1조 달러 규모의 AI 투자 열풍과 닷컴 버블에 대한 우려

(댄 트리) - 투자자들은 인공지능(AI)이 높은 목표를 달성하도록 돕기 위해 전례 없는 규모의 돈을 투자했지만, 실제로 이 모든 것이 어떤 성과를 낼지는 아무도 모릅니다.

인공지능 붐이 일면서 1990년대 후반의 도트컴 붐과 비슷한 투기적 거품이 발생할 것이라는 경고가 있었습니다. 당시의 붐은 엄청난 폭락과 일련의 파산으로 끝났습니다.

"닷컴 버블"(또는 "테크 버블"이라고도 함)은 주로 1990년대 후반(대략 1995~2000년)에 발생한 주식 시장의 극심한 호황과 폭락 기간을 지칭하는 용어입니다.

현재 전 세계의 기술 회사들은 첨단 칩과 데이터 센터에 수천억 달러를 지출하고 있습니다.

이러한 조치는 ChatGPT, Gemini, Claude와 같은 챗봇 사용의 급증에 대응하기 위한 것일 뿐만 아니라, 인간에서 기계로의 파괴적인 경제적 변화에 대비하기 위한 것이기도 합니다.

최종 비용은 벤처 캐피털, 부채, 그리고 최근에는 월가의 눈길을 사로잡은 몇몇 비전통적 거래로 조달되어 수조 달러에 달할 수 있습니다.

AI의 가장 열렬한 옹호자 중 일부조차 시장이 아직 초기 단계라는 점을 인정하지만, 이 기술의 장기적 잠재력에 대한 확신을 표명하며, 이 기술이 많은 산업을 재편하고, 질병을 치료하고, 인간의 진보를 가속화할 것이라고 말합니다.

하지만 아무리 유망하더라도 수익성 있는 사업 모델임이 아직 입증되지 않은 기술에 이렇게 많은 돈이 이렇게 빨리 투자된 적은 없었습니다.

AI에 대한 가장 화려한 평가에 대해 조용히 회의적인 태도를 보이거나 적어도 AI를 수익화할 방법을 찾는 데 어려움을 겪는 임원들은 경쟁사의 투자를 따라잡거나 밀려날 위험을 감수하는 것 외에는 선택의 여지가 없다고 느낄 수도 있습니다.

수조 달러 규모의 지출 열풍

이 수치는 전례 없는 수치와는 거리가 멉니다. OpenAI CEO 샘 알트먼이 1월에 5천억 달러 규모의 스타게이트 AI 인프라 계획을 발표했을 때, 그 가격표는 회의론을 불러일으켰습니다.

그 이후로 경쟁사들은 지출을 늘렸는데, 그중에는 데이터 센터에 수천억 달러를 투자하겠다고 약속한 Meta의 마크 주커버그도 있습니다.

뒤처지지 않으려고 Altman은 나중에 OpenAI가 인프라에 "수조 달러"를 투자할 것으로 예상한다고 말했습니다.

가장 큰 의문은 돈은 어디서 나오는가입니다.

이러한 프로젝트에 자금을 지원하기 위해 기업들은 새로운 분야에 진출하고 있습니다. 9월, 칩 제조업체 엔비디아는 OpenAI 데이터 센터 구축에 최대 1,000억 달러를 투자한다는 계약을 발표했습니다.

이 거래를 두고 일부 분석가들은 엔비디아가 자사의 고가 제품을 계속 구매할 수 있도록 최대 고객을 재정적으로 지원하려는 것이 아니냐는 의구심을 품고 있다.

건설 중인 Open AI의 데이터 센터(사진: Wried).

이러한 우려는 호황기 내내 엔비디아를 괴롭혔습니다. 이 AI 칩 대기업은 AI 모델 개발사와 클라우드 서비스 제공업체를 포함한 수십 개의 기업을 지원해 왔습니다.

그 중 일부는 그 자본을 엔비디아 반도체 인수에 사용했습니다. OpenAI의 거래 규모는 훨씬 더 큽니다.

마이크로소프트나 오라클처럼 탄탄하고 수익성 있는 사업 기반을 갖추지 못한 OpenAI 자체도 부채 조달 가능성을 시사했습니다. The Information에 따르면 OpenAI는 2029년까지 1,150억 달러의 현금을 지출할 것으로 예상됩니다.

다른 대형 기술 기업들도 부채에 점점 더 의존하고 있습니다. 메타는 루이지애나주에 데이터 센터 단지를 건설하기 위해 260억 달러 규모의 자금을 대출 기관에 조달했습니다.

마찬가지로 JPMorgan Chase와 Mitsubishi UFJ는 Vantage Data Centers의 대규모 데이터 센터 캠퍼스 건설 계획을 지원하기 위해 220억 달러 이상의 대출을 주도하고 있습니다.

그만한 가치가 있을까? 핵심은 이 모든 돈이 과연 수익을 창출하고 있는가이다.

베인앤코 보고서에 따르면, 2030년까지 AI 기업들은 컴퓨팅 파워 구매 비용으로만 연간 총 2조 달러의 매출이 필요할 것으로 예상됩니다. 그러나 베인은 실제 매출이 그보다 8천억 달러 감소할 것으로 예측합니다.

그린라이트 캐피털의 저명한 헤지펀드 매니저인 데이비드 아인혼은 "주목받는 숫자들이 너무 극단적이어서 이해하기가 정말 어렵습니다. 0%는 아니겠지만, 이번 사이클에서 막대한 자본이 손실될 가능성이 상당히 높습니다."라고 말했습니다.

이러한 열풍은 거대 기업에만 국한되지 않습니다. 덜 알려진 기업들도 데이터 센터 붐을 기회로 삼으려는 움직임이 점점 더 커지고 있습니다.

러시아 얀덱스에서 분사된 클라우드 서비스 제공업체 네비우스(Nebius)는 최근 마이크로소프트와 최대 194억 달러 규모의 인프라 계약을 체결했습니다. 잘 알려지지 않은 영국 데이터 센터 기업 엔스케일(Nscale)은 엔비디아(Nvidia), 오픈AI(OpenAI), 마이크로소프트와 파트너십을 맺고 있습니다.

특히, Nscale은 이전에 또 다른 인기 있는 분야인 암호화폐 채굴에 집중했습니다.

기술이 기대에 부응하지 못할 때

투자 열풍은 기술의 진정한 이점에 대한 회의적인 시각으로 인해 가려져 있습니다. 8월, 매사추세츠 공과대학교(MIT) 연구원들이 기업의 95%가 AI 투자 수익을 달성하지 못했다는 결과를 발표하자 투자자들은 우려를 표했습니다.

최근 하버드 대학교와 스탠퍼드 대학교의 연구진은 이에 대한 가능한 설명을 제시했습니다. 그들은 근로자들이 AI를 사용하여 "워크롭(worklop)"을 생성한다는 것을 발견했습니다. 워크롭은 "AI가 생성한 업무 콘텐츠이지만, 좋은 업무처럼 보이지만 업무를 의미 있게 진전시킬 만한 내용은 없는" 새로운 용어입니다.

AI의 약속은 생산성 향상입니다. 그러나 연구자들은 "워크롭(worklop)"의 만연으로 인해 대기업들이 매년 수백만 달러의 생산성 손실에 직면할 수 있다는 사실을 발견했습니다.

시장에 출시되는 AI 챗봇이 점점 더 많아지고 있습니다(사진: n8n 블로그).

AI 개발자들 역시 수익 감소라는 어려움에 직면해 있습니다. 수년간 그들은 "스케일링의 법칙", 즉 더 큰 컴퓨팅 파워, 데이터, 그리고 모델이 필연적으로 더 큰 발전으로 이어질 것이라는 믿음에 기대어 왔습니다.

하지만 지난 한 해 동안 이러한 값비싼 노력은 정체된 듯 보였습니다. 수개월 동안 GPT-5를 획기적인 기술로 홍보해 온 OpenAI가 8월에 최신 모델을 출시했을 때 엇갈린 평가를 받았습니다.

샘 알트먼은 연설에서 인공 일반 지능(AGI)을 달성하기 위해서는 "아직까지 매우 중요한 것이 부족하다"고 인정했습니다.

이러한 우려는 저가 AI 모델로 시장을 장악하고 있는 중국 기업들과의 경쟁으로 더욱 심화되고 있습니다. 미국 기업들이 여전히 선두주자로 평가받고 있지만, 이러한 대안들은 가격 경쟁력을 약화시켜 인프라 투자 회수를 어렵게 만들 위험이 있습니다.

이에 더해 대규모 데이터 센터를 건설하면 이미 과부하 상태인 국가 전력망으로 인해 방해를 받을 위험이 매우 높습니다.

실리콘 밸리의 응답

이러한 비판에도 불구하고 AI 산업은 확고한 입장을 고수해 왔습니다. Open AI CEO는 8월 한 행사에서 "투자자들이 AI에 지나치게 열광하는 시대가 온 것일까요? 저는 그렇다고 생각합니다."라고 말했습니다. "AI가 앞으로 아주 오랫동안 일어날 가장 중요한 일일까요? 저는 그렇다고 생각합니다."

마크 주커버그도 이러한 견해에 동의하며, 더 큰 문제는 지출이 충분하지 않다는 것이라고 강조했습니다.

부정적인 학술 보고서에 반박하며, OpenAI와 Anthropic은 자체 연구 결과를 발표하여 자사 시스템이 상당한 영향을 미치고 있다는 것을 보여주었습니다.

Anthropic 보고서에 따르면 기업의 4분의 3이 Claude를 사용하여 업무를 자동화하고 있습니다. OpenAI는 자체 GDPval 평가 시스템을 발표하며 "오늘날 가장 진보된 모델들이 업계 전문가들이 생산하는 업무 품질에 근접하고 있다"고 주장했습니다.

세계 유수의 기술 기업들이 모여 있는 실리콘 밸리에서는 AI와 데이터 센터와 관련된 많은 협업이 이루어지고 있습니다(사진: SF).

개발자들은 AI 모델이 개선됨에 따라 기업과 개인이 해당 기술에 더 많은 비용을 투자하도록 설득할 수 있을 것으로 기대합니다.

1999년이 반복되고 있는 걸까?

그렇다면 역사는 반복되는 걸까요? 닷컴 버블은 인터넷 기업들에 대한 투기에서 비롯되었는데, 그중 상당수는 명확한 수익이나 사업 모델이 없었습니다.

거품은 기본적인 요인에 뒷받침되지 않는 시장 가치의 급격한 상승을 특징으로 하는 경제 주기로, 일반적으로 폭락으로 끝납니다.

오늘날의 AI 붐처럼, 닷컴 기업들은 막대한 투자금을 유치했는데, 이는 수익보다는 "웹사이트 트래픽"과 같은 의심스러운 지표를 기반으로 한 경우가 많았습니다. 2001년 시장이 폭락했을 때 많은 기업들이 청산되었습니다.

닷컴 버블 시대의 특징은 대규모 인프라 구축과 AI의 엄청난 가치 평가에서 찾아볼 수 있습니다.

벤처 캐피탈리스트들은 개인 제트기와 막대한 보너스를 내세워 AI 스타트업을 유치하고 있으며, 일부 AI 회사는 단 1년 만에 여러 건의 대규모 펀드 모금을 성사시키고 있습니다.

"인터넷 버블과 많은 유사점이 있다고 생각합니다."라고 OpenAI의 사장이자 100억 달러 규모의 AI 스타트업 시에라의 CEO인 브렛 테일러는 말했습니다. 그는 일부 기업들이 파산할 것이 거의 확실하다는 점을 인정했습니다.

하지만 테일러는 아마존과 구글의 사례처럼, 앞으로 큰 기업이 등장하여 번창할 것이라고 말합니다.

"AI가 경제를 혁신할 것이라는 것은 사실이며, 인터넷처럼 미래에 막대한 경제적 가치를 창출할 것이라고 생각합니다. 하지만 우리는 거품 속에 갇혀 있고 많은 사람들이 큰 손실을 볼 것이라고 생각합니다."라고 그는 말했습니다.

그러나 시장 전문가들은 중요한 차이점도 지적합니다.

구글 데이터 센터(사진: ST).

첫째, 선두를 달리는 기업들의 건전성입니다. 미국의 "빅 7"(Mag-7) 기술 대기업 대부분은 S&P 500 성장의 대부분을 차지하는 탄탄하고 수익성 있는 대기업이며, 막대한 현금 보유고를 보유하고 있습니다.

둘째, AI 도입이 눈부신 속도로 진행되고 있습니다. OpenAI의 ChatGPT는 주간 사용자 수가 약 7억 명에 달하며 역사상 가장 빠르게 성장하는 소비자 제품 중 하나입니다.

마지막으로, 많은 닷컴 기업들과 달리 선도적인 AI 기업들은 아직 수익성은 낮지만 실질적인 매출을 창출하고 있습니다. OpenAI는 2025년까지 매출이 세 배 이상 증가하여 127억 달러에 이를 것으로 전망합니다.

이 회사는 10년 말까지는 수익을 낼 수 없을 것으로 예상하지만, 최근 직원들의 주식 매각을 돕기 위한 거래로 회사의 암묵적 가치가 5,000억 달러에 달했습니다. 이는 이 회사가 수익을 낸 적이 없는 세계에서 가장 가치 있는 회사가 되었다는 의미입니다.

출처: https://dantri.com.vn/cong-nghe/con-sot-dau-tu-nghin-ty-do-la-vao-ai-va-noi-so-bong-bong-dot-com-20251020134738052.htm