市場がピークに達したとき、主要株主は一斉に利益を確定した。

市場評価はもはや安くはない

2025年4月初旬以降、株式市場は4ヶ月以上連続で上昇しています。VN指数は1,650ポイントを超え、史上最高値を更新しました。

VNダイレクト証券会社のデータによると、8月19日時点でVN指数のPERは14.91倍に達しました（2022年11月の最低水準9.82倍と比較）。これはここ数年で最高水準です。

過去4年間の統計によると、市場のPERは9.82倍から15倍の範囲で推移しており、指数は現在、過去のデータと比較して割安とは言えない水準で取引されています。市場流動性も7月29日以降、過去最高水準を維持しており、取引セッション数は最大26億4000万株に達しています（以前の平均は1セッションあたり13億6000万株でした）。

ECIキャピタル・インベストメント・ファンド代表のラム・ヴァン・ヴァン氏は、市場はFOMO（他者の成功や巨額の利益を見て機会を逃す恐怖）段階にあると述べた。投資家は、経済への資金投入、政府によるプロジェクトへの法的障害の除去、一連の国家重点プロジェクトによる公共投資促進、相互税の延期の好機を捉えて輸出を加速させる2025年上半期の企業の業績好調といった話題に注目している。一方で、多くの投資家は、為替レートや相互関税の発動によるリスクを無視しており、これらは輸出、貿易フロー、そしてFDI誘致に影響を及ぼす可能性がある。

多くのビジネスリーダーは利益を得る

過去1カ月間に、株価の急騰と高い評価額の維持を背景に、企業のリーダーや大株主が相次いで同時に大規模な株式売却を行った。

ベトナムコンテナ株式会社（Viconship、コードVSC）では、 VietinBank Capitalの株主が8月12日と14日のわずか2日間で3,000万株以上のVSC株を継続的に売却し、定款資本の所有比率を10.82%から2.8%に減らし、正式にViconshipの主要株主ではなくなった。

最近、VSCの株式は投資家の注目を集めています。同社は継続的に株式を購入し、ハイアン運輸・荷役株式会社（コード：HAH）の定款資本の15.31%を所有し、同時に会長のグエン・スアン・ズン氏と社長のタ・コン・トン氏をハイアン社の取締役会に迎えたからです。

さらに、ViconshipはHai Anと共同で6,000億VNDを出資し、Hai An Green Shipping Lines Company Limitedを設立しました。これは定款資本の60%を占めています。これは、Viconshipの港湾部門に加え、運輸部門への事業拡大を目指す動きと考えられます。

Viconshipはナムハイ・ディンブー港の買収以来、エコシステムの拡大を目指して船会社への投資を継続的に行っています。ハイアンへの投資により、4月9日から8月19日までの間にVSCの株価は1株あたり10,830ドンから35,000ドンへと223.2%上昇しました。

急成長の勢いを受け、VSC株は8月19日時点でPER32.47倍で取引されています。これは業界平均の18.06倍を大きく上回っています。一方、平常時のVSCのPERは通常10倍未満です。

同様に、モバイル・ワールド・インベストメント・コーポレーション（コードMWG）は、4月9日から8月19日までの間に株価が49.2%上昇し、1株あたり68,000ドンとなりました。PERは業界平均の24.65倍に対して26.72倍、PBRは業界平均の3.39倍に対して3.58倍で取引されています。一方、MWGの通常時のPERは20倍未満です。

株価上昇は、経営陣による利益確定の動きを誘発した。バクホアサンチェーンの取締役兼ゼネラルディレクターであるファム・ヴァン・トロン氏は、94,700株を売却した後、MWG株50万株の追加売却登録を継続し、保有比率を定款資本の0.18%にまで引き下げた（9月19日に完了予定）。これに先立ち、7月31日にはドラゴンキャピタル・ファンドグループがMWG株1,467,900株を売却し、保有比率を定款資本の6.03%から5.93%に引き下げている。

この展開は利益確定の傾向が広がっていることを示しており、市場がより不安定な領域に入る可能性がある時期を示唆しています。

出典: https://baodautu.vn/co-dong-lon-dong-loat-chot-loi-khi-thi-truong-len-dinh-d366689.html