Vietourist Holdings „abenteuerlustig“ mit Resort-Immobilieninvestitionen

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Mit der Entscheidung, in Vermögenswerte zu investieren, deren Wert mehr als das Doppelte des Stammkapitals beträgt, werden die Schuldenlast und die Finanzierungskosten die Gewinne der Vietourist Holdings Joint Stock Company direkt gefährden.

Das Hauptgeschäft von Vietourist Holdings ist die Reisevermittlung .

Abschlussdarlehen zum Kauf eines Hotels im Wert von Hunderten Milliarden Dong

Die außerordentliche Hauptversammlung der Vietourist Holdings Joint Stock Company (Code VTD, UPCoM-Stockwerk) Mitte Februar 2024 stimmte einem „riesigen“ Investitionsplan für das Iris Can Tho Hotel im Bezirk Ninh Kieu in Can Tho City zu. Das in Betrieb genommene Hotelgebäude auf einem 723 m2 großen Grundstück wird voraussichtlich vom Unternehmen für 254 Milliarden VND erworben.

Hunderte Milliarden Dong sind im Vergleich zum Vermögenswert dieses Reiseunternehmens eine große Summe. Bis Ende 2023 belief sich das Gesamtvermögen auf über 221 Milliarden Dong. Das Investitionskapital wird vollständig aus Krediten stammen (200 Milliarden Dong aus Bankkrediten und 54 Milliarden Dong von anderen Investoren).

Zum 31. Dezember 2023 mobilisierte Vietourist Holdings mehr als 45 Milliarden VND aus Bankkrediten, was mehr als 20,3 % der Kapitalquellen entspricht. Einschließlich anderer Fremdkapitalquellen beträgt die Schuldenquote des Unternehmens weniger als 33 %. Obwohl im Oktober 2022 eine Kapitalerhöhung durch Aktienangebot an bestehende Aktionäre durchgeführt wurde, beträgt das Gründungskapital des Reisebüros lediglich 120 Milliarden VND, das Eigenkapital liegt bei etwa 150 Milliarden VND.

Mit der Entscheidung, in Vermögenswerte zu investieren, deren Wert mehr als das Doppelte des Stammkapitals beträgt, werden die Schuldenlast und die künftigen Finanzkosten die Gewinne des Unternehmens direkt gefährden, insbesondere bei Aktivitäten, die nur „geringe Gewinne“ abwerfen, wie etwa im Reisebürosegment, in dem Vietourist Holdings hauptsächlich tätig ist.

Im Jahr 2023 erzielte das Unternehmen einen Umsatz von 167 Milliarden VND, ein Rückgang von 3,5 % gegenüber 2022, hauptsächlich aufgrund geringerer Einnahmen aus Tourismusdienstleistungen. Während die Inputkosten stiegen, lag der Nettogewinn im Vergleich zum Vorjahreszeitraum bei weniger als 20 % und erreichte lediglich 2,1 Milliarden VND. Damit wurde weniger als ein Zehntel des gesetzten Ziels erreicht. Mit einem nicht ausgeschütteten Nachsteuergewinn von fast 30 Milliarden VND ist die geplante Dividendenausschüttung von 5 %, was einer Ausschüttung von 6 Milliarden VND entspricht, noch ausreichend, sollte aber bei der Priorisierung von Investitionszielen berücksichtigt werden.

Vom Reisegeschäft zum Resort-Geschäft

Herr Nguyen Duong Trung Hieu, Generaldirektor von Vietourist Holdings, sagte, dass die Tests von Touren in den Westen im Jahr 2023 auf positive Resonanz gestoßen seien. Die viertägige, dreinächtige Westroute habe eine positive Besucherzahl erreicht und Potenzial gezeigt. „Auf dieser Grundlage hat das Unternehmen beschlossen, in Unterkunft und Verpflegung zu investieren, um die Kosten zu kontrollieren und die Wettbewerbsfähigkeit zu sichern“, sagte Herr Hieu.

Vietourist Holdings plante außerdem, das 3-Sterne-Resort Doan Gia mit einer Fläche von 1,3 Hektar in Quang Binh zu besitzen, indem es 100 % der Kapitaleinlage der Doan Gia QB Investment Company Limited für 145 Milliarden VND kaufte. Dieser Plan wurde jedoch gestoppt, da „der aktuelle Zeitpunkt nicht geeignet ist“. Auch die jüngste Aktionärsversammlung hat diesen Plan abgesagt.

Der Tourismus ist seit fast 13 Jahren das Kerngeschäft von Vietourist Holdings. Obwohl beide Unternehmen den Tourismusmarkt erschließen wollen, gibt es zwischen den beiden Geschäftsbereichen Reisebüro und Resort-Immobilieninvestitionen/-geschäft große Unterschiede, insbesondere hinsichtlich des Kapitalbedarfs.

Tatsächlich ist es nicht das erste Mal, dass dieses Reisebüro seinen Aktionären einen Investitionsplan für Ferienimmobilien vorlegt. Bisher hat das Unternehmen fast 11 Milliarden VND als Anzahlung für den Kauf von fünf kleinen Hotels im Rahmen des Regal Legend Quang Binh International Investment - Tourism Project geleistet. Zusätzlich zur Anzahlung sind für den Kauf noch 50 Milliarden VND erforderlich.

Zuvor hatte Vietourist Holdings auch die Ambition, den Dong Xanh Cultural Park (13 Hektar) und das Tre Xanh Hotel zurückzukaufen. Diese gehören zur Hoang Kim Tay Nguyen Group (Code CTC), einem verbundenen Unternehmen, an dem Vietourist Holdings 22,6 % des Kapitals hält. Vietourist Holdings hat dieses Hotel in den letzten Jahren auch gewerblich gepachtet.

Als Sicherheit, die von der Bank beschlagnahmt wird, wurde das Tre Xanh Hotel des „Tycoons“ aus dem zentralen Hochland zum dritten Mal mit einem Startpreis von über 80,66 Milliarden VND versteigert. Die verlustreiche Geschäftslage von Hoang Kim Tay Nguyen führt zu einem Kurssturz der CTC-Aktien.

Nicht nur ist der Marktwert der von Vietourist Holdings eingebrachten Kapitalbeteiligung um 87 % „verdunstet“, die Rückstellung für die Investition hat im vergangenen Jahr auch die Kosten des Unternehmens deutlich erhöht. Ein zu hoher Fremdkapitalanteil ist riskant, und die offensichtlichste und aktuellste Lektion trifft das mit Vietourist Holdings verbundene Unternehmen.

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