Positive Signale vom Anleihenmarkt

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SGGP 4. Juli 2023 08:47

Der Markt für Unternehmensanleihen steht vor zahlreichen Herausforderungen. Unternehmen haben Schwierigkeiten, neues Kapital zu mobilisieren, und die Belastung durch fällige Anleihen ist groß. Von der bevorstehenden Einführung des „Marktes“ für den Handel mit Unternehmensanleihen wird erwartet, dass dieser Markt in naher Zukunft einen Aufschwung erleben wird.

Transaktion bei einer Bank in Ho-Chi-Minh-Stadt. Foto: HOANG HUNG

Mehr als 130.000 Milliarden VND werden bis zum Jahresende fällig

Nach einer Phase des „Einfrierens“ verzeichnete der Markt im Jahr 2023 erfolgreiche Unternehmensanleihenemissionen. Statistiken der Vietnam Bond Market Association (VBMA) von Anfang Juni 2023 zufolge betrug der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen etwa 35.513 Milliarden VND, davon 7 öffentliche und 19 private Emissionen im Wert von 29.992 Milliarden VND.

Der Markt für Unternehmensanleihen hat dank der in letzter Zeit kontinuierlich erlassenen Maßnahmen insgesamt positive Entwicklungen gezeigt. Insbesondere das Regierungsdekret 08 vom März 2023, das eine Reihe von Bestimmungen zu einzelnen Unternehmensanleihen ändert und ergänzt, zielt darauf ab, vorübergehende Schwierigkeiten zu beheben und das Vertrauen in den Markt für Unternehmensanleihen wiederherzustellen. Dementsprechend haben Unternehmen nicht nur erfolgreich neue Unternehmensanleihen emittiert, sondern verfügen auch über eine Rechtsgrundlage, um Unternehmensanleihen innerhalb von zwei Jahren umzustrukturieren, zu verlängern oder mit anderen Vermögenswerten zu bezahlen.

Statistiken der Vietnam Stock Exchange (VNX) zeigen, dass viele Unternehmen erfolgreich mit Investoren über eine Verlängerung und Umwandlung in Vermögenswerte verhandelt haben, darunter einige große Emittenten wie Bulova Real Estate Group und Hung Thinh Land Joint Stock Company … Zuletzt, im Juni 2023, verhandelte auch die Novaland Real Estate Investment Group mit Anleihegläubigern und verlängerte erfolgreich zwei Anleihenpakete mit einem Gesamtemissionswert von 2.300 Milliarden VND und einer Rückzahlungsfrist bis 2025. Daneben kaufen Unternehmen auch weiterhin Unternehmensanleihen vor Fälligkeit zurück, wobei sich der Gesamtbetrag seit Jahresbeginn bis heute auf 99.041 Milliarden VND beläuft, was einem Anstieg von fast 51 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 entspricht.

Berechnungen von Wertpapierfirmen zufolge beträgt der Gesamtwert der in den verbleibenden sechs Monaten fällig werdenden Unternehmensanleihen jedoch mehr als 130.000 Milliarden VND. Der Großteil davon entfällt mit 87.846 Milliarden VND (52 %) auf den Immobiliensektor, gefolgt von Banken mit 30.261 Milliarden VND (17,8 %). Statistiken der Finn Group zeigen, dass der Markt bislang mehr als 100 Emittenten verzeichnet hat, die ihren Verpflichtungen aus Unternehmensanleihen im Gesamtwert von mehreren hunderttausend Milliarden VND nur langsam nachkommen. Berechnungen der HSC Securities Company zufolge könnte das Volumen der Unternehmensanleihen mit Zahlungsverzug im Basisszenario bis Ende dieses Jahres 77,4 Billionen VND erreichen.

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Notierung einzelner Anleihen an der Börse

Neben den Vorteilen, die die Anleihenvergabe in der Vergangenheit mit sich brachte, wird nun ein neuer Impuls erwartet: die Schaffung eines Anleihenhandelsplatzes. Nach Angaben des Finanzministeriums soll der Handelsplatz für Unternehmensanleihen im Juli dieses Jahres in Betrieb genommen werden. Die Aufnahme des offiziellen Handels auf dem Markt für Unternehmensanleihen mit einem Volumen von über 1,1 Milliarden VND (entsprechend 11,6 % des BIP im Jahr 2022) soll die Liquidität auf dem Sekundärmarkt für Einzelanleihen erhöhen, Transaktionen vereinfachen und gleichzeitig die Transparenz und Standardisierung dieses Marktes verbessern, wodurch das Vertrauen der Anleger in den Markt für Unternehmensanleihen wiederhergestellt wird.

Die Vietnam Securities Depository (VSD) koordiniert derzeit mit der Hanoi Stock Exchange (HNX) den Aufbau des Handelssystems für Einzelanleihen der HNX und des Registrierungs-, Verwahrungs- und Zahlungssystems für den Handel mit Einzelanleihen der VSD mit einem Mechanismus zur Verknüpfung und Synchronisierung von Informationen und für den Handel registrierten Anlegerkonten, um das Management zu stärken und sicherzustellen, dass die Anleger im Handel mit Einzelanleihen gemäß den gesetzlichen Bestimmungen die richtigen Subjekte sind. Einzelanleihen werden durch Verhandlungen mit einem oft recht großen Transaktionsumfang gehandelt, sodass die Transaktionszahlung von der VSD gemäß dem Sofortzahlungsmechanismus für jede Transaktion mit einem T+0-Zahlungszyklus ausgeführt wird. Der Verordnungsentwurf zur Registrierung, Verwahrung und Zahlung von Einzelanleihetransaktionen wird in Kürze veröffentlicht. Darüber hinaus sind die Vorbereitungen der VSD im Wesentlichen abgeschlossen, sodass sichergestellt ist, dass das Registrierungs-, Verwahrungs- und Zahlungssystem für Einzelanleihetransaktionen betriebsbereit ist.

Finanzexperten zufolge wird die Eröffnung eines privaten Anleihenhandelsplatzes Anleihegläubigern mehr Möglichkeiten eröffnen, Unternehmensanleihen selbst zu verkaufen, wenn sie Käufer finden. Dadurch können Unternehmen den Druck der Anleihegläubiger bei der Eintreibung ihrer Forderungen verringern. „Viele Anleger von Unternehmensanleihen setzen ihre Hoffnungen auf die Aufsichts- und Sanktionsbefugnis der staatlichen Wertpapierkommission. Sobald eine Sekundärtransaktion abgeschlossen ist, müssen beide Parteien die Vereinbarungen untereinander einhalten und eine zuständige Behörde haben, die dies überwacht. Verstößt eine Partei gegen die Vereinbarung, drohen Sanktionen, um weitreichende Risiken und einen Vertrauensverlust der Anleger, wie er derzeit auftritt, zu vermeiden“, sagte der Geschäftsführer der Bao Viet Securities Company.

Herr NGUYEN QUANG THUAN, Generaldirektor der FinnGroup: „Investoren müssen wissen, dass Käufer und Verkäufer sich über Banken und Wertpapierfirmen geeinigt haben und die Notierung die Transaktion beider Parteien legalisieren soll. Unternehmensanleihen sind nicht so liquide wie Aktien, aber die Notierung von Unternehmensanleihen soll Informationen transparent machen, zur Überprüfung des Status transparenter Anleihegläubiger beitragen und Streitigkeiten begrenzen.“

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