기업채 만기 압박, 2025년 3분기 정점에 달할 듯

만기 압박은 점차 커져 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되며, 하반기에는 기업채 시장에 다소 영향을 미칠 것으로 보입니다.

기업채 만기 압박, 2025년 3분기 정점에 달할 듯

만기 압박은 점차 커져 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되며, 하반기에는 기업채 시장에 다소 영향을 미칠 것으로 보입니다.

푸흥증권(PHS)은 2024년 4분기 기업채 시장 통계를 발표하며, 3분기 전체 발행량 대비 둔화세를 보였지만, 이전 기간에 비해서는 지난 3분기 기업채 발행량이 획기적인 증가세를 보였다고 밝혔습니다.  

구체적으로 HNX 자료에 따르면, 12월 31일 기준 4분기에 138건의 사모 회사채가 발행되었으며, 규모는 130조 4,200억 동으로 전분기 대비 12.1% 감소했고, 전년 동기 대비 변동폭도 크지 않았습니다. 2024년 전체 신규 발행 규모는 447조 동을 넘어섰으며, 이는 2023년 대비 약 32% 증가한 수치입니다.  

PHS는 2022년에 발행 규모가 급격히 감소하고 2023년에 약간 회복되는 신뢰 위기 기간을 거친 후 2024년에는 더 큰 개선이 있을 것으로 보고 있습니다.

연간 발행 가치(10억 VND), 2024년 12월 31일 게시일 기준. 출처: PHS 종합

2024년 4분기에 빈(Vin) 가문은 18조 VND를 성공적으로 발행했습니다. 이 중 빈패스트(Vinfast) 는 하이퐁시 딘부-깟하이(Dinh Vu-Cat Hai) 경제구역 내 자동차 생산 프로젝트 시행을 위해 10조 VND, 연평균 13.5%, 평균 만기 4년의 채권을 발행하여 가장 큰 신규 채권 발행을 기록했습니다. 2024년 한 해 동안 빈 가문은 총 38조 5천억 VND를 발행했습니다. 빈 가문이 발행한 채권의 대부분은 12~13.5%의 금리를 적용하고 있으며, 이는 시장 평균 금리보다 높은 수준입니다.  

2024년 기업채 발행액 상위 10개 기업 중 9개 기업이 은행권에 속합니다. 이는 2024년 기업채 시장 회복에 가장 크게 기여하는 그룹이기도 합니다. 내년 자본 안정성 확보를 위한 자금 수요와 신용 증가로 인해 은행권의 발행 추세가 2025년에도 채권 시장을 주도할 것으로 예상됩니다.  

12월 31일 기준, 4분기 회사채 환매 규모는 55조 8,500억 동으로, 3분기 대비 20.6%, 전년 동기 대비 17.6% 감소했습니다. 환매는 12월에만 급증하여 4분기 전체 채권 환매액의 약 50%를 차지했습니다. 2024년 연간 채권 환매액은 약 203조 7,000억 동으로, 2023년 대비 18% 감소했습니다.  

신규 발행 채권 금리가 낮은 상황에서도 만기 전 채권 매입은 은행권이 여전히 주도하고 있으며, 전체 채권 매입액의 약 75%를 차지하며 2023년 대비 19.7% 증가할 것으로 전망됩니다. 반면, 부동산 기업의 기업채 매입액은 10%에 불과하며 2023년 대비 56.9% 감소할 것으로 예상됩니다.  

한편, 2024년 하반기 원금 및 이자 지급이 지연되는 채권의 상황 또한 2023년보다 훨씬 낮습니다. 이러한 추세는 내년에도 시장을 지지할 것으로 예상되며, 특히 만기 채권 규모 또한 예년보다 적어 투자자들이 시장으로 복귀할 수 있는 자신감을 갖게 하는 데 도움이 될 것입니다. 2024년 12월에 통과된 개정 증권법 또한 채권 시장의 지속 가능한 발전을 뒷받침하는 법적 기반을 마련하는 데 기여할 것입니다.  

그러나 PHS는 채권 만기를 최대 2년으로 제한하는 규제로 인해 2025년 2분기부터 만기가 도래하는 채권 물량이 크게 늘어날 것이라고 밝혔습니다. 이에 따라 만기 압력이 점차 커져 2025년 3분기에 정점을 찍을 것으로 예상되며, 하반기 회사채 시장에도 다소 영향을 미칠 것으로 보입니다.  

PHS는 2025년 전망을 내다보며, 특히 새로운 법적 규제가 적용되면서 회사채 시장의 가장 위험한 시기는 지났다고 판단하고 있습니다. 4~5.0%의 안정적인 저축 금리는 투자자들의 현금 흐름을 더 높은 수익률을 제공하는 투자 채널로 전환하는 데에도 기여할 것입니다.  

또한, 더 나은 경제 성장은 기업의 경영 활동 회복에 대한 기대로 이어져 기업의 자산 품질을 개선하는 데 도움이 되고, 투자자들이 기업 채권 시장에 대한 신뢰를 높이는 기반이 됩니다.  

출처: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html