유럽에 이어 미국도 금리 인하 예상

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인플레이션은 본질적으로 동일하지만 미국은 유럽보다 3개월 늦은 9월에 금리를 인하할 것으로 예상됩니다. 이는 경제가 더 강하기 때문입니다.

대서양 양쪽에서 인플레이션이 정점을 찍은 후 하락세를 보이고 있지만, 최근 미국의 하락세는 둔화되었습니다. 연방준비제도(Fed)가 선호하는 물가 지표인 개인소비지출(PCE) 지수는 3월 2.7%로, 2월 2.5%에서 0.2% 상승했습니다.

또 다른 인플레이션 지표인 소비자물가지수(CPI)도 비슷한 상승세를 보였습니다. 3월 CPI는 2023년 같은 기간 대비 3.5% 상승했습니다.

결과적으로 연준 정책 결정권자들은 다음 주 금리를 동결할 것으로 예상됩니다. 시티그룹의 이코노미스트인 베로니카 클라크는 연준이 6월 이후 금리를 인하할 충분한 증거를 확보하지 못할 수도 있다고 말했습니다.

연준은 2023년 7월부터 금리를 5.25~5.5%로 유지할 예정입니다. 2022년 3월부터는 기준금리를 5.25~5.5%포인트 인상했습니다. 미국 금융 시장은 당초 연준의 첫 금리 인하가 3월에 있을 것으로 예상했습니다. 하지만 고용 시장과 물가 상승률이 지속되면서 이 예상은 6월로, 그리고 9월로 미뤄졌습니다.

소비자들이 2022년 11월 22일 일리노이주 시카고의 한 슈퍼마켓에서 쇼핑을 하고 있다. 사진: 로이터 — 소비자들이 2022년 11월 22일 일리노이주 시카고의 한 슈퍼마켓에서 쇼핑을 하고 있다. 사진: *로이터*

한편, 유로화를 사용하는 20개국의 연간 소비자물가지수(CPI)는 연초 이후 꾸준히 둔화되어 지난달 2.4%를 기록했습니다. 이러한 추세에 따라 시장은 유럽중앙은행(ECB)이 연준보다 3개월 앞선 6월부터 금리 인하에 나설 것으로 전망하고 있습니다.

더욱 예상치 못한 시나리오는 정책 입안자들이 금리 인상을 고려하고 있다는 것입니다. 이달 초, 미셸 보먼 연준 이사는 "인플레이션이 둔화되거나 반전될 경우" 금리 인상을 지지할 것이라고 밝혔습니다.

그렇다면 미국의 인플레이션이 유럽보다 높을까요? 사실, 수치가 높은 것은 주로 계산 방식의 차이 때문입니다. 미국의 개인 소비 지출(PCE)과 소비자 물가 지수(CPI) 모두 주택 시장의 인플레이션을 추적하는 자가 거주 주택 비용 지수를 포함합니다. 여기에는 임대료, 유지 보수, 보험 등 주택 소유 및 사용과 관련된 비용이 포함됩니다. 이 지수의 가중치는 각각 13%와 32%입니다.

그러나 유럽의 물가상승률 측정에는 이 수치가 포함되지 않아 0%입니다. 따라서 캐피털 이코노믹스의 부글로벌 이코노미스트인 사이먼 맥아담은 가정된 주택 비용을 제외했을 때, 지난 6개월 동안 두 지역의 근원 물가상승률(에너지 및 식품 가격 제외)이 "매우 유사"했다고 밝혔습니다.

그는 "최근 일부 평론가들의 발언과는 달리 워싱턴은 과도한 가격 압박이라는 근본적인 문제를 갖고 있지 않다"고 선언했다.

대서양 양쪽의 인플레이션 수준이 본질적으로 동일하다면, 왜 연준과 ECB가 서로 다른 시기에 금리를 인하할 것으로 예상됩니까?

간단한 답은 두 경제의 건전성입니다. ING의 글로벌 거시경제 리서치 책임자인 카르스텐 브르제스키는 "경제 성장 측면에서는 대서양 간 격차가 더 크다"고 말합니다.

국제통화기금(IMF)은 올해 미국 경제가 2.7% 성장할 것으로 전망하는 반면, 유로존은 0.8% 성장에 그쳤습니다. 미국 기업들은 3월에 30만 3천 개의 일자리를 추가하며 기록적인 고용률을 기록하고 있습니다. 미국은 최근 몇 년간 팬데믹으로 어려움을 겪는 소비자와 기업을 지원하기 위해 유럽 정부 보다 더 많은 예산을 지출했으며, 이는 강력한 수요로 이어졌습니다.

재무부 장관 재닛 옐런은 로이터 통신 에 이번 주 예비 자료에 따르면 1분기 미국 경제 성장률이 예상보다 약했음에도 불구하고 경제가 여전히 "최대한 활발하게 성장하고 있다"고 말했습니다.

한편, 유럽 경제는 에너지 위기의 여파로 인해 더욱 약화되었습니다. 2022년 우크라이나 분쟁 발발 당시 휘발유 가격은 사상 최고치를 기록했습니다. 그 결과, 2022년 유로존 소비자물가지수(CPI)와 개인소비지출지수(PCE)는 각각 10.6%와 7.1%로 정점을 찍었습니다.

브르제스키에 따르면, 세계 최대 경제 대국인 미국의 탄탄한 경제력으로 인해 인플레이션이 높은 수준을 유지할 가능성이 더 높습니다. 이것이 연준이 유럽중앙은행(ECB)보다 금리 인하를 주저하는 이유입니다. 더 광범위하게는 미국의 소비 수요가 강세를 보이는 것으로 보입니다. 지난달 인플레이션을 감안한 실질 소비 지출은 0.5% 증가했습니다.

이는 가계 저축률이 16개월 만에 최저치인 3.2%로 떨어진 가운데 나온 것입니다. 그러나 옥스퍼드 이코노믹스의 미국 담당 부이코노미스트인 마이클 피어스는 낮은 저축률은 큰 문제가 아니며, 주로 가계 재정의 건전성을 반영한다고 말했습니다.

브르제스키는 미국 가계의 저축률 감소가 사람들이 저축한 돈을 쓸 의향이 있음을 의미한다는 데 동의합니다. 한편, 그는 "유럽 가계는 좀 더 신중한 편입니다."라고 말합니다.

리서치 회사 TS 롬바드의 글로벌 및 유럽 거시경제 담당 이사인 다비데 오네글리아도 이에 동의합니다. 그는 "미국인들은 노동 시장에서 더 나은 전망을 볼 수 있기 때문에 지출에 더 적극적입니다."라고 말했습니다.

한편, 유럽에서는 ECB가 금리 인하 가능성을 점차 높이고 있습니다. ECB가 최근 발표한 설문 조사에 따르면 유로존 소비자들은 향후 12개월 동안 물가상승률이 3%에 이를 것으로 예상합니다. 이는 이전 조사보다 0.1%포인트 낮으며 2021년 12월 이후 최저 수준입니다.

피엔안 ( CNN, 로이터에 따르면 )

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