Aktienmarkt ist nervös wegen Wechselkursschwankungen

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Während der USD-Wechselkurs in der ersten Aprilwoche 2024 einen bemerkenswerten Durchbruch verzeichnete, hatte der vietnamesische Aktienmarkt eine ziemlich lange Verlustserie.

Vorsicht vor Wechselkurshitze

Der VND/USD-Wechselkurs der Banken startete in die erste Woche des zweiten Quartals 2024 mit einem wichtigen Meilenstein: Er überschritt die psychologische Schwelle von 25.000 VND/USD und erreichte neue historische Höchststände. Für die gesamte Woche lag er bei einem Plus von 0,6 %, doch rückblickend auf die letzten drei Monate ist der VND/USD-Wechselkurs um über 2,9 % gestiegen, was dem Anstieg des Vorjahres entspricht.

Auch in der ersten Woche des zweiten Quartals erlebte die Börse in der Freitagssitzung (5. April) einen erfolglosen Versuch, den Tiefpunkt zu erreichen. Der Versuch, das Blatt zu wenden, scheiterte am starken Verkaufsdruck, insbesondere in der regulären Order-Matching-Sitzung zur Bestimmung des Schlusskurses (ATC). Laut Dinh Quang Hinh, Leiter der Abteilung Makro- und Marktstrategie der Analyseabteilung der VNDirect Securities Joint Stock Company, ist dieses Signal eine Warnung an Anleger zur Vorsicht.

Die Korrekturwoche des VN-Index fiel mit zunehmenden Bedenken hinsichtlich der Wechselkursrisiken zusammen. Zuvor hatte die Staatsbank von Vietnam (SBV) durch Offenmarktgeschäfte (OMO), insbesondere die Ausgabe von Schatzwechseln, Nettoabhebungen von insgesamt mehr als 170.000 Milliarden VND getätigt. Dieses Volumen entspricht fast der Hälfte des Gesamtwerts der vom 21. September bis 8. November 2023 ausgegebenen Schatzwechsel (360.345 Milliarden VND). Die Regulierung kurzfristiger Schatzwechsel zur Reduzierung der überschüssigen Liquidität hat sich jedoch noch nicht so positiv auf den Wechselkurs ausgewirkt wie im dritten Quartal 2023.

Trotz der üblichen Maßnahmen zeigte der VND/USD-Wechselkurs der Banken keine deutlichen Anzeichen einer Abkühlung. Die Wechselkursbewegung und die Ausgabe von Schatzanweisungen im dritten Quartal 2023 wirkten sich aufgrund von Bedenken hinsichtlich einer möglichen geldpolitischen Wende negativ auf die Anlegerstimmung aus (diese ist jedoch in Wirklichkeit nicht eingetreten). Die Sorge vor einer „Wiederaufwärmung der alten Geschichte“ und der starke Wechselkursanstieg hatten einen erheblichen Einfluss auf die Anlegerstimmung an der Börse und wurden nicht als Auslöser eines Ausverkaufs in der vergangenen Woche ausgeschlossen.

„Der VN-Index befindet sich in einem kurzfristigen Abwärtstrend und könnte sich der Unterstützungszone von 1.230 Punkten (+/-10 Punkte) anpassen. Anleger sollten jedoch nicht voreilig versuchen, den Tiefpunkt zu erreichen, da die Wechselkurshitze keine Anzeichen einer Abkühlung zeigt und die Marktschwankungen auf hohem Niveau bleiben“, empfahl Herr Hinh.

DXY unbekannt und wann die Fed die Zinsen senken wird

Rückblickend auf die Entwicklungen in der ersten Aprilwoche 2024 stieg nicht nur in Vietnam, sondern auch in vielen anderen südostasiatischen Ländern der Wechselkurs zwischen den Währungen und dem USD von 0,5 auf 0,7 %, insbesondere beim Laotischen Kip (+0,67 %), Myanmarischen Kyat (+0,61 %), Philippinischen Peso (+0,58 %) und Thailändischen Baht (+0,49 %)...

Wechselkursanstieg von über 3% wird die Wirtschaft beeinträchtigen

Bleibt der VND/USD-Wechselkurs relativ stabil und steigt um weniger als 2 %, hat dies keine allzu großen Auswirkungen und unterstützt gleichzeitig die Exporte, insbesondere angesichts der starken Abwertung vieler Währungen. Steigt der Wechselkurs um mehr als 3 %, wirkt sich dies negativ auf die Wirtschaft aus, da Import-Export-Unternehmen aufgrund der Wechselkursdifferenzen benachteiligt sind. Starke Wechselkursschwankungen wirken sich zudem unmittelbar auf ausländische Kapitalströme an der vietnamesischen Börse aus und können dazu führen, dass ausländische Investoren Kapital abziehen.

Herr Tran Hoang Son, Direktor für Marktstrategie, VPBank Securities Joint Stock Company

Der DXY-Index (ein Maß für die Stärke des US-Dollars, das seine Korrelation mit sechs anderen Währungen zeigt) ist über der 104-Punkte-Marke verankert. Gleichzeitig ist die Stärke des US-Dollars zum Zeitpunkt der Zinssenkung der US-Notenbank (Fed) die Unbekannte, die die globalen Investoren am meisten interessiert.

Das FedWatch-Tool der CME Group – das Prognosen für Zinserhöhungen oder -senkungen bei Sitzungen des Federal Open Market Committee (FOMC) anzeigt – verzeichnete nach Aussagen von FOMC-Mitgliedern letzte Woche unerwartet eine signifikante Änderung.

Fed-Vorsitzender Powell betonte, dass die Geldpolitiker warten würden, bis es mehr Anzeichen dafür gebe, dass die Inflation wirklich unter Kontrolle sei. Dies gelte insbesondere angesichts der Tatsache, dass die US-Wirtschaft solide wachse und der Arbeitsmarkt nach wie vor sehr stark sei. Im März seien so viele neue Arbeitsplätze geschaffen worden wie seit zehn Monaten nicht mehr.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed ihren Leitzins auf ihrer Sitzung Mitte Juni 2024 um 25 Basispunkte senkt, ist auf 46,2 Prozent gesunken, nachdem sie in den letzten Monaten überverkauft geblieben war. Gleichzeitig ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen unverändert lässt, von 39,6 Prozent vor einer Woche auf 51,8 Prozent gestiegen.

Diese Woche konzentrieren sich die Anleger auf die Zinssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) und erwarten klarere Signale für eine mögliche Zinssenkung der EZB bereits im Juni. Der nachlassende Inflationsdruck und eine gemäßigte Haltung stützen diese Einschätzung. Eine etwaige Divergenz in der Geldpolitik der beiden großen Zentralbanken könnte den DXY jedoch ebenfalls unter Druck setzen.

Angesichts der vielen Unsicherheiten und des noch immer ungewissen Drucks auf dem internationalen Markt verfügt die Staatsbank über andere Instrumente, um die Lage zu bewältigen. So könnte sie beispielsweise eine Verlängerung der Laufzeit von Krediten in Erwägung ziehen oder den Devisenhandel der Banken überprüfen.

In seiner jüngsten Erklärung auf der kürzlich abgehaltenen Pressekonferenz der Regierung bekräftigte Dao Minh Tu, stellvertretender Gouverneur der Staatsbank von Vietnam, dass die Staatsbank von Vietnam die Wechselkurssteuerung als eine ihrer wichtigsten und wichtigsten Aufgaben ansieht. „Die Staatsbank von Vietnam wird auch in Zukunft nach einem sehr flexiblen Mechanismus operieren, der sicherstellt, dass der Wechselkurs entsprechend der allgemeinen Entwicklung schwanken kann und das Ziel der Stabilität, Harmonie und Ausgewogenheit der Fremdwährung für die legitimen Bedürfnisse der Wirtschaft gewährleistet“, betonte der stellvertretende Gouverneur.

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