiterhin als Spielwiese für institutionelle Anleger beibehalten, die Regeln jedoch lockern, um einzelnen professionellen Anlegern die Teilnahme am Kauf, Verkauf und Handel privater Anleihen auf dem Sekundärmarkt zu ermöglichen, anstatt dies vollständig zu verbieten.

Unterdessen befürworten die Verantwortlichen vieler Ratingagenturen in Vietnam den Rückzug privater Anleger aus dem Anleihenmarkt. Allerdings müssten neben der Verschärfung der Beschränkungen für Privatanleger auch andere „Ventile“ geöffnet werden, um eine Verknappung der Marktliquidität zu verhindern, so die Unternehmen.

Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings, schlug eine Reihe von Lösungen vor, um mehr institutionelle Anleger für die Teilnahme an diesem Markt zu gewinnen, wie etwa die Förderung von Kreditratings, die Aufhebung von Vorschriften, die Investitionen in Unternehmensanleihen einiger Organisationen einschränken, die Erstellung von Indexsätzen für den Anleihenmarkt, die Ermöglichung der Gründung von Anleihengarantiegesellschaften oder Anleihengarantiefonds usw.

„Viele ausländische Fonds möchten in vietnamesische Anleihen investieren, aber das ist schwierig, weil die Anleihen nicht bewertet sind. In den ASEAN-Staaten liegt der Anteil bewerteter Unternehmensanleihen bei über 50 %, während er in Vietnam nahezu bei null liegt“, sagte Thuan.

Nach Ansicht des Experten ist es notwendig, die Bonität aller Anleihen zu verbessern, um institutionelle und ausländische Investoren anzusprechen. Dadurch werde die Marktliquidität verbessert und der Mangel an Privatanlegern ausgeglichen.

Quelle: https://baodautu.vn/mo-loi-thoat-hiem-cho-thanh-khoan-thi-truong-trai-phieu-d227745.html