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증시 '열풍'에 BSI 주가 급등

BIDV 증권 주식회사(코드 BSI)의 주가는 계속해서 급등했지만, 2025년 상반기에는 이익이 개선되지 않았습니다. 이로 인해 주가 평가가 더 이상 저렴하지 않으며, 시장이 반전되면 매도 압박에 직면할 수 있습니다.

Báo Đầu tưBáo Đầu tư29/12/2024

BSI의 P/E 평가는 최대 29.54배까지 치솟았다.

주식 시장이 활성화되고 현금 흐름이 널리 퍼지며 유동성이 높은 상태를 유지할 경우, 증권 주식 그룹은 시장 유동성 폭발과 증거금 부채가 역대 최고 수준으로 증가하여 직접적인 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.

2025년 6월 30일 기준 30개 대형 증권사의 통계에 따르면, 총 미상환 대출 잔액은 284조 동(VND)을 넘어섰습니다(2022년 말에는 109조 1,260억 동에 불과했습니다). 이는 2025년 1분기 말 대비 약 20조 동(VND)이 증가한 역대 최대 규모입니다.

시장 호황에 힘입어 6월 23일부터 8월 14일까지 BIDV 증권 주식회사(코드 BSI)의 주가는 주당 40,250동에서 50,500동으로 25.5% 상승했고, 유동성도 전 기간 대비 50% 이상 증가했습니다. 이처럼 단기간에 급등한 실적을 기록한 BSI의 주가는 8월 14일 기준 PER 29.54배로 업계 평균(19.33배)보다 높았고, PBR 2.23배로 업계 평균(1.64배)보다 높았습니다.

2017년, 2018년, 그리고 2021년에 BSI 주식은 P/E가 10배 미만으로만 거래되었다는 점을 덧붙여 말씀드립니다. 일반적으로 해당 증권사의 평균 P/E는 10~15배입니다.

따라서 최근의 급격한 상승 이후 BSI 주식은 업계 및 시장 평균과 비교했을 때, 그리고 과거 주식 자체와 비교했을 때에도 더 이상 저렴하지 않은 가치로 거래되고 있습니다.

2025년 6월 30일 기준, BIDV 증권 주식회사는 약 14조 8,473억 VND의 총 자산을 보유하고 있습니다. 이 중 6조 6,060억 VND는 대출로 계상되어 총 자산의 44.5%를 차지합니다. 5조 7,273억 VND는 손익계산서에 계상되는 금융자산으로 총 자산의 38.6%를 차지합니다. 1조 5,771억 VND는 만기보유 투자자산으로 총 자산의 10.6%를 차지합니다.

BIDV 증권 주식회사는 증거금 대출 외에도 회사가 자기자본 거래 활동을 촉진하고 있으며, 비상장 채권에 1조 8,213억 VND, 상장 채권에 1조 6,845억 7,000만 VND, Hoa Phat Group 주식(코드 HPG)에 1,091억 VND, VPBank 주식(코드 VPB)에 792억 VND, Vinh Hoan Joint Stock Company 주식(코드 VHC)에 679억 6,000만 VND, Phan Vu Investment Joint Stock Company 주식에 581억 VND를 투자하고 있다고 밝혔습니다.

2025년 상반기 BIDV 증권의 수익 구조는 증거금 대출 이자와 중개 활동에서 4,340억 7천만 VND를 기록했으며, 이는 총 수익의 51.5%를 차지합니다. 손익을 통해 기록된 금융 자산의 이자는 3,151억 5천만 VND로 총 수익의 37.4%를 차지합니다.

따라서 BIDV 증권은 자기자본 거래 포트폴리오가 총 자산의 38.6%를 차지하고 증권 투자를 위한 신용대출이 총 자산의 44.5%를 차지하는 등 시장 상황과 직접적으로 관련된 자산의 대부분을 유지해 왔으며, 앞으로도 계속 유지해 나갈 것입니다. 또한, 주식 시장이 호조를 보였던 올해 첫 7개월 동안 BIDV 증권의 영업 상황 또한 긍정적인 성과를 보이며, 주가 상승 모멘텀 유지에 대한 기대감을 더욱 뒷받침했습니다.

매력도 수준을 "측정"하세요

증권주 그룹은 순환적 그룹으로, 시장과 함께 빠르게 상승하지만, 시장이 반전될 경우 가장 먼저 영향을 받을 수 있습니다. 시장이 반전될 경우, 투자 증거금 활용 추세가 감소하여 대출 이자율에 영향을 미치기 때문입니다.

BIDV 증권의 2022년 매출은 18.3% 감소한 1조 890억 동을 기록했고, 세후이익은 68.5% 감소한 1,123억 7천만 동을 기록했습니다. 이 중 중개수수료 수익은 32.5% 감소한 3,487억 6천만 동을 기록했고, 손익계산서에 반영된 금융자산 이익은 23.5% 감소한 2,971억 6천만 동을 기록했습니다.

ECI 캐피털 투자 펀드 대표 램 반 반 씨는 "증권사는 주식 시장 주기를 '추종'하는 특성이 있어 시장이 상승하면 이익을 얻고, 반대로 시장이 하락하면 중개 수수료 손실, 증거금 이자 감소, 자기자본 거래 활동을 위한 추가 준비금 적립 등으로 사업 상황이 악화될 수 있습니다."라고 말했습니다.

2025년 상반기 BIDV 증권의 사업 실적을 살펴보면, 주가가 상승하여 더 이상 저렴하지 않은 밸류에이션 범위에서 거래되었지만, 회사 이익은 여전히 ​​감소했습니다. 2025년 상반기 말 BIDV 증권의 매출은 9.8% 증가한 8,436억 1천만 동을 기록했지만, 순이익은 27.4% 감소한 1,830억 1천만 동에 그쳤습니다.

따라서 주식 시장은 여전히 ​​높은 가격대에 머물러 있고 주식 그룹의 가치 평가는 여전히 "비싸다"고 하지만, 특히 BSI 주식이 최대 29.54배의 가치 평가 범위에서 거래되고 있는 상황에서 이러한 가치 평가 수준은 더 이상 투자자에게 매력적이지 않습니다.

출처: https://baodautu.vn/co-phieu-bsi-tang-nong-cung-con-sot-chung-khoan-d362338.html


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