'Blockbuster' VPBankS, អ្វីដែលត្រូវកត់សម្គាល់អំពីកិច្ចព្រមព្រៀង IPO ជាប្រវត្តិសាស្ត្រនៅក្នុងឧស្សាហកម្មមូលបត្រ?

ការវាយតម្លៃរបស់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រដែលមិនស្ថិតក្នុងចំណាត់ថ្នាក់កំពូលទាំង 10 ក្នុងចំណែកទីផ្សារ ប៉ុន្តែស្មើនឹងអង្គភាពឈានមុខគេបង្ហាញពីមហិច្ឆតាខ្លាំងពី VPBankS និងសូម្បីតែវិនិយោគិនដែលដាក់ប្រាក់។

កិច្ចព្រមព្រៀង "blockbuster" របស់ VPBankS បានកើតឡើងនៅក្នុងខែតុលា - រូបថត: VPBankS

តើ VPBankS មានអ្វីខ្លះមុនពេល IPO?

បន្ទាប់ពីទទួលបានវិញ្ញាបនបត្រពីគណៈកម្មការមូលបត្រ ក្រុមហ៊ុន VPBank Securities (VPBankS) ថ្ងៃនេះបានប្រកាសពីការផ្តល់ជូនជាសាធារណៈនូវភាគហ៊ុនចំនួន 375 លានហ៊ុន ក្នុងតម្លៃ 33,900 ដុង/ឯកតា។

កិច្ចព្រមព្រៀងនេះត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងបង្កើនប្រាក់ជិត 12.713 ពាន់លានដុង ដែលក្លាយជា IPO ដ៏ធំបំផុតក្នុងប្រវត្តិសាស្ត្រនៃឧស្សាហកម្មមូលបត្រវៀតណាមរហូតមកដល់បច្ចុប្បន្ន។ ក្នុងតម្លៃនេះ VPBankS មានតម្លៃជិត 63,600 ពាន់លានដុង (ច្រើនជាង 2.4 ពាន់លានដុល្លារ)។

មុនពេល VPBankS, TCBS - ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រនៅក្រោម Techcombank , IPO នៅពេលត្រឹមត្រូវនៅពេលដែលទីផ្សារមានភាពអ៊ូអរ ទទួលបានការចាប់អារម្មណ៍យ៉ាងខ្លាំងពីអ្នកវិនិយោគ។ ចំនួនអ្នកទិញដែលបានចុះឈ្មោះគឺ 2.5 ដងនៃចំនួនភាគហ៊ុនដែលបានផ្តល់ជូន។

VPS - ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រដែលមានចំណែកទីផ្សារលេខ 1 - ក៏កំពុងចាត់វិធានការទៅ IPO ផងដែរ។ តម្លៃផ្តល់ជូនមិនត្រូវបានប្រកាសជាក់លាក់ទេ ប៉ុន្តែនឹងមិនទាបជាងតម្លៃសៀវភៅនេះបើយោងតាមរបាយការណ៍ហិរញ្ញវត្ថុពាក់កណ្តាលឆ្នាំ 2025 ដែលមានចំនួន 22,457 ដុង/ហ៊ុន។

	ប្រាក់ចំណេញក្រោយពន្ធ 6M2025	សមតុល្យរឹម (ថ្ងៃទី 30 ខែមិថុនា ឆ្នាំ 2025)
ធនាគារ VPBank	៧២១	១៧៦៥៣
VPS	១៤៣៧	១៧៤៣៥
TCBS	២៤៣០	33805
អេសអេស	១៨១១	៣២៨៦០
វៀតណាម	៤៧៨	១១១២២

វាអាចត្រូវបានគេមើលឃើញថាក្រុមហ៊ុនមូលបត្រគឺជាក្រុមដែល "រសើប" ចំពោះឱកាសក្នុងការចេញការបង្កើនដើមទុន។ ប្រតិបត្តិការនៅក្នុងទីផ្សារមូលធន ពួកគេគឺជា "អ្នកខាងក្នុង" ដែលយល់យ៉ាងស៊ីជម្រៅអំពីទំនាក់ទំនងរវាងវដ្តទីផ្សារ និងសមត្ថភាពក្នុងការប្រមូលដើមទុន។

ប្រវត្តិទីផ្សារក៏បង្ហាញយ៉ាងច្បាស់ផងដែរ៖ រាល់ពេលដែលទីផ្សារឈានចូលដល់ដំណាក់កាលនៃការរីកចម្រើនខ្លាំង ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រតែងតែជាក្រុមត្រួសត្រាយផ្លូវក្នុងការចេញការបង្កើនដើមទុន។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ វិនិយោគិនត្រូវកំណត់យ៉ាងច្បាស់នូវភាពខុសគ្នារវាងកិច្ចព្រមព្រៀង។ ជាឧទាហរណ៍ ជាមួយ VPBanks លោក Truong Dac Nguyen - នាយកវិនិយោគនៃ Blue Horizon Financial បានអត្ថាធិប្បាយថា ការវាយតម្លៃ P/B បច្ចុប្បន្នគឺប្រហែល 2.8 ដង ស្មើនឹងសហគ្រាសឈានមុខគេក្នុងឧស្សាហកម្ម ហើយត្រូវបានគេចាត់ទុកថាខ្ពស់ណាស់។ ក្នុងករណីដែល VPBanks បំពេញផែនការប្រាក់ចំណេញពេញមួយឆ្នាំនោះ P/B ដែលរំពឹងទុកគឺប្រហែល 2.5 ដង។

លោក Nguyen បានប្រាប់ Tuoi Tre Online ថា “សម្រាប់តម្លៃភាគហ៊ុនដើម្បីឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុកនេះ សហគ្រាសខ្លួនឯងត្រូវបំពេញការប្តេជ្ញាចិត្តរបស់ខ្លួនក្នុងកំណើន ពង្រីកចំណែកទីផ្សារ និងតម្លាភាពក្នុងអភិបាលកិច្ច”។

យោងតាមនាយកការវាយតម្លៃក្រុមហ៊ុនមូលបត្រនៅខាងក្រៅកំពូលទាំង 10 ក្នុងចំណែកទីផ្សារក្នុងតម្លៃដូចគ្នានឹងក្រុមហ៊ុននៅក្នុងក្រុមកំពូលមានន័យថាអ្នកវិនិយោគ IPO ត្រូវតែយល់ថាពួកគេកំពុងទិញ "តម្លៃអនាគត" និងការប្តេជ្ញាចិត្ត មិនមែនជាឱកាសជួញដូររយៈពេលខ្លីនោះទេ។

VPS	ថ្ងៃទី 16 ខែកុម្ភៈ
អេសអេស	១០.៤៧
TCBS	៧.៤៧
វីស៊ីអាយ	៦.៨១
HSC	៦.៦៥
ដុង	៥.៩
MBS	៥.៣១
ម៉ាស	៣.៧៤
គីស	៣.១៦
VCBS	២.៨៩

ទន្ទឹមនឹងនេះ នាយកក្រុមហ៊ុនមូលបត្របានប្រាប់ Tuoi Tre ថា VPBankS មិនមានគុណសម្បត្តិលេចធ្លោច្រើនទេ បើធៀបនឹងសហគ្រាសឈានមុខគេ។ ឧទាហរណ៍ ក្រុមហ៊ុននេះមិនមានអតិថិជនបុគ្គលធំៗមួយចំនួនធំដូចជា VPS, SSI, TCBS, HCM... ដូច្នេះវាមិនអាចបង្ហាញនៅក្នុងចំណែកទីផ្សារកំពូលទាំង 10 បានទេ។ ខណៈពេលដែលផ្នែកអតិថិជននេះនាំមកនូវប្រាក់ចំណេញខ្ពស់ជាង។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយគាត់ជឿជាក់ថាការវាយតម្លៃភាពទាក់ទាញនៃ IPO គឺផ្អែកលើទិដ្ឋភាពជាច្រើនដែលក្នុងនោះកត្តាទីផ្សារអំណោយផលមានសារៈសំខាន់ណាស់។ លើសពីនេះ ការទទួលយករបស់អ្នកវិនិយោគលើការវាយតម្លៃរបស់ VPBankS អាចបង្ហាញពីការរំពឹងទុករបស់ពួកគេអំពីសក្ដានុពលនៃកំណើនរបស់ក្រុមហ៊ុន ដោយមានការគាំទ្រពីធនាគារមេរបស់ខ្លួន ការតំរង់ទិសទីផ្សារឆ្ពោះទៅរកការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង និងពង្រីកទំហំសាច់ប្រាក់ងាយស្រួល...

ទន្ទឹមនឹងនេះ ភាពជោគជ័យនៃកិច្ចព្រមព្រៀងនេះក៏អាចរួមចំណែកដល់ការបង្កើតឡើងវិញនូវកម្រិតវាយតម្លៃទូទៅរបស់ក្រុមមូលបត្រនៅកម្រិតខ្ពស់ផងដែរ។

IPO មិនមែនជារឿង 'លក់សុបិន'

អ្វីដែល IPOs ជាច្រើនមានដូចគ្នានោះគឺថាពួកគេត្រូវបានផ្សារភ្ជាប់ជាមួយនឹងការរំពឹងទុកដ៏មានមហិច្ឆតាខ្លាំង - ពីកំណើនប្រាក់ចំណេញ ការពង្រីកចំណែកទីផ្សារដល់ការអភិវឌ្ឍន៍បច្ចេកវិទ្យា។ ប៉ុន្តែអ្នកជំនាញ Truong Dac Nguyen ជឿជាក់ថា មិនមែនរាល់ការរំពឹងទុកអាចក្លាយជាការពិតបានដោយងាយនោះទេ។

កាលពីឆ្នាំមុន ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រនៅពេលចេញលក់ជាសាធារណៈបានបង្ហាញសេណារីយ៉ូអាជីវកម្មប្រកបដោយសុទិដ្ឋិនិយមដើម្បីទាក់ទាញវិនិយោគិនដែលមានគោលដៅប្រាក់ចំណេញក្រោយពន្ធខ្ពស់បំផុត។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ លទ្ធផលជាក់ស្តែងបន្ទាប់ពី IPO មានកម្រិតតិចតួច។

នេះនាំឱ្យតម្លៃភាគហ៊ុនត្រូវបានសម្ពាធត្រឡប់មកវិញភ្លាមៗបន្ទាប់ពីការចុះបញ្ជី ហើយបានធ្វើឱ្យអ្នកវិនិយោគជាច្រើនមានការខកចិត្តដោយសារតែគម្លាតដ៏ធំរវាងរឿងរ៉ាវ និងការពិត។

ដូច្នេះហើយ លោក Nguyen បានកត់សម្គាល់ថា វិនិយោគិនត្រូវមានការប្រុងប្រយ័ត្ន និងវាយតម្លៃ IPO មិនត្រឹមតែតាមរយៈលេខផែនការដែលបានបង្ហាញគួរឱ្យទាក់ទាញប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងតាមរយៈសមត្ថភាពប្រតិបត្តិ ភាពជឿជាក់នៃភាពជាអ្នកដឹកនាំ និងការប្តេជ្ញាចិត្តជាក់ស្តែងក្នុងការអនុវត្តយុទ្ធសាស្ត្រ។

IPO គឺជាជម្រើសនៃការវិនិយោគដោយផ្អែកលើជំនឿនាពេលអនាគត ប៉ុន្តែជំនឿនោះត្រូវតែត្រូវបានបង្កើតឡើងនៅលើមូលដ្ឋាននៃភាពរឹងមាំ និងតម្លាភាព មិនមែនគ្រាន់តែជារឿងលក់សុបិននោះទេ។

លោក Nguyen បានផ្តល់អនុសាសន៍ថា វិនិយោគិនគួរតែមើល IPOs ជាក់ស្តែង៖ មិនមែនជាឱកាសដើម្បី "រកលុយបានរហ័ស" ប៉ុន្តែជាការវិនិយោគរយៈពេលវែង អមជាមួយនឹងការអភិវឌ្ឍន៍អាជីវកម្ម។

ប្រសិនបើអ្នកដាក់ក្តីសង្ឃឹមរបស់អ្នកលើ "ទិញ IPO ថ្ងៃនេះ ចំណេញថ្ងៃស្អែក" លទ្ធភាពនៃការខកចិត្តគឺខ្ពស់ណាស់។ ប៉ុន្តែប្រសិនបើអ្នកយល់ថា IPOs ជាឱកាសជ្រើសរើសដើម្បីចូលរួមក្នុងការផ្លាស់ប្តូរក្រុមហ៊ុនដែលមានមូលដ្ឋានគ្រឹះរឹងមាំ យុទ្ធសាស្រ្តច្បាស់លាស់ និងទីផ្សារគាំទ្រ នេះអាចជាការវិនិយោគដែលមានតម្លៃពិចារណា។

ត្រឡប់ទៅ ប្រធានបទ

ប៊ិន ខាន់

ប្រភព៖ https://tuoitre.vn/bom-tan-vpbanks-co-gi-luu-yo-thuong-vu-ipo-lich-su-nganh-chung-khoan-2025100115544825.htm