Der Fokus der Kredite zum Jahresende liegt auf der Wachstumsqualität

Dies ist die Meinung des Finanzexperten Dr. Nguyen Tri Hieu, als er die Auswirkungen der Zinssenkung der US-Notenbank (Fed) am 18. September analysierte.

Dr. Nguyen Tri Hieu

Positive Auswirkungen auf die Wirtschaftstätigkeit

Im vergangenen September beschloss die Fed, den Leitzins erstmals seit vier Jahren um 0,5 Prozent zu senken. Welche Auswirkungen hat dies auf die vietnamesische Wirtschaft?

Die Fed hat beschlossen, die Zinsen um 0,5 Prozent zu senken und signalisiert damit einen lockeren geldpolitischen Zyklus. Die Inflation in den USA ist derzeit gut unter Kontrolle, liegt zwar über 2 Prozent, zeigt aber einen Abwärtstrend. Die Fed hat gute Gründe, die Zinsen zu senken, die Kapitalkosten für Unternehmen zu senken und die Lohnkosten zu erhöhen, um das Wachstum zu fördern.

Die Zinssenkung der Fed wird sich auf die vietnamesische Wirtschaft auswirken. Erstens werden niedrigere Zinsen und ein potenziell schwächerer US-Dollar seinen Wert gegenüber dem Vietnamesischen Dinar (VND) verringern. Andererseits wird der Wert des VND steigen, was die Abwertung stoppt oder, anders gesagt, den Druck auf den Wechselkurs nach oben verringert. Das sind die direkten Auswirkungen.

Was die indirekten Auswirkungen betrifft, so ist deutlich zu erkennen, dass sich die Differenz zwischen den VND- und USD-Zinssätzen verringert und damit der Druck auf den Wechselkurs abnimmt. Waren zuvor die USD-Zinssätze hoch, während die VND-Zinssätze niedrig waren, kam es zu einem Phänomen des niedrigen VND-Werts im Vergleich zum USD-Wert (Druck auf den Wechselkurs).

Zweitens ist es vorteilhaft für den Außenhandel. Denn ein stabiler Wechselkurs trägt dazu bei, die Importkosten zu senken und den Druck auf die VND-Inflation zu verringern. Darüber hinaus sinken die globalen Zinssätze tendenziell, was Konsum, Investitionen, Produktion und Geschäftstätigkeit von Unternehmen und Menschen ankurbelt. Dies trägt dazu bei, dass die Weltwirtschaft ihr Wachstum beibehält und nachhaltiger wird, was die Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen ankurbelt und somit die Nachfrage nach vietnamesischen Exporten fördert.

Im Hinblick auf Investitionstätigkeiten trägt die Zinssenkung der Fed zur Stabilisierung der Zinssätze bei und senkt die Kosten für Fremdkapital und Fremdwährungsinvestitionen vietnamesischer Unternehmen. Auch die Fremdkapitalkosten des Staates und ausländischer Direktinvestitionen in Fremdwährung sinken. Dies trägt dazu bei, das Schuldenrisiko zu verringern und Kredite und Investitionen in der Zukunft anzukurbeln. Der stabile VND-Wechselkurs wird die Investitionstätigkeit ausländischer Investoren unterstützen und fördern.

Für den vietnamesischen Kontext geeignete Zinssätze

Während viele Zentralbanken die Zinssätze gesenkt haben, warum hat die Staatsbank die operativen Zinssätze zum jetzigen Zeitpunkt nicht gesenkt?

- In Vietnam hat die State Bank of Vietnam angesichts der Aussicht auf eine Zinssenkung der Fed im September den Kreditzinssatz für wertvolle Papiersicherheiten (OMO) am 5. August zum ersten Mal seit Ende 2023 von 4,5 % auf 4,25 % und am 16. September zum zweiten Mal auf 4 % gesenkt.

Die Senkung der beiden oben genannten Zinssätze soll die Liquidität des Bankensystems nach der Zinserhöhungsphase stützen und so den Wechselkursdruck verringern. Man sollte bedenken, dass die USA ihre Zinsen vor der Zinssenkung um 0,5 % im vergangenen September kontinuierlich erhöht hatten. Im Rahmen dieses Plans erhöhte die Fed die Zinsen viermal in Folge um 75 Basispunkte, zuletzt im Juli 2023. In den letzten Monaten haben die Banken gleichzeitig ihre Einlagenzinsen angepasst, um der Kreditnachfrage gerecht zu werden, die in den letzten Monaten des Jahres voraussichtlich weiter stark steigen wird.

Tatsächlich wird der Zinssatz auf dem offenen Marktkanal, den die Staatsbank beeinflusst und der dadurch zur Senkung des Interbankenzinsniveaus beiträgt (Markt 2), die Kapitalkosten der Banken stützen und den Banken dadurch indirekt dabei helfen, die Kreditzinssätze auf (Markt 1) zu senken – dem Ort, an dem Finanzinstitute Geschäfte mit Unternehmen und Privatpersonen tätigen.

Die Staatsbank von Vietnam hat ihre Geldpolitik früher gelockert als die Fed und die Zinssätze in Vietnam sind bereits sehr niedrig, sodass die Geldpolitik von jetzt an bis zum Jahresende wahrscheinlich stabil bleiben wird.

Der aktuelle Kontext erfordert auch die Berücksichtigung von Inflation, Wechselkursen, makroökonomischer Stabilität und Stabilität der Geld- und Devisenmärkte. Die Staatsbank von Vietnam muss die Ziele der makroökonomischen Stabilität und des Wachstums im Kontext des zunehmenden Drucks auf Wechselkurse und Inflation in Einklang bringen.

Die instabile Weltlage, der zunehmend härtere Handelswettbewerb, die unvorhersehbare Eskalation politischer und militärischer Konflikte, Naturkatastrophen, Stürme und Überschwemmungen usw. haben die Rohstoffpreise weltweit in die Höhe getrieben und damit Inflationsdruck auf Vietnam ausgeübt, das der Welt gegenüber sehr offen ist. In den letzten Tagen sind die Rohölpreise aufgrund der angespannten Lage im Nahen Osten wieder auf ein hohes Niveau zurückgekehrt.

Dies ist auch die Ansicht des Gouverneurs der Staatsbank, als er den Unternehmen kürzlich die Notwendigkeit einer Zinssenkung erklärte. Denn die Staatsbank verfolgt mehrere Ziele. Warum ist der Inlandswechselkurs zuletzt wieder stark gestiegen, während die Fed den USD-Zinssatz senkt?

- Nach einer Abkühlungsphase ab August und dem Erreichen des Tiefpunkts im September ist der Wechselkurs zwischen dem vietnamesischen Dong und dem US-Dollar seit Anfang Oktober wieder gestiegen. Der Anstieg des Wechselkurses ist nicht nur auf die Zinsdifferenz zwischen USD und VND zurückzuführen, sondern auch auf viele andere Faktoren, darunter Angebot und Nachfrage auf dem Markt. Die gestiegene Nachfrage nach USD treibt den Wechselkurs ebenfalls nach oben. Zum Jahresende steigt die Nachfrage nach Fremdwährungen für Zahlungen durch Import- und FDI-Unternehmen.

Wechselkursschwankungen sind nicht besorgniserregend. Die USD-Kurse auf dem inoffiziellen Markt sind wieder gestiegen, während die Kurse bei den Banken stabil bleiben. Die Fed könnte die Zinsen bis Ende 2024 um weitere 50 Basispunkte senken, sofern sich die Wirtschaftsdaten weiter verbessern. Dies könnte den Druck auf den VND verringern. Es ist jedoch zu beachten, dass jede Änderung der Fed-Politik zu erheblichen Schwankungen auf dem vietnamesischen Devisenmarkt führen könnte.

Die Unternehmen hoffen weiterhin auf eine Senkung der Zinsen. Halten Sie die aktuellen Zinsen für angemessen?

- Derzeit liegt der operative Zinssatz der SBV mit 3–4,5 % relativ niedrig, verglichen mit der Zielinflation von 4–4,5 %. Die reale Zinslücke zwischen operativem Zinssatz und Inflation ist relativ gering. Daher besteht wenig Spielraum für eine weitere geldpolitische Lockerung. Ich denke, dass die aktuelle geldpolitische Steuerung dem makroökonomischen Kontext, der Inflation und der Widerstandsfähigkeit der Kreditinstitute angemessen ist.

Angesichts der Faktoren der wirtschaftlichen Erholung, des moderaten Inflationsdrucks und der Abschwächung des VND gegenüber dem USD könnten der SBV irgendwann günstigere Bedingungen für ihre Verwaltung zur Verfügung stehen. Die allgemeine Situation zeigt jedoch, dass die Banken ihre Kreditzinsen weiterhin stabil und niedrig halten werden, um ihre Kreditwachstumsziele zu priorisieren. Unternehmen und Kreditnehmer sollten im Allgemeinen nicht mit weiteren Zinssenkungen rechnen, da die Quote der uneinbringlichen Forderungen in letzter Zeit deutlich gestiegen ist und die Kosten für die Rückstellungen der Banken erhöht.

Kredite fließen an die richtige Stelle

Unternehmen haben nach wie vor Schwierigkeiten, an günstiges Kapital zu gelangen, und wünschen sich einen schnelleren und einfacheren Zugang zu Krediten für Produktion und Geschäft? Welche Lösung bietet Banken und Unternehmen, um eine Win-Win-Situation zu schaffen?

Banken haben stets strenge Bedingungen, die Unternehmen, die Kredite aufnehmen möchten, akzeptieren müssen. Die Kreditpolitik muss geändert werden, insbesondere bei Hypotheken, insbesondere im Agrarsektor. Der Beleihungswert dieser Hypotheken muss erhöht werden. Insbesondere müssen die Rolle und Wirksamkeit des Kreditgarantiefonds gestärkt werden. Staatliche Finanzierungsquellen, Ministerien, Branchen und Projekte müssen genutzt werden, um mehr Programme zur Stärkung der Leistungsfähigkeit kleiner und mittlerer Unternehmen zu organisieren.

Der Staat gründet und entwickelt staatliche Finanzinstitute, um Kreditgarantien für Unternehmen umzusetzen. Die Haupttätigkeit dieser Institutionen besteht darin, Richtlinien zur Garantie von Bankkrediten für kleine und mittlere Unternehmen umzusetzen, um Unternehmen zu langfristigen Investitionen, technologischen Innovationen, der Verbesserung ihrer Wettbewerbsfähigkeit und der Integration in den internationalen Markt zu ermutigen.

Das BIP-Wachstumsziel für das gesamte Jahr 2024 liegt bei rund 7 %, mit einem Wachstum im vierten Quartal von 7,5 bis 8 %. Von jetzt an bis zum Jahresende wird viel Kapital in die Wirtschaft fließen. Wird das Kreditwachstum Ihrer Meinung nach das gesetzte Ziel von 15 % erreichen? Wie kann Kapital rechtzeitig und effektiv absorbiert und in Produktion und Wirtschaft fließen?

- Bei einer weiterhin positiven Konjunkturerholung im zweiten Quartal und in den ersten neun Monaten des Jahres 2024 sowie weiterhin stabilen Kreditzinsen auf niedrigem Niveau wird das Kreditwachstum im Jahr 2024 sein Ziel erreichen. Meiner persönlichen Meinung nach müssen wir das Kreditwachstum jedoch nicht um jeden Preis steigern, sondern die Qualität sicherstellen.

Derzeit liegt Vietnams Kreditquote bei über 125 %. Internationale Organisationen warnen zudem, dass Vietnam in der Gruppe der Länder mit mittlerem Einkommen zu den Ländern mit der höchsten Kreditquote gehört.

Wir brauchen Konjunkturmaßnahmen, und zwar bessere als fiskalpolitische Maßnahmen. Meiner Ansicht nach werden fiskalpolitische Maßnahmen höhere Staatsausgaben, insbesondere öffentliche Investitionen, umfassen. Darüber hinaus sollten auch Ausgaben für Sozialprogramme, wie beispielsweise Förderprogramme für die Wirtschaftsentwicklung, im Fokus stehen. Das Investitionsumfeld für Unternehmen muss weiter verbessert und Produktions- und Geschäftsprobleme beseitigt werden.

Um das Wirtschaftswachstum auch in Zukunft zu unterstützen, spielt die Fiskalpolitik weiterhin eine Schlüsselrolle. Ihr Schwerpunkt liegt auf der Förderung öffentlicher Investitionen. Die Geldpolitik sollte proaktiv und flexibel sein und den Unternehmen den Zugang zu Kapital erleichtern.

Danke schön!

 

Bis zum 30. September erreichte das Kreditwachstum 9 %. Die Auszahlungssumme der Banken belief sich nach neun Monaten auf rund 1,2 Milliarden VND, also etwa 60 %. Da bis Ende 2024 weniger als drei Monate verbleiben, müssen rund 800.000 Milliarden VND in die Wirtschaft gepumpt werden, um das gesetzte Kreditwachstumsziel von 15 % zu erreichen. Dies eröffnet Chancen für eine wirtschaftliche Erholung, wenn die Kapitalflüsse in Schlüsselbereichen stärker ausgezahlt werden und die Produktion und Geschäftstätigkeit der Unternehmen wirksamer unterstützt wird.

Dr. Nguyen Tri Hieu

Quelle: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html