ベトナム、一人当たりGDP5,000ドルに到達：消費者にとっての絶好の機会

証券会社によると、ベトナムは今後数年間で一人当たり所得が5,000米ドルに達すると予想されており、飛躍的な発展期を迎えています。所得が増加すると、特にブランド品、安全で便利な製品への消費者支出が力強く増加するため、これは重要な節目となります。

MBSリサーチは最近の報告書で、現代小売業は市場管理強化政策から大きな恩恵を受けるセクターの一つになると評価しました。具体的には、政府は小売市場を枠組みに組み込むことを決定しており、5,000億ドンの偽ミルクラインのような重大な違反への対処、違法広告の取り締まり、年間売上高10億ドン以上の企業への電子請求書接続の義務付けなどが挙げられます。これらの措置は、透明性を確保するとともに、密輸品や粗悪品の流通を抑制することにつながります。

注目すべきは、ハノイ市が2025年までに全てのフリーマーケットと臨時市場を廃止することを目指していることです。これらの市場は過去に「利便性、安さ、スピード」の追求によって実現しませんでした。しかし現在では、清潔な食品、適正価格、原産地の透明性、そして統合されたオンラインチャネルを備えた近代的な小売システムが、これらの市場に取って代わっています。この政策は、スーパーマーケットチェーン、コンビニエンスストア、そしてeコマースにとって「公平な競争の場」を開くものです。

この状況において、国内の小売・消費財事業は明らかに優位に立っています。モバイルワールド（MWG）、ビナミルク（VNM）、サベコ（SAB）、そして特にマサングループ（MSN）といった銘柄は、その成長率と魅力的なバリュエーションにより、アナリストから高い評価を受けています。

現代の小売業と消費財の発射台

1億人の人口と急速に成長する中間層を擁するMasan Group（HOSE: MSN）は、多くの国際金融機関や証券会社からベトナムにおける消費者向け小売業界のナンバーワン企業とみなされています。この成長の勢いは、国内最大の店舗網を誇るWinMartスーパーマーケットチェーン、WinMart+/WiNを運営するWinCommerce、大手消費財企業のMasan Consumer（UPCOM: MCH）、そしてブランド食肉業界のパイオニアであるMasan MEATLife（UPCOM: MML）の統合によってもたらされています。

WinCommerceは今年最初の8ヶ月間で415店舗を新規オープンし、全てが黒字を計上しました。これは、特に地方地域における現代小売モデルの有効性と魅力を裏付けるものです。特に地方地域の消費者向けに300店舗を新規オープンし、新規店舗数の約75%を占めています。中部地域には194店舗があり、新規店舗数の約50%を占めています。

マサンのブランド肉部門では、2025年8月にマサンミートライフが好調な業績を記録し、販売量は前年比12.9%増の14,007トンに達した。純収益は安定した需要と近代的な小売チャネルの貢献増加を反映して、11.1%増の9,990億ドンに達した。EBITは前年比42.9%増の500億ドンに達し、業務効率は大幅に改善した。一方、税引後利益は60.5%増の350億ドンに急増した。EBITDAも前年比18%増の900億ドンに達し、利益率の継続的な強化を示した。この結果は、事業規模と財務効率の両方が着実に改善し、再構築期間後のMMLの持続可能な回復の勢いを裏付けている。

欧州のチルドミート技術を用いて製造されるMEATDeliは、その優れた品質で消費者に愛され、信頼されている製品です。MEATDeliのチルドミートは、「3つのノー」基準を満たした健康な豚から生産され、3ラインの検疫プロセスを経て、(1)無病、(2)赤身肉および成長促進剤不使用、(3)抗生物質残留物なし、という3つの条件を満たしています。さらに、製品にはQRコードが付いており、明確なトレーサビリティが確保されています。これは、消費者が高品質、安全、そして原産地の透明性を重視した製品を選ぶ傾向が高まっていることを示しています。

一方、マサン・コンシューマーは、流通チャネルの再編と請求書発行に関する新たな要件により、短期的な調整期を迎えています。同社は、2025年には売上高が前年比5%増の32兆ドンに達すると予想しており、流通チャネルが安定し、新製品が市場に広く普及する2026年からは力強い回復が見込まれます。

MBSによると、マサンの純利益は、小売・消費財セクターの回復により、2025年には44%、2026年には40%増加すると予測されています。同時に、融資の再編と利息費用の削減により、純負債/EBITDA比率が大幅に改善され、財務基盤が強化されます。

外資は持続可能な成長を追求する企業

外資系企業が「ベトナムの成長ストーリー」を絶えず模索する中、マサンは消費財業界のリーディングカンパニーとして認められています。小売と消費者を繋ぐ統合エコシステムを持つ同グループは、近代的な小売業への移行というトレンドの恩恵を直接的に享受すると同時に、所得増加に伴う人々の生活の質向上のニーズも捉えています。

WinCommerceは、数百万世帯の日常的なタッチポイントであり、MCHおよびMML製品の重要な流通チャネルです。これにより、生産-流通-消費という閉じた成長サイクルが構築され、Masanは市場における明確な競争優位性を築くことができます。

しかし、国内外チェーン間の熾烈な競争、運営コストの上昇、新たな規制への対応、消費者習慣の変化など、依然として課題は残っています。競争をリードしたい企業は、オペレーションの最適化とリスク管理を行いながら、規模を拡大していく必要があります。

こうした状況において、最近の好業績を受けて、多くの専門家は、ベトナムが一人当たりGDP5,000米ドルの水準に達したとき、馬山は一流の消費地となり、1億人の人口と持続可能な消費成長のストーリーに関心を持つ国際投資家にとって戦略的な投資先となる可能性があると考えています。

出典: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Vietnam-Approaches-USD-5000-GDP-per-Capita-A-Golden-Opportunity-for-Consumer-and-Retail.html