外国資本流入の増加はベトナムの消費・小売業界に長期的な機会をもたらす

1 億人のベトナム人消費者の進化する大きな未充足ニーズを満たす統合消費者エコシステム。

ベトナムは市場の高度化という節目に近づきつつあり、グローバル資本のより深い浸透の機会が開かれています。特に、 Masan Group（HOSE: MSN）の株式は時価総額が約48億米ドルに達し、高い流動性、大きな外資参入余地、そして強固な事業基盤を有しており、外資から「選ばれる」ことが期待されています。

市場のアップグレードと潜在的な外国資本の波

政府が発表した2030年までの株式市場発展戦略によると、ベトナムはフロンティア市場から新興市場への昇格を目指し、改革を加速させています。これは、国の地位向上につながるだけでなく、ETF、パッシブファンド、そして国際的なアクティブキャピタルから数十億ドル規模の資金流入を誘致する可能性も秘めています。

2025年9月、FTSEラッセルが定期見直しを発表する準備を進めるベトナム株式市場は、世界中の投資家から特に注目を集める時期を迎えます。長年にわたり注目銘柄として挙げられてきたベトナムですが、フロンティアからエマージングへの格上げが、かつてないほど近づいています。加えて、SSIリサーチの最新戦略レポートによると、ベトナムは2025年10月にFTSEラッセルによる格上げを発表する可能性が高いとされています。この発表は、インデックス・シミュレーション・ファンドから約10億ドルのETF資金流入を誘引する可能性があります。他の多くの市場では、外国資本流入の増加と投資家心理の改善への期待から、格上げ前から株価が好調に推移するケースが多いことが分かっています。

時価総額約90兆ベトナムドン（約34億米ドル）、30日平均流動性1,510万米ドル、そして外国人投資家の保有余地が約24%あるMSN（Masan Group）株は、アップグレードシナリオにおいてグローバル指数バスケットへの組み入れ候補として有力視されています。しかし、MSNの魅力は技術的な基準だけでなく、堅固な中核事業基盤にも起因しています。

堅固な消費者・小売エコシステム

MSNが投資家にとって長期的な魅力を維持している理由は、ベトナムで最も持続可能な成長分野である生活必需品である消費者ニーズと密接に結びついたビジネスモデルにあります。人口約1億人を抱えるベトナムでは、2024年の商品小売売上高と消費者サービス収入は前年比9%増の6,391兆ベトナムドンに達すると予測されており、企業が市場をリードする大きな余地が生まれています。

現在、MSNは、Masan Consumer（MCH）、WinCommerce（WCM）、Masan MEATLife（MML）、Phuc Long Heritage（PLH）を含む、生産から流通までを網羅するクローズドな統合型消費者・小売エコシステムを保有しています。この中で、WCMは約4,200店舗を展開し、モダンリテール市場におけるトップシェアを誇り、MCHとMMLの製品流通において優位性を築いています。

同社からの情報によると、2025年第2四半期の業績は単なる成長数値にとどまらず、消費、小売、食品からハイテク素材に至るまで、統合エコシステムの力を最大限に活用していることを反映しています。同四半期、グループは純売上高18兆3,150億ドン、MI前税引後利益1兆6,190億ドンを記録し、6ヶ月累計では2兆6,020億ドンとなり、同時期のほぼ2倍、年間計画の50%を上回りました。これは、コア事業セグメント間の共鳴の証です。

WinCommerceは4四半期連続で黒字を達成し、現代小売業の「機関車」としての役割を堅持しています。第2四半期の売上高は16.4%増加しました。これは、WinMart+モデルを農村地域に拡大し、急成長市場である農村部の消費ニーズにシステムを近づける戦略が牽引したためです。また、Masan MEATLifeは、消費者の高価格帯製品へのシフトというトレンドに沿って、加工肉に注力したことで、売上高が2兆3,400億ドン（30.7%増）と成長を加速させました。同時に、Masan High-Tech Materialsは、戦略的鉱物価格の回復を捉え、利益率を向上させ、全体的な成長に貢献しました。

アップグレードシナリオにおける魅力的な評価

これらの好調な業績は、大手消費者小売企業としての MSN の地位を強化するだけでなく、国内外の投資家にとって MSN 株がより魅力的なものになるための強固な基盤を築きます。

証券取引所において、MSN銘柄コードはHOSEの最大時価総額グループにおける地位を維持し、上位30銘柄の中で安定した流動性を維持しているため、数十億米ドル規模の資本流入を吸収する能力を確保しています。特に、近年の株主再編により浮動株比率が大幅に改善され、グローバル指数バスケットの選定基準に適合しやすくなりました。SSIリサーチによると、これはMSNが市場のアップグレード時に資本流入から直接恩恵を受けることができるリテールビジネスの一つと見なされる理由でもあります。

証券会社による評価もアナリストの信頼を強めた。KBSVはSoTPモデルに基づき、MSNの適正価格を1株あたり約10万ドンと推定した。VCBSは買い推奨とし、目標株価を市場価格より約14%高い9万3,208ドンとした。一方、VCIはネットワーク拡大戦略と製品ポートフォリオの最適化の優位性を強調し、1株あたり10万1,000ドンの目標株価を設定した。

ベトナムが市場高度化の目標に近づくにつれ、国際機関投資家は技術的な基準と内部成長の可能性の両方を満たす銘柄を優先するようになるだろう。MSNは、重要な消費者基盤、改善した財務実績、そして大きな外資参入余地を有しており、外国資本がベトナム市場に深く浸透するための潜在的な「ゲートウェイ」として台頭している。

出典: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Rising-Foreign-Capital-Inflows-Long-Term-Opportunities-for-Vietnam-Consumer-and-Retail-Sector.html