政府は、金取引活動の管理に関する政令24/2012のいくつかの条項を修正・補足する政令232/2025を公布しました。これにより、金地金生産における国家独占制度は正式に廃止されました。国立銀行は、資格を有する組織に金地金生産への参入ライセンスを付与します。
今後、市場は単なる生産拠点ではなく、企業や商業銀行にまで拡大し、金の管理方法の転換点となるでしょう。
金価格は大きな変化に「無関心」
予想に反して、独占禁止法の廃止は金価格の下落を招かなかった。それどころか、8月27日朝にはSJC金地金の価格は1タエルあたり30万ドン上昇し、1タエルあたり1億2,800万ドンという過去最高値に達した。
買値と売値の差は依然として大きく、SJC金は1タエルあたり約200万ドン、金指輪は1タエルあたり約300万ドンとなっている。一方、世界の金価格は1オンスあたり約3,378米ドル（1タエルあたり1億900万ドン）で、国内価格より2,000万ドン低い。この差はかつて1,100万～1,200万ドンに縮小していたが、現在は拡大しており、投資家に大きな損失をもたらしている。
観測者を驚かせたのは、この新政令に対する反応の少なさだった。専門家によると、その理由は政策の実施に時間が必要だったためだという。新たな供給が価格に影響を与える前に、国立銀行は指針となる通達を発行し、企業や商業銀行に免許を付与する必要があった。
市場レベルでは、短期的には国内外の金価格差がすぐに解消される可能性は低いでしょう。供給の多様化が未だ進んでいない一方で、投機心理とブランド認知度の高さがSJC金塊の過大評価を依然として引き起こしています。そのため、価格は依然として変動しやすく、実際の需給を完全に反映していない可能性があります。しかし、長期的には、より多くの優良企業が生産に参入することで、価格とサービスの競争が徐々に形成され、市場の透明性が高まり、世界との価格差は徐々に縮小していくでしょう。
「さらに重要なのは、金市場の安定性と透明性に対する社会の信頼が強化され、マクロ経済の安定に貢献し、国家金融システムの地位が向上することだ」と専門家は強調した。
独占を廃止することは独占を放置することを意味するものではない
金融・銀行の専門家は、供給不足により国内価格が繰り返し世界価格を上回る状況を克服するには、政令24号の改正が必要だと考えている。
金専門家のトラン・ズイ・フオン氏は、政令232号を前向きな動きと評価しました。実際、最近、SJC金の価格は急騰し、世界の金価格をはるかに上回っています。主な理由は、依然として金の供給が限られていることです。需要が急増する一方で、国家銀行は1年近く金を市場に放出しておらず、SJC金の価格は継続的に上昇しています。2025年4月、世界の金価格が1オンスあたり3,400米ドルだった当時、国内価格は1タエルあたり1億2,400万ドンでした。現在、国際金価格は1オンスあたり3,380米ドルにわずかに下落していますが、SJC金の価格は1タエルあたり1億2,800万ドンに急騰しています。
フォン氏によると、独占の撤廃により、多くの新しい金地金ブランドが誕生し、投資家の選択肢が広がるという。しかし、世界との価格差は1タエルあたり2,000万ドンから900万～1,000万ドンにすぐに縮まるわけではない。市場に十分な供給量があり、この法令が同時に施行された場合にのみ、価格差は1タエルあたり500万～600万ドンという妥当な水準にまで縮まるだろう。
グエンチャイ大学金融銀行学部長のグエン・クアン・フイ氏は、政令232号は法的手法を変えるだけでなく、市場構造の再構築、競争の促進、透明性の向上、国際基準への接近といった戦略的意義も持つと強調した。
フイ氏によると、国家による独占の放棄は「手放す」ことではなく、単一中心のメカニズムから多主体モデルへの移行であり、それでもなお中央集権的な管理の枠組みの中で行われる。最大のメリットは、供給源の多様化、希少性の低減、そして価格、サービス、ブランドにおける競争の促進である。
フイ氏によると、この政令では、定款資本金1兆ドン以上の企業のみが金地金生産に参加できると規定されている。そのため、「主な活動の場」はほぼ大企業のみとなっている。小規模企業は高流動性セグメントで機会を失っているものの、金の宝飾品や美術品の開発、大企業の公式流通チャネルとなるなど、他の方向性はまだ残されている。また、質入れ、保管、抵当といった金関連の金融サービスを拡大することもできる。
SJC以外の1兆ドン以上の資本金を持つ企業は、長年保護されてきた金塊セクターに参入するチャンスを得ています。これは、新たな競争上のカウンターウェイトを生み出す能力を持つ「潜在的な新参者」です。彼らの強みは、資本力、経営力、そして長期戦略の構築能力にあります。しかし、フイ氏は、SJCの金塊に対する社会的な信頼は長年かけて築き上げられてきたため、これは大きな課題でもあると述べました。人々の習慣を変えるには、粘り強さ、透明性、そして持続可能な流動性を生み出すための双方向の売買へのコミットメントが必要です。
SJCにとって、この変化は二重の影響を及ぼします。SJCは現在、優れたブランド力と社会的信頼という、代替困難な無形資産を保有しています。しかし、独占状態を失うと、SJCは現実の競争に直面することになり、売買差益は縮小するでしょう。もしSJCが積極的にイノベーションを起こし、検査技術を向上させ、金に連動した金融商品を開発し、流通網を拡大すれば、依然として主導的地位を維持できるでしょう。逆に、過去の優位性に頼れば、市場シェアは徐々に奪われていくでしょう。
フイ氏は、資本力と近代的な経営力を持つ企業の参加により、市場の透明性が高まり、国際的な動向をより正確に反映し、価格差が過度に拡大する状況を徐々に緩和できると強調した。しかし、ライセンス条件が厳しいため、参加できるのは少数の大企業に限られる可能性があり、選択的な競争メカニズムが形成され、絶対的な独占状態はもはや維持されず、過度の分散も回避されるだろう。
PV（合成）出典: https://baohaiphong.vn/vang-mieng-trong-nuoc-het-doc-quyen-chenh-lech-gia-co-thu-hep-519269.html
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